一、行情综述
郑棉主力2509合约收平，连续三天收盘12990元/吨，万三关口震荡。美棉上涨0.07%，收69.15美分/磅，ICE期棉受美元指数回落支撑，但基本面制约反弹空间，面临50日均线压制，下方67美分/磅有商业买盘支撑。郑棉预计持续震荡，关注外盘、关税及国内政策边际影响。
二、宏观、行业要闻
- 仓单数据：4月25日郑棉仓单总量12493张（-23张），注册仓单10555张（+216张），有效预报1938张（-239张）。
- 服装销售：3月上海十大商场服装销售环比增27.95%（12.99万件），但同比降10.97%；平均售价环比降12.46%。
- CFTC持仓：美棉ON-call未点价卖出合约47068张（-727张），买入合约13938张（+2148张），总持仓219390张（-11024张）。
- USDA出口数据：4月17周美国2024/25年度陆地棉出口净销售10.4万包，对中国累计销售68.7万包；2025/26年度对中国净销售0万包。
- 棉花加工：截至4月24日，2024棉花年度全国1096家企业加工棉花679.34万吨。
三、数据图表
（略）
四、分析及策略
国际方面：美联储降息预期增强，但USDA数据显示中国取消美棉签约48.7万包，越南采购骤降62%；印度CCI库存释放放缓，美棉性价比优势减弱，形成跨市场套利。
国内方面：
- 需求疲软：纺织PMI回落至45.3，32支纯棉纱利润-300元/吨，江浙织机开机率跌破52%，创2023年来新低。
- 库存分化：原料库存周转天数降至18.2天，产成品库存升至29.8天，形成“原料去库-产成品累库”剪刀差。
- 现货特征：基差走弱至200-400元/吨，点价成交并行。
结论：郑棉12500-13200元/吨震荡箱体未突破，短期维持震荡，关注主产区天气、宏观政策、关税及国内政策动向。
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