棉花：美棉报告调高库存下跌 郑棉成交锐减平收

一、行情综述
郑棉主力2505合约收于12810元/吨，平收。ICE美棉隔夜下跌1.17%，至65.84美分/磅，因USDA调高期末库存压制市场情绪，关税战影响逐步缩小。郑棉成交锐减，市场等待宏观政策及关税战进展，预计持续偏弱，后续关注外盘、关税政策及国内政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 公检数据：截至2024年4月13日，全国累计公检3006万包（678.89万吨），同比增19%，新疆棉占比超90%。
2. 商业库存：截至2025年4月11日，全国商业库存431.18万吨，环比降2.45%，新疆棉降3.55%，内地棉增5.13%。
3. CFTC持仓：美棉期货非商业持仓基金多头由增转减，ICE总持仓连续两周下降，净多占比-13.2%。
4. 纺织出口：3月纺织服装出口同比增长12.9%，一季度累计增长1%，政策疏导缓解关税冲击。

三、数据图表
（略）

四、分析及策略

• 国际：特朗普宣布半导体关税，美债收益率飙升，市场避险情绪升温。
• 国内：棉纱库存中性，企业观望；关税冲击下内需通过政策疏导缓解。
• 策略：短期跟踪中美政策博弈（豁免清单、稳增长政策），关注内需受益领域及超跌板块；棉花产业链需观察库存去化与宏观情绪共振，价格企稳后或迎补库驱动。需关注下游订单、关税政策及国内政策。

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