消费行业一周看图2024W32：图说威士忌

国投证券研究报告2024年8月11日 2024W32 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 图说威士忌 分析师 李奕臻S1450520020001赵国防S1450521120008韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002陆偲聪S1450522100001 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002余昆S1450521070002杨小天S1450524040003冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002李奔S1450523110001 998685603 联系人刘夏凡 图说威士忌 食饮行业首席分析师赵国防： 威士忌为世界六大蒸馏酒之一，为全球范围内消费 量最大的烈酒，且市场规模和人均饮用量还在持续增长。我国威士忌正处于起步阶段，人均消费量相比世界平均水平有较大提升空间。国内消费群体呈现年轻化趋势，35岁以下人群占比过半，独饮朋友聚饮场景为主，悦己属性明显。国内涉足威士忌生产的内外酒企逐渐增多，共同培育国内消费氛围，看好威士忌在国内渗透率持续提升。 行业评级：领先大市-A 风险提示：需求不及预期、格局恶化 全球威士忌持续扩张，国产威士忌刚起步 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 市场规模（USDmillion） 世界人均消费（升，右轴） 美国人均消费（升，右轴） 日本人均消费（升，右轴） 图：全球威士忌市场规模及人均消费图：中国威士忌市场规模及增速 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 (5.0) (10.0) (15.0) 市场规模（亿元）增速（%，右轴） 威士忌价格泡沫破灭后逐渐企稳 图：2012-2023年威士忌价格指数变化 威士忌价格指数 340 290 240 190 140 12-12 13-06 13-12 14-06 14-12 15-06 15-12 16-06 16-12 17-06 17-12 18-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-06 23-12 90 图：2023中国国产威士忌分品类产量占比情况 12% 23% 65% 谷物威士忌麦芽威士忌调和威士忌 图：国内进口威士忌当月值（万美元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 0 图：国内威士忌主要消费群体图：国内威士忌主要消费场景 8% 15% 13% 14% 24% 21% 其它投资 赠礼 收藏 社交 18-24岁25-29岁30-34岁 35-39岁40-49岁50岁以上 自饮 020406080100120 图：国内威士忌酒厂情况 项目名称(正式or暂定) 所在地 投资方 资本 大芹陆宜蒸馏厂 福建漳州 福建大芹陆宜酒业 酒业 崍州蒸馏ㄏ 四川成都邛崍 巴克斯酒业 酒业 保乐力加峨眉山酒厂 四川峨眉山 保乐力加 酒业 帝亚吉欧洱源酒厂 云南洱源 帝亚吉欧 酒业 福建德熙威士忌 福建龙岩 怡园酒业 酒业 高朗湖南浏阳蒸馏厂 湖南浏阳 高朗烈酒集团 酒业 世界烧威土忌蒸馏厂 湖南韶山 香格里拉青稞威士忌 云南迪庆 云南香格里拉酒业 酒业 蒙泰威士忌酒厂 内蒙古鄂尔多斯 蒙泰集团 煤炭产运销、热电、房地产 吉斯圣堡威士忌 山东烟台 烟台吉斯波尔酿酒有限公司 酒业 钰之锦蒸馏所 山东蓬莱 烟台海市葡萄酒有限公司 酒业 青岛啤酒青岛蒸馏厂 山东青岛 青岛啤酒 酒业 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 现货价格 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 公路货运指标本周环比维持稳定 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 沈阳↑2℃ 北京↑1℃ 西安持平 武汉↑1℃ 上海↑5℃ 重庆↑2℃ 深圳↑1℃ 2024年8月week2主要城市周平均最高气温同比上升 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-16.7%，同比增速维持低位 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周全国二手房成交套数同比+12.5%，同比增速环比降低 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 27.7% -32.0% -26.1% 成交套数环比 -16.3% -42.5% -49.9% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 38.0% 5.5% 1.8% 成交套数环比 -18.6% -4.0% -1.3% 12000 10000 单8000 位 美 ：6000 / 元 吨4000 2000 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 2021-04-30 2021-02-28 2020-12-31 0 LME3月铜期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 去年同期单价8348美元 08月08日单价8795美元 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 4500 4000 3500 单3000 LME3月铝期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 08月08日单价2274美元 100% 80% 60% ： 位2500 元 美2000 / 吨1500 1000 500 2024-07-04 2024-05-04 2024-03-04 2024-01-04 2023-11-04 2023-09-04 2023-07-04 2023-05-04 2023-03-04 2023-01-04 2022-11-04 2022-09-04 2022-07-04 2022-05-04 2022-03-04 2022-01-04 2021-11-04 2021-09-04 2021-07-04 2021-05-04 2021-03-04 2021-01-04 0 去年同期单价2201美元 40% 20% 0% -20% -40% -60% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国出口集装箱运价指数：综合指数（左轴）YoY（右轴） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 0 2018/01/052019/01/052020/01/052021/01/052022/01/052023/01/052024/01/05 -100% 美元兑人民币本周环比+0.1%，人民币汇率小幅波动 7.4 去年同期中间价7.2 7.2 7.0 美元兑人民币中间价 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 2020/01/02 2020/03/02 2020/05/02 2020/07/02 2020/09/02 2020/11/02 2021/01/02 2021/03/02 2021/05/02 2021/07/02 2021/09/02 2021/11/02 2022/01/02 20