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本报告主要关注消费行业的变化。在2023年中秋国庆双节期间,白酒板块表现整体平稳,但内部分化明显。宴席仍然是消费主力,礼赠和商务活动场景表现较弱。企业营销重点转向终端消费者,以红包、返利等政策刺激终端需求。行业分化明显,区域和高端稳健,部分标的超预期,而次高端进度慢。未来,挤压式增长或是常态,企业选择更看品牌、管理等综合能力,行业分化也会加剧。在双节旺季来临之际,高端酒价格略有下降。宴席场景仍然是消费主力,行业评级为领先大市-A。风险提示包括经济下行、需求不及预期、格局恶化等。