国投证券消费一周看图：人工草坪行业机会何在

国投证券研究报告2024年7月15日 2024W28 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 人机 分析师 工草坪行业会何在？ 李奕臻 S1450520020001马帅S1450518120001 赵国防 S1450521120008 罗乾生 S1450522010002 韩星雨 S1450522080002 余昆 S1450521070002 陈伟浩 S1450523050002 杨小天 S1450524040003 贺鑫 S1450522110001 冯俊曦 S1450520010002 胡家东 S1450523070001 连国强 S1450523020002 王尧 S1450523110002 李奔 S1450523110001 陆偲聪 S1450522100001 联系人 侯雅楠、刘夏凡 人造草渗透率提升带动市场规模稳增，竞争格局持续优化 轻工行业首席分析师罗乾生： 人造草坪相比天然草坪具备明显性能、成本优势，持续替代天然草坪。2022年美国休闲草渗透率仅5%，休闲草渗透率提升带动行业中期保持8%增速，短期景气度有望受益美国降息后的地产修复而回暖。竞争格局较好，集中度较高且持续提升，2019-2021年CR5增长4pct至41%。推荐全球龙头共创草坪，综合优势显著， 越南产能占比近半，海外产能持续扩张，市占率稳增， 2017-2021年自14%增长至18%，目标最终达30%。 行业评级：领先大市-A 风险提示：下游需求不及预期、关税风险等 人造草坪相对天然草具备显著性能和节水优势 图示 人造草坪天然草坪 人造草与天然草性能对比 产品价格及维护费用初始成本高于天然草初始成本较低，但维护费用较高 耐候性不受天气和季节影响特定季节或不利天气下无法存活 日常维护操作简单、费用较低需要日常灌溉、养护、修剪，费用较高 耐磨性 合成树脂材料构成，具有良好的耐磨性，适用于高频率使用 较为脆弱，容易因为压力和摩擦造成折断或致死 运动体验滑动性可控，可将脚底摩擦降到最小摩擦系数和滑动性不可控 弹性和回力性配合人造草坪系统的弹性垫，可提供弹性和回力性随着使用时间而减弱 优异的弹性和回力性 景观效果通过助剂配方，能够长期保持色泽维持色泽能力有限，易受各种因素的影响 灵活性根据场地用途随时改变相应的草型无灵活性和反复使用性 5-6年 使用寿命8-15年不等一般2-3年，维护力度较大情况下可延至 入使用 铺装周期一般1个半月即可投入使用种植完成后，需要3-4个月的养护才可投 相对天然草成本节降优势显著，使用12年约节约65% 人造草天然草 运动草休闲草 人造草与天然草成本对比不同种类人造草与天然草相比成本节省测算 初始安装成本（美 元/平方英尺） 9 6.25 初始成本（美元） 10800 7500 年维护成本（美元） 175 2268（包括灌溉684，肥料102、除草化学品 102、 面积（平方英尺）12001200 面积（平方英尺） 76826538 标准面积测算） （以11人制足球场（以50平方米测算） 灌溉修复180、割草 修剪1200） 使用时长（年）126 6年安装总成本 1.192.11 成本（万美元）82.590.53 （万美元） 6年安装单位面积 成本（美元/平方 9.8817.59 天然草成本（万美 元） 235.700.95 英尺） 12年安装总成本 1.293.68 总节省成本（万美 1530.42 （万美元） 12年安装单位面 元） 单位面积节省成本 积成本（美元/平 10.7530.68 （美元/平方英尺）19.97.7 方英尺） 量增价稳，2021-2025年全球市场规模以8%CAGR增长 全球人造草坪市场规模及增速全球人造草坪均价（百万元/平方米） 均价 0.69 0.61 0.61 0.60 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2015201920212025E 全球人造草坪分地区占比 全球人造草坪各产品需求量及增速 （百万平方米） 美国成屋销量与30年期贷款利率美国成屋销量、美国核心CPI与 共创草坪营收同比 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美国:成屋销量:季调:折年数（万套） 美国:30年期抵押贷款固定利率:月:平均值（%） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 60 40 20 0 -20 美国:成屋销量:季调:折年数:同比（%，左轴） 共创草坪营业收入同比增速（%，左轴） 美国:核心CPI(不含食物、能源):季调:当月同比（%， 右轴）9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -40 全球人造草坪产商梯队划分人造草坪龙头资质认证梳理 公司 国家销量(百万FIFA供 平/2019年）应商 World Rugby供 应商 FIH供 应商 加拿大 12 优选 优选 优选 德国 12 合格 优选 优选 中国 12 合格 优选 比利 9 优选 合格 优选 时 荷兰 9 优选 优选 中国 9 合格 合格 荷兰 9 合格 共创草坪中国41优选优选优选青岛青禾中国23合格 FieldTurf SportGroup 傲胜股份 DomoSportsGrass TenCateGrass 乐陵泰山 CondorGrass 2019年全球人造草坪行业企业竞争格局 （以销量计） 全球人造草坪集中度（产量口径） 共创草坪青岛青禾 Fieldturf傲胜股份 SportGroupDomoSportsGrass 乐陵泰山CondarGrass TenCateGrassShawSprotsTurf 14% 50% 10% 2% 3% 3% 3% 4% 4% 4% 3% 其他 60% 40% CR5CR10中国企业销量 51% 55% 37% 41% 39% 32% 20% 0% 20192021 公司 海外总产海外产能布局情况能（万平方米/年） 占公司产能比重 共创草坪全球市场市占率国内龙头海外产能 全球市场占有率 20% 18% 16% 14% 12% 10% 共创草坪 越南生产基地一期产能： 2400万平方米/年 越南生产基地二期产能： 3000万平方米/年 越南生产基地三期（在建）预计产能：2000万平方米/年 18% 14.21% 15% 墨西哥生产基地（在建）预 5400 42% （2023年） 计产能：1600万平方米/年 8%总产能6035万平方米/年， 6%主要生产基地为海外（越南、 4%青岛青 禾 2% 墨西哥） 越南生产基地三期（投资在 建）预计产能：3000万平方 6035接近100% 0%米/年 201720192021 傲胜股 海外越南生产基地正在筹建 00% 份中 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：彭博、国投证券研究中心 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 现货价格 202212 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 公路货运指标本周环比小幅下降 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 沈阳↓2℃ 北京↓4℃ 西安↓7℃ 武汉↓2℃重庆↓3℃ 上海持平 深圳↑1℃ 2024年7月week2主要城市周平均最高气温同比下降 资料来源：Wind、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-17.9%，同比增速转负 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周全国二手房成交套数同比+25.1%，同比增速环比下降 二手房成交套数同比变化 70% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周一二线城市二手房房屋成交套数同比上升 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -10.4% -30.1% 7.8% 成交套数环比 -34.6% -54.3% -75.7% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 71.7% 14.1% -14.4% 成交套数环比 -22.2% -5.0% -33.3% 数据来源：Wind、国投证券研究中心 LME3月铜本周价格环比下跌-1.2%，同比上涨+17.5% 07月11日单价9855美元120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：LME、Wind、国投证券研究中心 2024-07-02 2024-05-02 去年同期单价8387美元 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 YoY（右轴） 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 LME3月铜期货收盘价（左