消费行业一周看图2024W29：运动鞋服，理性和专业高端机会并存

国投证券研究报告2024年7月22日 2024W29 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 运动鞋服：理性和专业高端机会并存 分析师 李奕臻 S1450520020001 马 帅 S1450518120001 赵国防 S1450521120008 罗乾生 S1450522010002 韩星雨 S1450522080002 余昆 S1450521070002 陈伟浩 S1450523050002 杨小天 S1450524040003 贺鑫 S1450522110001 冯俊曦 S1450520010002 胡家东 S1450523070001 连国强 S1450523020002 王尧 S1450523110002 李奔 S1450523110001 陆偲聪 S1450522100001 联系人 侯雅楠、刘夏凡 纺织服装行业分析师陆偲聪： 我国运动鞋服市场保持增长态势，增长表现优于其他服装品类。运动鞋服集中度有所下降，份额被高端健身及专业户外品牌所承接，反映了在运动多元化的背景下，对专业细分鞋服品牌的需求有所提升。另外，服装消费占收入的占比趋势下降，向发达市场靠拢，也反映出消费者逐步倾向理性消费。相关具有性价比及专业细分优势的品牌或将受益。 建议关注：安踏、特步、361度行业评级：领先大市-A 风险提示：行业竞争风险、库存风险等。 4500 中国运动鞋服零售额规模（亿元） 总市场规模（亿元）YoY% 35% 400030% 350025% 300020% 250015% 200010% 15005% 10000% 500-5% 0 20072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 -10% 资料来源：欧睿数据、国投证券研究中心 25% 各品类同比增速表现（%） 男装女装童装其他运动服 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：欧睿数据，国投证券研究中心 各市场运动鞋服规模增长率（%） 40% 美国日本英国澳大利亚中国 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：欧睿数据、国投证券研究中心 鞋服各品类CR5占比分布（%）鞋服各品类CR10占比分布（%） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201820192020202120222023 运动鞋服男装鞋服女装鞋服童装鞋服 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 201820192020202120222023 运动鞋服男装鞋服女装鞋服童装鞋服 各品牌销售额市占率（%） 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 20192020202120222023 Lululemon始祖鸟迪桑特可隆北面 服装消费占人均可支配收入占比（%） 美国日本中国 5% 4% 3% 2% 1% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 / 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 60 100% 50 80%60% 单 40 40% 位：美元 30 20%0% 片 20 -20% 10 -40%-60% 0 -80% 180 160 140 单120 ： 位100 元 美80 / 片60 40 20 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 现货价格 202212 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 公路货运指标本周环比小幅上升 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 沈阳↑4℃ 北京↓2℃ 西安↓4℃ 武汉持平 重庆↑2℃ 上海↑1℃ 深圳持平 2024年7月week3主要城市周平均最高气温同比变化 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-24.9%，同比降幅扩大 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周全国二手房成交套数同比+22.7%，同比增速降低 二手房成交套数同比变化 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -17.1% -31.1% -19.9% 成交套数环比 -5.3% -3.1% -19.9% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 54.4% 14.5% -13.4% 成交套数环比 2.2% -1.5% 12.2% 12000 10000 单8000 位 美 ：6000 / 元 吨4000 2000 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 2021-04-30 2021-02-28 2020-12-31 0 LME3月铜期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 去年同期单价8473美元 07月18日单价9386美元 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 4500 4000 3500 单3000 LME3月铝期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 100% 80% 60% 07月18日单价2385美元 位 ：2500 元 美2000 / 吨1500 1000 500 2023-11-04 2023-09-04 2023-07-04 2023-05-04 2023-03-04 2023-01-04 2022-11-04 2022-09-04 2022-07-04 2022-05-04 2022-03-04 2022-01-04 2021-11-04 2021-09-04 2021-07-04 2021-05-04 2021-03-04 2021-01-04 0 去年同期单价2204美元 40% 20% 0% -20% -40% 2024-07-04 2024-05-04 2024-03-04 2024-01-04 -60% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国出口集装箱运价指数：综合指数（左轴）YoY（右轴） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 -100% 美元兑人民币本周