氟化工行业月报：需求维持高位，看好制冷剂景气延续

需求维持高位，看好制冷剂景气延续 氟化工行业月报 证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001联系人：张晶磊联系方式：zjlei@longone.com.cn 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 2024年08月06日 一、核心观点 二、制冷剂跟踪 目三、含氟聚合物 录四、行业重要新闻 五、投资建议 六、风险提示 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 核心观点 ●7月三代制冷剂价格涨跌不一，二代制冷剂价格持续上行，含氟聚合物价格保持低位运行。截至2024年7月31日，根据百川 盈孚数据，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格分别为37000元/吨、31500元/吨和31500元/吨，较6月底分别变动 2.78%、5.00%、-8.70%；R22价格为30500元/吨，较6月底上升1.67%，较2024年初上涨56.41%；价差较6月底提升 4.81%，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行。 ●生产配额调整有望优化行业格局：根据生态环境部《阿科玛（常熟）氟化工有限公司等13家企业2024年度含氢氯氟烃 （HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》，批准了阿科玛（常熟）、中化蓝天、巨化股份、永和股份、梅兰等公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。 ●家电销量及排产量持续提升，带动制冷剂需求上行：8月我国家用空调排产量为1198.9万台，同比增长5.3%，预计9月家用空调排产量同比将仍保持增长，今年以来家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。 ●投资建议：我们认为制冷剂行业已进入景气周期，配额落地推动供需格局向好发展，当前下游家用空调和冰箱排产量处于近年来高位，支撑制冷剂需求上行今年以来制冷剂价格快速上行并有望在高位维持，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。此外，数据中心的快速发展带动液冷需求提升，氟化液市场空间有望打开，研发水平高、技术先进的氟化工企业具有先发优势。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。 ●风险提示：氟化工行业相关政策变化的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；氟化工行业相关公司新项目进度不及 预期的风险。3 一、核心观点 二、制冷剂跟踪 目三、含氟聚合物 录四、行业重要新闻 五、投资建议 六、风险提示 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 三代制冷剂价格震荡，价格价差仍维持高位 R134a价格及价差（元/吨） ●7月三代制冷剂价格涨跌不一。截至2024年7月31日，根据 百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R134a、R125产品价格 分别为37000元/吨、31500元/吨和31500元/吨，较6月底 分别变动2.78%、5.00%、-8.70%。 ●三代制冷剂价差仍处于近5年来相对高位。 R32价格及价差（元/吨） 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 R32价差参考价格:R32 中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所5 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 2017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 R134a价差参考价格:R134a 中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所 R125价格及价差（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 R125价差参考价格:R125 中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 资料来源：百川盈孚，东海证券研究所 生产配额调整有望优化行业格局 ●2024年度HFCs生产配额及HCFCs生产配额调整，有望进一步推动行业格局优化。根据生态环境部《阿科玛（常熟）氟化工 有限公司等13家企业2024年度含氢氯氟烃（HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）生产配额调整情况表》，批准了阿科玛（常熟）、中化蓝天、巨化股份、永和股份、梅兰等公司对HCFCs及HFCs生产配额进行调整的申请，此次调整不影响配额总量，相应品种在企业间调整，将有利于制冷剂行业生产格局的优化及生产效率提升。 2024年度HCFCs生产配额调整情况表（吨） 序号 企业名称 HCFCs种类 调整前 内用生产配额 调整后 1 2 3 4 阿科玛（常熟）氟化工有限公司 阿科玛（常熟）特种材料有限公司中化蓝天氟 HCFC-22 生产配额 10 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 6 生产配额调整有望优化行业格局 序号 企业名称 HFCs种类 生产配额 调整前 内用生产配额 生产配额 调整后 内用生产配额 1 内蒙古永和氟化工有限公司 HFC-32 5770 3417 6470 4117 2 阿科玛（常熟）氟化工有限公司 HFC-125 3400 1243 0 0 HFC-236ea 141 0 0 0 3 阿科玛（常熟）特种材料有限公司 HFC-236ea 0 0 41 0 HFC-32 20856 12357 22056 13557 4 泰兴梅兰新材料有限公司 HFC-125 572 121 0 0 HFC-134a 5754 2299 6310 2510 2024年度HFCs生产配额调整情况表（吨） HFC-134a 36228 13985 32542 10774 HFC-32 83459 49450 80459 46450 6浙江衢化氟化学有限公司HFC-125 50055 18284 48055 16284 HFC-134a 60624 23403 59624 22403 7山东东岳绿冷科技有限公司HFC-32 47255 27999 45355 26099 HFC-125 11855 4324 14861 5471 5太仓中化环保化工有限公司 HFC-12527716100952907110216 8 山东东岳高分子材料有限公司 HFC-125 3006 1147 0 0 HFC-32 24332 14417 27332 17417 9 淄博飞源化工有限公司 HFC-125 14130 5161 16130 7161 HFC-134a 15901 6138 16901 7138 10 乳源东阳光氟有限公司 HFC-125 17031 6110 19648 7353 HFC-134a 4307 1662 7637 1662 11 陕西中化蓝天化工新材料有限公司 HFC-134a 23386 9027 23386 12027 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 7 配额履约国家方案征求意见稿发布有望推动制冷剂景气持续提升 中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2024-2030）（征求意见稿）内容 中国履行《关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书》国家方案（2024-2030）（征求意见稿）内容主要目标 HCFCs：2025年HCFCs受控用途生产量和使用量分别淘汰基线值的67.5%和73.2%。 2030年HCFCs受控用途生产量和使用量均淘汰基线值的97.5%，保留的2.5%用于满足制冷空调维修等用途的需求。 HFCs：2024年HFCs受控用途生产量和使用量分别冻结在基线值18.53亿和9.05亿吨二氧化碳当量。 2029年HFCs受控用途生产量和使用量均削减基线值的10%。其他禁止CFCs、哈龙、CTC、甲基氯仿、含氢溴氟烃、溴氯甲烷、甲基溴等国家已明确淘汰的消耗臭氧层物质受控用途的生产和使用，豁免受控用途和原料用途除外。 配额许可管理 对HCFCs和HFCs受控用途生产单位实施配额许可管理。通过逐年削减配额，实现年度淘汰目标。除出口外，HCFCs和HFCs受控用途生产单位只能向已取得使用配额或已备案的销售、使用和维修单位销售HCFCs和HFCs。 淘汰HCFCs受控用途使用 1在2026年完全淘汰1,1-二氯-1-氟乙烷（HCFC-141b）受控用途生产。2家电行业HCFCs使用量在2025年至少削减行业基线值的70%，自2030年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的家电设备。 3工商制冷空调行业HCFCs使用量在2025年至少削减行业基线值的67.5%，自2027年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的多联式空调（热泵）机组；自 2030年1月1日起，禁止生产以HCFCs为制冷剂的工商制冷空调设备。 4 聚氨酯泡沫行业自2027年7月1日起，禁止生产以HCFC-141b为发泡剂的产品。 5 挤出聚苯乙烯泡沫行业自2027年7月1日起，禁止生产以HCFCs为发泡剂的产品。 6 清洗行业自2027年7月1日起，禁止HCFCs作为溶剂和清洗剂使用。 削减HFCs受控用途使用 1 汽车行业自2030年1月1日起，禁止新申请公告的M1类车辆空调系统使用GWP值大于150的制冷剂；鼓励在电动汽车热系统领域开展二氧化碳（R744）、丙烷（R290）等自然工质制冷剂替代技术研发和应用。 2 家电行业自2026年1月1日起，禁止生产以HFCs为制冷剂的电冰箱和冰柜产品；自2029年1月1日起，禁止生产用于国内销售的以R410A为制冷剂的家用空调产品；鼓励采用R290作为制冷剂。 3 工商制冷空调行业自2029年1月1日起，禁止单元式空气调节机、风管送风式空调（热泵）机组使用GWP值大于750的制冷剂，禁止其他制冷设备（蒸发温度-50℃以下设备除外）使用GWP值大于2500的制冷剂。 4 消防行业自2026年1月1日起，禁止生产以HFC-23和1,1,1,3,3,3-六氟丙烷（HFC-236fa）为灭火剂的灭火器材、灭火设备及灭火系统等消防产品。 资料来源：生态环境部，东海证券研究所 8 R32、R134a、R125开工率回落 ●2024年7月，国内R32、R134A、R125月度开工率及产量同比环比均下降。根据百川盈孚数据，2024年7月，国内R32、 R134a、R125开工率分别为43.83%、38.63%、43.87%，同比分别变动-6.73pct、-16.95pct、-0.09pct，环比分别变动- 3.74pct、-6.84pct、-1.47pct；2024年7月，国内R32、R134a、R125产量分别为18520吨、10880吨、10420吨，同比 分别变动-13.30%、-39.45%、-5.19%，环比分别变动-7.86%、-15.07%、-3.25%。 国内三代制冷剂月度开工率（%）国内三代制冷剂月度产量（吨） 9030000 80 25000 70 6020000 50 15000 40 3010000 20 5000 10 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2018-03 2018