高通（QCOM）FY2024Q3业绩点评及法说会纪要：手机芯片业务驱动 FY24Q3 业绩超预期，汽车芯片连续四个季度创纪录

事项： 2024年8月1日高通发布2024财年第三财季报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q3从2024年3月25日至2024年6月23日，与自然季度CQ2024Q2相近，以下表述均为自然季度。 评论： 1.受智能手机业务带动，二季度业绩超预期：2024Q2高通实现营业收入94亿美元（YoY+11%），高于市场预期的92.1亿美元。GAAP口径统计下，实现净利润21.29亿美元（YoY+18%），EPS为1.88美元（YoY+18%）。二季度芯片收入同比增速远超24Q1（一季度同比增速1%），主要受到其最大业务手机芯片增长的支持，24Q2手机芯片营收同比增长12%，而一季度仅增长1%。此外在手机业务方面，公司将于10月的骁龙峰会透露下一代骁龙8旗舰移动平台，是首个由高通定制的Oryon CPU驱动的平台并拥有大幅提升的NPU能力。 2.汽车业务连续四个季度创纪录，公司预期2026年汽车收入达40亿美元：公司汽车芯片收入8.1亿美元（YoY+87%），是一季度增速35%的两倍多。二季度公司与全球汽车制造商一起获得10多个新design-in，包括下一代数字驾驶舱、ADAS和自主驾驶系统，骁龙数字底盘扩展到几乎所有的OEM。据公司表示，2026年的汽车业务收入预期为40亿美元，到二十年代末预期达到90亿美元，显示出公司对这一领域的长期承诺和信心。 3.物联网业务下滑趋缓，公司预计业绩有望得到AI PC及XR提振：24Q2物联网业务收入14亿美元（YoY-8%），相较于一季度11%的降幅有所缓和。AI PC方面，由Snapdragon X系列平台独家驱动的Copilot+PC现在已在20个国家和47家零售商处上市，包括微软、戴尔、惠普、联想、宏碁、华硕和三星等，其中主要生态系统的参与者共推出了20款设备，公司正在恢复Windows生态系统的性能领导地位。XR方面，受益于集成LIama技术，Meta的Ray-Ban智能眼镜销量超预期。公司预计随着AIGC的规模应用，XR设备需求将加速增长。 4.公司业绩指引 ：公司预计2024Q3实现营业收入95-103亿美元（YoY+10%~19%）；调整后每股收益2.45-2.65美元（YoY+25%~35%）。其中 （1）QCT业务 （ 半导体芯片相关业务 ）：预计营收81-87亿美元（YoY+11%~19%），税前利润率27%-29%。其中公司预计手机业务将以低个位数的百分比增长；在消费、网络和工业领域增长的推动下，物联网业务预计将以低两位数的百分比环比增长；汽车收入预计与24Q2收入持平。（2）QTL业务（技术授权业务）：预计收入13.5亿-15.5亿美元（YoY+1%~16%），税前利润率70%-74%。 风险提示： 消费电子行业复苏不及预期；终端出货量不及预期；行业竞争加剧 一、高通2024Q2业绩 （一）收入及盈利情况 24Q2实现营收93.93亿美元（YoY+11%）；GAAP口径统计下，净利润为21.29亿美元（YoY+18%）,每股收益1.88美元（YoY+18%）。Non-GAAP口径下每股收益为2.33美元。 图表1高通收入和盈利情况 （二）支出情况 运营费用22.5亿美元。 向股东返还了23亿美元，其中包括13亿美元的股票回购和9.49亿美元的股息。 二、营收划分 （一）QCT部门 实现营业收入81亿美元（YoY+12%），税前利润率27%，处于指引上限。反映了汽车和物联网的环比增长，以及骁龙移动平台在领先的智能手机的持续发展。 1、手机业务 营收59亿美元（YoY+12%），符合预期，反映了高端Android手机的规模增长，其中来自中国OEM的收入同比增长超过50%。 2、物联网业务 营收14亿美元（YoY-8%）。 3、汽车业务 营收8.11亿美元（YoY+87%），连续四个季度实现创纪录。 （二）QTL部门 实现营收13亿美元（YoY+3%），税前利润率为70%，符合预期。 图表2高通分部门营收情况 图表3高通QCT业务营收情况 三、各业务线发展情况 1、PC 搭载骁龙X Elite系列Copilot+PC在6月18日开始销售，标志着自Windows 95发布以来，个人计算领域最重要的转变之一的开始，并正在恢复Windows生态系统的性能领导地位。来自微软、戴尔、惠普、联想、宏碁、华硕和三星的20台Copilot+ PCs目前在20个国家和47家零售商销售。 对于Best Buy、Costco、Currys、Harvey Norman等公司有专用零售空间，一些型号在零售商和网上已经售罄。未来几个月，公司预计零售业务将扩大到遍布25个国家的60多家零售商。公司还与50多家全球商业客户密切合作，在各自的环境中推动骁龙的准备工作。 此外，在高通AI Hub中搭载了骁龙X系列平台，允许开发者轻松地利用优化的人工智能模型，为Copilot+ PCs创建响应性、高效性和引人注目的设备生成人工智能应用程序。 公司期待2025年与OEM合作，开发下一代Copilot+ PCs。X系列产品路线图还将扩展到在不影响NPU性能的情况下，零售价格低至700美元。公司预计到2027年至少有50%的PC能实现AI。 图表4高通PC发展情况 图表5骁龙X系列产品路线图 2、XR 第一代骁龙AR1平台驱动的Ray-Ban Meta眼镜销量超出预期，目前高通与主要的生态系统参与者合作，包括Meta、谷歌、微软等。在AWE展览会上展出两款最新的XR设备、NTT的增强现实眼镜以及和索尼即将推出的头戴式混合现实设备。 3、网络 正在与Aramco合作研究沙特工业和企业用例的连接、人工智能和先进计算解决方案，包括加速工业4G、5G、非陆地网络生态系统的发展和物联网广域私人蜂窝网络。 图表6高通网络发展情况 4、汽车 24Q2与全球汽车制造商一起获得10多个新design-in，包括下一代数字驾驶舱、ADAS和自主驾驶系统。骁龙数字底盘扩展到几乎所有的OEM，是汽车行业的关键资产。 公司会着重关注如何将行业领先的AI解决方案扩展到骁龙数字底架，以实现以汽车为中心的生成式AI用例和应用。所有跨领域能力的架构具有独特的定位，使传感器数据同时用于ADAS自主工作负载和以用户为中心的gen-AI体验，例如Snapdragon Ride Flex Solution结合数字驾驶舱和ADAS SoC上。 公司认为，汽车增长的未来驱动力包括通用人工智能体验、软件定义的车辆转型、中央计算取代微控制器、向两轮车扩张和从汽车到云的服务。 5、手机 Galaxy Z Fold6和Flip6都搭载了骁龙8 Gen 3，为其提供了非凡的人工智能能力、卓越的性能和可折叠设备的能效。公司与三星和其他合作伙伴一起，公司将继续突破移动设备上设备生成AI的界限。 在即将于10月举行的骁龙峰会上，公司将透露高通下一代骁龙8旗舰移动平台的细节，这是第一个由高通定制的Oryon CPU驱动的平台，结合了新的和无与伦比的NPU人工智能能力，其性能将超过用户预期。 图表7高通折叠手机Z Flip6发展情况 图表8高通骁龙4s Gen2发展情况 四、公司业绩指引 （一）2024Q3业绩指引 公司预计2024Q3实现营业收入95-103亿美元（YoY+10%~19%），non-GAAP每股收益2.45-2.65美元（YoY+25%~35%）。 1、Q Ct 部门 公司预计2024Q3营收81-87亿美元（YoY+11%~19%），税前利润率27%-29%。 手机业务：公司预计将以低个位数的百分比增长。 物联网：在消费者、网络和工业领域增长的推动下，公司预计将以低两位数的百分比连续增长。 汽车：公司预计与24Q2收入保持持平。 2、QTL部门 公司预计收入13.5亿-15.5亿美元（YoY+1%~16%），税前利润率70%-74%。 图表9高通业绩指引 （二）24财年业绩指引 公司预计营收实现同比增长50%，运营费用约为22亿美元，每股收益同比增长20%。 五、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Cristiano R. Amon，总裁兼首席执行官： 在2024财年第三季度，我们实现了94亿美元的非美国通用会计准则收入和每股2.33美元的非美国通用会计准则收益，这高于我们指导范围的中点。我们的芯片业务收入为81亿美元，反映了汽车和物联网的连续增长，以及我们的骁龙移动平台在领先智能手机中的持续吸引力。我们的汽车和物联网收入是我们多元化战略持续执行的结果。许可业务收入为13亿美元。 首先，我想分享一些业务的关键亮点。在汽车领域，我们在本季度与全球汽车制造商获得了超过10个新的设计胜利，这些包括下一代数字驾驶舱、联通技术ADAS（高级驾驶辅助系统）和自动技术。我们的骁龙数字底盘几乎覆盖了所有OEM（原始设备制造商），并且现在是汽车行业的关键资产。展望未来，我们会着重关注如何将行业领先的AI解决方案扩展到骁龙数字底架，以实现以汽车为中心的生成式AI用例和应用。 值得注意的是，我们的架构具有跨所有领域能力，独特地定位于同时利用传感器数据进行ADAS自主工作负载和数字驾驶舱中的用户中心生成式AI体验。例如我们的骁龙Ride Flex解决方案，它将数字驾驶舱和ADAS结合在一个单一的SoC（系统级芯片）上。汽车增长的未来驱动因素包括生成式AI体验、软件定义汽车转型、中央计算取代微控制器、扩展到两轮车和车云服务。 在手机方面，我们很高兴所有Galaxy Z Fold6和Flip6都由骁龙8 Gen 3 for Galaxy提供动力，为可折叠设备提供卓越的AI能力、高级性能和能效。与三星和其他合作伙伴一起，我们将继续突破移动设备上设备生成AI的界限。 为此，我们对智能手机上AI用例的增长和轨迹感到满意。AI功能的持续扩展是下一代智能手机的前兆，我们相信智能手机将成为以AI为中心，设备上AI在云端应用中普遍工作。高通有利的定位将在未来几年推动整个行业的转型。 我们即将于10月举行的骁龙峰会上，揭示下一代骁龙8旗舰移动平台的细节，这是第一个由我们的定制Oryon CPU提供动力的平台。这个平台结合了全新的NPU AI能力，不断超出我们和客户的性能预期。 在计算方面，我们非常高兴地看到，仅由骁龙X系列平台驱动的Copilot+ PC，从6月18日开始可以购买。这标志着自Windows 95发布以来个人计算领域最重要的转型之一，并 正在将性能领导地位恢复到Windows生态系统。来自微软、戴尔、惠普、联想、宏碁、 华硕和三星的20款Copilot+ PC现在在20个国家和47家零售商处有售。 重要的是要突出在Best Buy、Costco、Currys、Harvey Norman等许多地方的独特的Copilot+和骁龙X Elite专用零售空间。我们对市场最初的反应感到十分满意，部分型号在线上和线下的零售商处全部售罄。我们的零售业务预计将在未来几个月扩展到25个国家的60多家零售商。我们也正在与50多个全球商业客户密切合作，推动他们各自环境中骁龙产品完备性的提高。 此外，我们将骁龙X系列平台添加到高通AI中心，允许开发者轻松利用优化的AI模型，为Copilot+ PC创建响应迅速、节能且高效的设备上的生成式AI应用。 展望2025年，我们已经在与OEM合作开发下一代Copilot+ PC。除了新的设计胜利，我们的X系列产品路线图将扩展到零售价低至700美元的PC，同时不会牺牲NPU性能。 长期来看，我们相信骁龙X系列平台使PC生态系统开始向ARM兼容架构转型变得清晰。展望未来，我们预测到2027年至少50%的PC将具备AI能力。鉴于我们在技术领导地位和竞争路线图上的明确优势，我们期望成为这些设备的顶级硅供应商之一。 我们也对XR持续的积极势头感到兴奋，特别是Meta的Ray-Ban智能眼镜的成功。销售超