FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要：旗舰机型增量及多元化布局驱动业绩超预期，汽车芯片连续多个季度创纪录

会议纪要 证券研究报告 电子2024年11月8日 高通（QCOM）FY2024Q4业绩点评及业绩说明会纪要 旗舰机型增量及多元化布局驱动业绩超预期，汽车芯片连续多个季度创纪录 会议时间：2024年11月6日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 相关研究报告 《英特尔（INTC）FY24Q3点评及业绩说明会纪要：24Q3减值等影响业绩，Q4收入盈利指引高于预期》 2024-11-06 《谷歌（GOOGL）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：AI云业务快速增长，继续加码资本开支》 2024-11-06 《三星电子（005930.KS）FY2024Q3业绩点评及业绩说明会纪要：收入增长且创最高单季记录，半导体部门利润不及预期》 2024-11-06 事项： 2024年11月6日高通发布2024财年第四财季报告，并召开业绩说明会。公 司财务季度FY2024Q4从2024年6月24日至2024年9月29日，与自然季度CQ2024Q3相近，以下表述均为自然季度。 评论： 1.得益于旗舰机型出货带动拉货以及多元化业务布局，三季度业绩高于预期2024Q3高通实现营业收入102亿美元（YoY+18%），高于预期的99亿美元；实现净利润30.36亿美元（YoY+33%）；EPS为2.69美元，高于预期的2.55美 元；这一强劲增长主要得益于高通在多个业务领域的出色表现，尤其是其手机芯片、汽车业务和物联网业务的显著增长。 2.中国手机厂商助力高通业绩增长，与传音合作拓展发展中市场业务：据高 通表示，2024财年（截至2024年9月29日的财年）高通46%的收入来自总 部设在中国的客户，其业绩增长受益中国手机市场复苏以及小米、oppo、vivo旗舰新机的推出。此外，高通宣布与传音股份签署了新的许可协议，将进一步拓展其在发展中市场的业务。 3.汽车芯片持续上车，汽车业务连续多个季度创纪录：公司汽车芯片收入8.99亿美元（QoQ+11%，YoY+68%），最新发布的SnapdragonCockpitElite和SnapdragonRide平台，搭载行业领先的QualcommOryonCPU，专为当前和未 来的多模式AI和辅助驾驶任务而开发。此外，理想汽车和梅赛德斯奔驰在内的一些领先汽车制造商，将在他们未来的软件定义汽车中使用SnapdragonElite汽车平台。 4.受益PC/XR新品推出及库存优化，物联网业务营收大幅增长：24Q3物联网业务收入17亿美元（YoY+21%）。AIPC方面，目前戴尔、惠普、联想、三星、宏碁和华硕在内的主要OEM厂商都将推出搭载SnapdragonXPlus8核平 台的设备。公司在X系列产品组合中已有58个平台已发布或正在开发中。XR方面，由SnapdragonXR2Gen2驱动的全新Quest3S为新接触混合现实和沉浸式体验的用户提供更实惠的头戴设备选择，进一步扩大了在空间计算领域 的机会。 5.公司业绩指引：据公司业绩指引，预计2024Q4实现营业收入105-113亿美元（YoY+6%~14%），调整后每股收益2.85-3.05美元（YoY+4%~11%）。其中 （1）QCT业务（半导体芯片相关业务）：预计2024Q4实现营收收入90-96亿 美元（YoY+7%~14%），税前利润率29%-31%。手机业务收入将同比增长中个 位数百分比；物联网业务将在消费、工业和网络领域均实现增长，预计同比增长20%以上；汽车业务预计同比增长50%，在环比基础上大致持平。（2）QTL业务（技术授权业务）：预计2024Q4实现收入14.5亿-16.5亿美元（YoY-3%~+10%），税前利润率73%-77%。 风险提示： 硬件产品销量不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧 目录 一、高通2024Q3业绩3 （一）收入及盈利情况3 （二）支出情况3 二、营收划分3 （一）QCT部门3 1、手机业务3 2、物联网业务4 3、汽车业务4 （二）QTL部门4 三、各业务线发展情况4 1、PC4 2、XR5 3、网络5 4、汽车6 5、手机7 四、公司业绩指引7 （一）2024Q4业绩指引7 1、QCT部门7 2、QTL部门8 �、Q&A环节8 一、高通2024Q3业绩 （一）收入及盈利情况 24Q3实现营收102.44亿美元（YoY+18%）；GAAP口径统计下，净利润为29.20亿美元 （YoY+96%）,每股收益2.59美元（YoY+96%）。Non-GAAP口径下每股收益为2.69美元。 图表1高通收入和盈利情况 资料来源：高通官网 （二）支出情况 运营费用23.30亿美元，高于业绩指引。 向股东返还了22亿美元，其中包括13亿美元的股票回购和9.47亿美元的股息 二、营收划分 （一）QCT部门 实现营业收入87亿美元（YoY+18%），税前利润率28%，处于指引上限，得益于物联网和汽车业务的强劲增长。 1、手机业务 营收61亿美元（YoY+11%），符合预期。 2、物联网业务 营收17亿美元（YoY+21%），增长显著，主要由于新产品的推出和渠道库存的持续正常化。 3、汽车业务 营收8.99亿美元（YoY+68%），连续�个季度实现创纪录。 （二）QTL部门 实现营收15亿美元（YoY+15%），税前利润率为74%，处于预期上限。图表2高通分部门营收情况图表3高通QCT业务营收情况 资料来源：高通官网资料来源：高通官网 三、各业务线发展情况 1、PC 推出了SnapdragonXPlus8核计算平台，XPlus8核在性能和电池寿命方面保持领先，使OEM厂商能够提供轻薄的Copilot+PC，通过更实惠的价格，提供具有重大突破性的、性能不受影响的设备端AI功能，使得下一代AIPC被更多用户使用，扩大了AIPC潜在市场。 戴尔、惠普、联想、三星、宏碁和华硕在内的主要OEM厂商都将推出搭载XPlus8核平台的设备。目前，在X系列产品组合中已有58个平台已发布或正在开发中。 SnapdragonX系列动力的笔记本电脑还将成为首批获得新Copilot+PC功能的设备，这些功能于10月1日发布，包括回忆、点击操作、改进的搜索、照片超级分辨率、Paint中的生成填充和擦除。 图表4高通PC发展情况 资料来源：高通官网 2、XR 最近宣布的搭载骁龙XR2Gen2的Quest3S提供了一款更实惠的耳机，专门针对混合现实和沉浸式体验的新用户。此外，搭载骁龙AR1Gen1的雷朋Meta眼镜还配备了新的AI功能，包括定位和导航辅助、实时语音翻译、回答有关周围环境的问题以及免提访问用户数字生活，Snap最近推出了搭载双骁龙处理器的下一代眼镜。 3、网络 在先进的边缘计算和智能技术推动下，Qualcomm技术的提供重要的未来机遇。最近发布了QualcommIQ系列，这是一款满足下一代工业边缘应用设计的工业级解决方案系列。 QualcommIQ系列芯片组具备高达100TOPS的设备端AI性能，能够在极端条件下稳定运行，并配备一系列内置安全功能。该系列支持多种工业应用，包括检查与自动化、机器人、无人机、先进计算机视觉、边缘AI盒和网关等，旨在满足广泛的工业需求。 推出了QualcommIoT解决方案框架，帮助企业快速构建端到端解决方案，缩短实施时间并提升运营效率。该框架支持Android、Linux和Windows等多种操作系统的核心软件、定制参考设计、软件库、SDK、云服务、微服务以及对不断扩展的渠道合作伙伴网络的访问。 发布的NetworkingProA7Elite平台包括Wi-Fi7、5G、10千兆PON、以太网和具有40TOPSNPU处理能力的AI协处理器，将连接和计算能力革命性地整合到网络中，为运营商和企业在安全和监控、能源管理和自动化、个性化虚拟助手和健康监测等领域部署创新应用和服务提供了机会。 图表5高通工业物联网发展情况图表6高通边缘网络物联网发展情况 资料来源：高通官网资料来源：高通官网 4、汽车 最近发布了骁龙驾驶舱精英版和骁龙驾驶精英版，这两款产品均采用定制OryonCPU，现已针对汽车安全标准进行了优化，其CPU性能比前几代产品快三倍。这些平台还针对当前和未来的多模式AI和辅助驾驶工作负载进行了开发，并采用专用的HexagonNPU，其AI性能比上一代产品提高了12倍。 SnapdragonCockpitElite为优质的数字体验提供支持，包括强大的多媒体功能，例如游戏和先进的3D图形设备上AI，以及完全集成的EdgeOrchestrator、优化的安全性和长期软件支持。SnapdragonRideElite平台提供端到端ADAS系统，具有视觉感知、传感器融合、路径规划、定位和完整车辆控制等先进功能。此外，这些平台建立在独特的灵活架构上，使汽车制造商能够在同一SoC上结合数字驾驶舱和自动驾驶功能。 理想汽车和梅赛德斯奔驰等头部汽车制造商将在其未来的软件定义汽车中采用 SnapdragonElite汽车平台。 图表7高通汽车发展情况 资料来源：高通官网 5、手机 最近发布了旗舰移动平台骁龙8Elite，采用第二代定制OryonCPU；CPU的性能提高了30%，功耗降低了57%。骁龙8Elite是世界上最快的移动处理器，恢复了Android生态系统的性能领先地位。 骁龙8Elite引入了全新架构的HexagonNPU，与骁龙8Gen3相比，性能和能效均提升了45%。结合改进的CPU和GPU，骁龙8Elite可以动态管理AI工作负载，并实时处理多模式GenAI的复杂性。目前已成功应用于小米、荣耀、OPPO和vivo的产品中，未来将在三星、华硕等更多品牌中的后续发布。 图表8高通手机发展情况 资料来源：高通官网 四、公司业绩指引 （一）2024Q4业绩指引 公司预计2024Q4实现营业收入105-113亿美元（YoY+6%~14%），non-GAAP每股收益 2.85-3.05美元（YoY+4%~11%）。 1、QCT部门 公司预计2024Q4营收90-96亿美元（YoY+7%~14%），税前利润率29%-31%。 手机业务：公司手机收入将同比增长中个位数百分比。 物联网：消费、工业和网络领域均将实现增长，预计同比增长20%以上。 汽车：预计同比增长50%，在环比基础上大致持平。 2、QTL部门 公司预计收入14.5亿-16.5亿美元（YoY-3%~+10%），税前利润率73%-77%。 图表9高通业绩指引 资料来源：高通官网 �、Q&A环节 Q：尽管汽车业务面临一些阻力，公司产品线仍展现出强劲的增长势头。那么，当前的市场环境如何影响公司？公司未来的发展前景如何？ A：公司在汽车领域的收入对市场波动的敏感度相对较低，更大程度上依赖于采用高通技术与平台的新车型的推出，这也体现了市场份额的动态变化。因此，随着公司持续赢得市场份额并推出新车型，各方在财务表现中能够看到这一趋势的延续，这也正是公司实现环比和同比持续增长的关键因素。 Q：能否谈谈与ARM的争端，以帮助各方了解其中的利害关系？ A：从公司的角度来看，公司拥有非常广泛且完善的许可权，涵盖了定制设计的CPU。因此，公司对这些权利的合法性充满信心。审判定于12月举行，公司期待届时解决ARM的索赔问题。 Q：在物联网业务方面，今年的前两个季度在同比基础上出现了下滑，但在第三季度和接下来的第四季度呈现出同比加速增长的趋势。对此，原因是什么？这种增长中有多