MACOM Technology Solutions Holdings Inc：FY24Q3业绩点评及法说会纪要：数据中心业务同比高增，公司已着手研发应用于3.2T的下一代产品

事项： 2024年8月1日Macom公司发布2024财年第三财季业绩报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q3截至2024年6月28日。 评论： 1、总体营收情况：FY24Q3公司实现营收1.90亿美元，同比+28%。调整后毛利润为1.095亿美元，占收入的57.5%，与第二财季的57.1%相比，环比增长了40个基点。净利润1993.9万美元，同比+68%。调整后每股摊薄收益为0.66美元。 2、订单情况：FYQ3订单出货比为1.1:1，预定量连续三个季度实现增长，其中数据中心预定需求最强。 3、营收按业务划分：FY24Q3公司I&D（工业与国防）收入9090.8万美元，同比+9%；数据中心4900.3万美元，同比+84%；电信收入5057.5万美元，同比+32%。具体来看，公司I&D业务创历史新高，在过去几年中公司的I&D业务收入一直在稳步增长。公司认为I&D市场的长期趋势是有利的，其增长战略正在发挥作用。 4、营收按区域划分：FY24Q3公司美国/中国/亚洲其他地区/其他国家营收分别为8667/4642/2612/3127万美元 ， 在当年营收中的占比分别为45%/24%/14%/16%。整体来看，公司中国区域营收占比有所提升，其余区域表现平稳。 5、FY2024Q4公司业绩指引：公司预计截至2024年9月27日的第四财季收入将在1.97亿美元至2.03亿美元之间。调整后的毛利率预计在57%至59%之间，调整后的每股收益预计在0.70美元至0.76美元之间（以7500万股完全稀释股票为基础）。公司预计所有终端市场的收入都将实现环比增长，其中数据中心将以中低十位数的增长领跑，电信、工业和国防将以低个位数的增长紧随其后。根据上述第四季度的预测，公司预计24财年全年数据中心将同比增长约35%，工业与国防增长约10%，电信则略有下降。 风险提示： 经济系统性风险，原材料成本波动风险，技术变革风险，汇率波动风险，宏观利率波动风险，AI发展不及预期 一、Macom2024年FY3季度经营情况 （一）总体营收情况 FY24Q3公司营收同比高增，利润率有所改善。FY24Q3公司实现营收1.90亿美元，同比+28%。调整后毛利润为1.095亿美元，占收入的57.5%，与第二财季的57.1%相比，环比增长了40个基点。净利润1993.9万美元，同比+68%。调整后每股摊薄收益为0.66美元。 图表1 Macom公司FY24Q3业绩情况（千美元） （二）订单情况 FYQ3订单出货比为1.1:1，预定量连续三个季度实现增长，其中数据中心预定需求最强。 二、营收划分 （一）按行业划分 公司I&D业务创历史新高，数据中心业务同比高增。FY24Q3公司I&D（工业与国防）收入9090.8万美元，同比+9%；数据中心4900.3万美元，同比+84%；电信收入5057.5万美元，同比+32%。具体来看，公司I&D业务创历史新高，在过去几年中公司的I&D业务收入一直在稳步增长。公司认为I&D市场的长期趋势是有利的，其增长战略正在发挥作用。 图表2公司销售收入按行业分类（千美元） （二）按区域划分 公司中国区域营收占比有所提升，其余区域表现平稳。FY24Q3公司美国/中国/亚洲其他地区/其他国家营收分别为8667/4642/2612/3127万美元，在当年营收中的占比分别为45%/24%/14%/16%。整体来看，公司中国区域营收占比有所提升，其余区域表现平稳。 图表3公司销售收入按区域分类（千美元） 三、FY2024Q4公司业绩指引 公司预计截至2024年9月27日的第四财季收入将在1.97亿美元至2.03亿美元之间。调整后的毛利率预计在57%至59%之间，调整后的每股收益预计在0.70美元至0.76美元之间（以7500万股完全稀释股票为基础）。公司预计所有终端市场的收入都将实现环比增长，其中数据中心将以中低十位数的增长领跑，电信、工业和国防将以低个位数的增长紧随其后。根据上述第四季度的预测，公司预计24财年全年数据中心将同比增长约35%，工业与国防增长约10%，电信则略有下降。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 【财务指标】2024财年第三季度的收入为1.905亿美元，调整后每股摊薄收益为0.66美元。在本季度，我们产生了超过4000万美元的自由现金流，在本季度末，我们的资产负债表上约有5.21亿美元的现金和短期投资。我们的业务保持健康和盈利，在投资未来增长机会的同时，我们继续产生强劲的现金流。 【订单出货比】第三季度，我们的订单出货比为1.1:1。在我们的转向业务中，季度内预订和发货的订单占总收入的21%。预订趋势是我们跟踪的最重要指标之一，因为它们是未来收入的领先指标。我们认识到预订可能会出现波动。这是我们的预订量连续第三个季度出现增长。这也是我们在12个月内第二次达到1.1的季度订单出货比。 【营收分市场情况】新订单需求在我们的I&D和数据中心终端市场最为强劲。按终端市场划分，第三季度的收入表现符合预期，工业与国防为9090.8万美元，电信为5057.5万美元，数据中心为4900.3万美元。本季度，数据中心环比增长13.6%，电信环比增长7.1%，工业与国防环比持平。我们的I&D业务在上一季度的收入创下了历史新高。工业和国防是我们最大的市场，在过去几年中，我们的I&D收入一直在稳步增长。我们相信，I&D市场的长期趋势是有利的，我们的增长战略正在发挥作用。 【工作重点】在过去几年中，我们的工作重点一直是加强我们的工程能力，以便更好地服务于这些客户。例如，我们将国防客户视为高性能集成电路元件的商业供应商。为此，我们提供标准和定制集成电路及封装解决方案，以满足他们的需求。我们接受定制设计项目，并将其视为与客户工程团队建立稳固关系的绝佳途径。我们还为国防客户提供约20种专有工艺技术的晶圆代工服务。在某些情况下，我们的国防客户拥有自己的晶圆厂和集成电路设计人员，但他们倾向于使用国防部信任的代工厂（如MACOM）来获得差异化的工艺技术。我们还提供设计和制造定制组件模块和子系统解决方案，但仅限于我们拥有大量MACOMIC内容和真正的子系统专业技术的领域，这些领域通常围绕毫米波、超高射频或微波功率、滤波和开关以及专用光纤子系统。在上一季度的电话会议上，我强调了电子战雷达、反无人机和综合战场系统这四个国防应用实例，它们都可以利用MACOM的技术。我们在主要国防客户的这些应用领域和其他应用领域看到了许多巨大的机会。需要提醒的是，我们的工作重点一直是并将继续是为最高频率、最高功率和最高数据速率的应用开发产品和技术。我们很高兴我们的最新技术和最新产品正在被领先的国防原始设备制造商和政府客户评估和采用。在本季度，我们获得了美国空军的一份特殊开发合同。根据这份合同，我们将利用新型外延和半导体加工技术进行微波滤波器技术的研发。我们相信我们的努力将有助于提高下一代国防系统的性能，这些系统需要更精确的滤波。 【客户情况】尽管我们几个核心子市场的环境普遍疲软，但我们的电信终端市场收入已趋于稳定。我们并没有看到电信业广泛复苏的迹象。不过，正如上一季度所指出的，我们的主要5G客户正在进行平台转移，这可能会在未来12个月内为MACOM带来收入增长机会。此外，我们相信我们正在某些重要的5G客户那里获得更多的市场份额。虽然全球5G网络资本支出可能已经达到顶峰，但我们仍然对5G网络的增长机会感到兴奋。 我们的现有客户在5G无线电的发射和接收端以及网络的高速数字和光学部分为MACOM提供了更多机会。电信市场的一个亮点是卫星通信（SATCOM）。我们看到了向越来越多的卫星星座销售产品的机会，这些星座正在向全球客户提供宽带互联网和直销服务。这些系统通常在微波或毫米波频率下运行，这正好发挥了MACOM的优势。 【战略】数据中心终端市场仍然是一个充满活力的市场，拥有巨大的增长机会。行业正在向更高的数据传输速率发展，加上下一代网络和高性能计算应用所需的互连设备数量不断增加，这些都为MACOM带来了巨大的商机。例如，单个计算集群可在数百个设备机架上使用数十万个内核或GPU。将所有设备连接在一起需要大量的光纤和/或铜缆互连，这为MACOM创造了潜在的机会。在这些复杂的计算架构中，通常存在广泛的连接要求，包括GPU到GPU、交换机到交换机、网络接口卡或NIC到交换机以及DCI链接。客户对连接性的要求可能各不相同，包括链接距离、协议和物理介质。因此，我们的战略是向市场推出一个产品组合，为短距离和长距离连接提供解决方案，利用NRZ、PAM4、相干调制搭载以太网、PCIe或其他客户专有协议。我们设计的高速模拟芯片支持单模和多模光纤部署，使用DML、VCSEL或EML激光器，以及带有CW激光器的硅光子调制器。当然，我们还提供支持重定时和线性架构的模拟产品，换句话说，我们的集成电路可以与数字信号处理器配合使用，也可以取代数字信号处理器。 【展望】我们认为，数据中心行业的创新步伐很快。例如，目前正在利用我们的产品部署运行速度高达每通道100G比特的400G和800G数据中心系统。在这些系统进行设计、量产和部署的同时，我们也看到了对我们用于800G和1.6T应用的每通道200G芯片组的新的和不断增长的需求。作为部署每通道200G网络架构的一部分，我们看到客户在其网络中设计和采用每通道200G的线性可插拔光学器件（即LPO）和有源铜缆（即ACC），以改善延迟、散热和功耗。我们的产品在这些应用中很有帮助，并受到该领域领先客户的欢迎。展望未来，我们认为数据中心业务的增长主要是由我们的100G和200G每通道光缆和铜缆解决方案推动的。我们传统的每通道25G和50G以太网数据中心产品在数据中心收入中所占比例较小，但最近的需求略有改善，我们很高兴看到这些积极的趋势。 【产品情况】随着每通道100G和200G产品成为现实，我们的工程团队已经开始设计支持3.2T应用的下一代产品。今年6月，我们参加了2024国际微波研讨会，这是MACOM今年最重要的展会之一。我们在此展示了最新的二极管、射频功率和MMIC产品线。今年，我们在展台上组织了14场产品演示，展示了我们各核心业务部门以及最近收购的公司的产品。 一些演示说明了我们最近的收购及其相关技术如何与我们的核心产品组合和业务无缝集成。例如，我们展示了一款100瓦C波段碳化硅氮化镓功率放大器MMIC，其功率附加效率高达57%，采用过模封装，并与硅PMIC（即电源管理IC）结合使用。我们相信这是同类产品中效率最高的功率放大器之一，我们的团队能够将最近收购的射频业务中的碳化硅基氮化镓技术与我们的模拟设计师设计的硅电源管理集成电路技术相结合。 我们展示了硅基氮化镓低噪声放大器（LNA），其恢复时间是业内最快的，由我们在法国的新晶圆厂加工而成。低噪声系数、超快恢复时间和坚固耐用的特性使我们的低噪声放大器在雷达和电子战领域大受欢迎。我们很高兴地看到，我们的北美应用和销售团队已经成功地将该产品线介绍给新客户，使他们能够利用现有产品的关键特性。 最后我们展示了我们的线性器技术和氮化镓放大器托盘技术，重点介绍了如何在SATCOM应用中同时优化线性度、功率附加效率和输出功率。这只是我们的并购战略创造出1加1等于3成果的三个例子。我们对最近的并购所取得的进展满意，尤其要感谢Wolfspeed在上一季度给予我们的大力支持。 【有关CHIPS法案资金的最新情况】MACOM完成了马萨诸塞州洛厄尔晶圆厂的全部申请流程。我们也完成了北卡罗来纳州RTP晶圆厂的全部申请流程。除了寻求国内政府资金外，我们还寻求法国国家和欧盟资金，以支持我们位于法国巴黎附近的MACOM欧洲半导体中心（MESC）的资本投资和技术开发项目。我们的半导体中心规模虽小，但具有战略意义，位于欧洲的中心地带，地理位置优越，可为欧洲电信、工业、汽车和国防客户提供支持。自2023年春季收购以来，我们的团队一直在积极致力于MESC现有6英寸晶圆生产线的上线和鉴定工