南华玻璃纯碱数据周报20240804：观点：价格低位，博弈加剧

观点：价格低位，博弈加剧 南华玻璃纯碱数据周报20240804 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.97万吨，对应周产量119.11万吨（环比-0.1%，同比+2.24%），供应端小幅下滑，冷修预期增加，预计醴陵三线600吨8月15日放水，漳州八线600吨提前到8月份放水 产线变动：河南濮阳中建材设计产能560吨于2024年7月31日放水冷修 库存：总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%。累库明显 利润：隆众浮法玻璃周均利润-16元，其中天然气-215元，煤制气11元，石油焦155元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数9.7天（-0.3天），深加工原片库存8.4天（-0.8天） 策略观点：供应端呈现小幅收缩但仍在高位，关注利润下滑后供给端挤出情况，天然气产线进入亏损状态，冷修预期开始加强。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。现货端持续降价，只能短暂刺激产销，但看不到持续放量，库存看，趋势上保持累库，弱现实持续，且库存压力偏大。目前玻璃价格已触及部分天然气产线成本，供给与需求博弈或将加剧。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量75.56万吨（环比+1.35万吨，+1.82%），其中重碱44.92万吨（环比+1.76万吨），轻碱30.64万吨（环比-0.41万吨）；当前日产10.8-11万吨左右，当前远兴阿拉善日产稳定1.4-1.5万吨；下周开始检修增加。中盐红四方（日产 1500）、天津碱厂（日产2400）、四川和邦（日产2700）；另有不少检修在8月中下旬开始到9月初 库存：纯碱厂库107.5万吨，环比+8.89万吨，+9.02%（重碱+5.48万吨，轻碱+3.41万吨）；交割库库存41.48（+1.8）万吨利润：价格下行主导利润下滑。根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）447元，氨碱法纯碱理论利润240元/吨 需求：浮法日熔小幅下滑，影响有限，但光伏冷修增多明显，冲击重碱刚需。玻璃厂压低原料库存。 策略观点：随着部分检修结束以及推迟，供应端日产恢复至年内高位，整体夏季检修不及预期。需求端，重碱刚需出现松动，据悉光伏企业现金流较差，部分光伏企业开启冷修或有冷修计划，后续点火或也受到影响。浮法端开始小幅收缩 。轻碱端表需有所走弱，需要持续观察轻碱下游订单情况。目前纯碱库存高位且仍在累库，现货处于偏弱局面。后续看 ，虽然今年纯碱过剩预期较为一致，但进入夏季随着高温天气到来，不排除供应端仍有意外，保持警惕；其次，关注光伏端走弱情况。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 01价05价09价 玻璃期货力收盘价季性 20202021202220232024 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 100002/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺,南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）性 2021202220232024 元/吨 800 玻璃期货月差（01–05）性 2021202220232024 元/吨 600 500 600 400 200 0 –200 –400 02/2904/3006/3008/31 400 300 200 100 0 –100 –200 –300 –400 –500 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃期价玻璃期右 元/吨 仓单数量：玻璃：总计季性 3600 125000020202021202220232024 3000 2400 1800 1200 600 15/12 17/1219/12 21/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 0 6000 4800 3600 2400 1200 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力持仓量季性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周均）性 玻璃产–河（周均）玻璃产–（周均） % 160 140 120 100 202220232024 % 180 160 140 120 100 玻璃产–华（周均）玻璃产–华（周均） 8080 6060 4040 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–河玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华 玻璃日产销–河性 202220232024 % 400 320 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日产销–性 202220232024 % 200 160 120 80 40 来源:南华研究 玻璃日产销–华地季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃河/基差 河交割价格–均价性 2021202220232024 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 河交割价格–河交割价格– 河交割价格–阳河价格价格– 河交割价格– 1200 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1200 20/12 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纯碱05差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 纯碱09差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：价：河（日）浮法玻璃：5：价：（日） 浮法玻璃：5：：价：（日）浮法玻璃：5：价：（日）浮法玻璃：5：价：（日） 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：价：华中（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：华（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：（日） 浮法玻璃：5：价：南（日） 20002000 1750 1500 1250 1750 1500 1250 20/12 21/12 22/12 23/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 现货价差 浮法玻璃5价差（华–华） 河5小价差性 浮法玻璃5价差（华–华）20202021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 浮法玻璃5价差（华中–华）浮法玻璃5价差（华–华中） 20/1221/1222/1223/12 元/吨 240 180 120 60 0 –60 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 5小价差性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）性浮法玻璃：损量：中（日）性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利：中（日）性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工：中（日）性 分比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 分比 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 77.502/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）性浮法玻璃：产线开工数：中（周）性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：损量：中（周）性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 20 16 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 截止8月1日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301（20.31万吨/日），其中在产250，冷修停产51。 当前A浮法玻璃日产量16.97万吨，对应周产量119.11万吨，环 比-0.1%，同比+2.24%。 本周A浮法璃行业平均开工83.3%，环比-0.09%；产能利 84.11%，环比-0.08%。 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数性玻璃深加工业：钢化：开工（周）性 2021202220232024 天 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 分比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数性 来源:钢联化工南华研究 –玻璃：产能利：中（周）性 2021202220232024 天 30 25 20 15 10 5 02/2904/3006/3008/3110/31 分比 84 72 60 48 36 24 202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 $分比 80 玻璃深加工：：开工（周） 玻璃深加工：：产（周）天 –玻璃：产：中（周） 25 20 玻璃深加工数深加工玻璃原片库存数 60 15 40 10 20 5 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 21/1222/1223/12 微观数据来看，截至20240731，玻璃深加工业订单天数9.7天，环比