南华玻璃纯碱数据周报20240728：观点：弱现实持续

观点：弱现实持续 南华玻璃纯碱数据周报20240728 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量17.03万吨，对应周产量119.23万吨（环比持平，同比+1.64%），供应端目前保持稳定 产线变动：暂无，关注冷修预期 库存：总库存6709万重箱，环比+195.5万重箱，环比+3.0%，同比+44.39%。累库明显 利润：隆众浮法玻璃周均利润-8.75元，其中天然气-200元，煤制气12元，石油焦161元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数10天（0天），深加工原片库存9.2天（-1.3天） 策略观点：供应端日熔17+仍在高位，暂无变动，关注利润下滑后的冷修预期。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。现货端持续降价，只能短暂刺激产销，但看不到持续放量，库存看，趋势上保持累库，弱现实持续，且库存压力偏大。目前玻璃价格已触及部分天然气产线成本，供给与需求博弈或将加剧。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量74.2万吨（环比+1.84万吨，+2.55%），其中重碱43.16万吨（环比+0.61万吨），轻碱31.04万吨（环比+1.23万吨）；当前日产10.8-11万吨左右，当前远兴阿拉善日产稳定1.4-1.5万吨；中盐红四方推迟检修至8月上旬，预计检修10天（日产1500）；天津碱厂推迟检修至8月上旬，预计检修1个月（日产2400）；其余多在8月中下旬开始到9月初检修 库存：纯碱厂库98.59万吨，环比+8.64万吨，+9.61%；交割库库存39.68（+0.65）万吨 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）517元，氨碱法纯碱理论利润335元/吨。（隆众数据） 需求：轻碱表需开始走弱，下游订单好转程度一般，观察持续性；重碱下游低价补库，且光伏端冷修增加 策略观点：随着部分检修结束以及推迟，供应端日产恢复至年内高位，整体夏季检修不及预期。需求端，重碱刚需出现松动，据悉光伏企业现金流较差，部分光伏企业开启冷修或有冷修计划，后续点火或也受到影响。浮法端暂时持稳。轻碱端表需有所走弱，需要持续观察轻碱下游订单情况。目前纯碱库存高位且仍在累库，现货处于偏弱局面。后续看，虽然今年纯碱过剩预期较为一致，但进入夏季随着高温天气到来，不排除供应端仍有意外，保持警惕；其次，关注光伏端走弱情况。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 010509 玻璃期货力盘价季性 20202021202220232024 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 100002/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺,南华研究,wind 来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）性 2021202220232024 元/吨 800 玻璃期货月差（01–05）性 2021202220232024 元/吨 600 500 600 400 200 0 –200 –400 02/2904/3006/3008/31 400 300 200 100 0 –100 –200 –300 –400 –500 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃期玻璃期持右 元/吨 仓单数量：玻璃：总计季性 3600 125000020202021202220232024 3000 2400 1800 1200 600 15/1217/1219/1221/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 0 6000 4800 3600 2400 1200 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力持仓量季性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 1250000 1000000 750000 500000 250000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周均）性 玻璃产–（周均）玻璃产–（周均） % 160 140 120 100 202220232024 % 180 160 140 120 100 玻璃产–华（周均）玻璃产–华（周均） 8080 6060 4040 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 240 160 80 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华 玻璃日产销–性 202220232024 % 400 320 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日产销–性 202220232024 % 200 160 120 80 40 来源:南华研究 玻璃日产销–华地季性 202220232024 % 200 160 120 80 40 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃/基差 交割–均性 2021202220232024 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 交割–交割– 交割–– 交割– 1200 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1200 20/12 来源:南华研究 21/1222/1223/12 纯碱05差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 纯碱09差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：：（日）浮法玻璃：5：：（日） 浮法玻璃：5：：：（日）浮法玻璃：5：：（日）浮法玻璃：5：：（日） 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：华（日）浮法玻璃：5：：华（日） 浮法玻璃：5：：华（日）浮法玻璃：5：：华（日） 浮法玻璃：5：：（日） 浮法玻璃：5：：南（日） 20002000 1750 1500 1250 1750 1500 1250 20/12 21/12 22/12 23/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 现货价差 浮法玻璃5mm差（华–华） 5mm½差Ty性 浮法玻璃5mm差（华–华）20202021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 浮法玻璃5mm差（华–华）浮法玻璃5mm差（华–华） 20/1221/1222/1223/12 元/吨 240 180 120 60 0 –60 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 ¾5mm½差Ty性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）Ty性浮法玻璃：量：中（日）Ty性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利：中（日）Ty性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工：中（日）Ty性 分比 92.5 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 分比 90 87.5 85 82.5 80 20202021202220232024 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 77.502/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）Ty性浮法玻璃：产线开工数：中（周）Ty性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中（周）Ty性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 20 16 来源:钢联化工南华研究 截止7月25日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301（20.31万吨/日），其中在产251，冷修停产50 。 当前A浮法玻璃日产量17.03万吨，对应周产量119.23万吨，环 比持平，同比+1.64%。 本周A浮法璃行业平均开工83.39%，环比+0.38%；产能利 84.19%，环比持平。 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数Ty性玻璃深加工业：钢化：开工（周）Ty性 2021202220232024 天 30 24 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 分比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数Ty性 来源:钢联化工南华研究 –玻璃：产能利：中（周）Ty性 2021202220232024 天 30 25 20 15 10 5 02/2904/3006/3008/3110/31 分比 84 72 60 48 36 24 202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 $分比 80 玻璃深加工：：开工（周） 玻璃深加工：：产（周）天 –玻璃：产：中（周） 25 20 玻璃深加工数深加工玻璃原片库存数 60 15 40 10 20 5 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 21/1222/1223/12 微观数据来看，截至20240715，玻璃深加工业订单天数10.0天，环比持平，同比-39.0%。7月中旬，A深加工样本 业订单涨跌并存，多数较7月初无明显变化，但整体订单反馈不及上半年水平，目前一定比例企业家装订单是日清， 部分可排单3-5天；部部分工程订单略有好转，排单1月左右，但整体订单环比下滑。 统计局玻璃产量 平玻璃产量当月（统计