南华玻璃纯碱数据周报20250413：观点：上中游库存压力持续，继续考验需求

南华玻璃纯碱数据周报20250413寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：当前日熔15.8万吨，持稳。供应端变化不大，且前期2-3月点火的生产线目前均已供应市场。4月新增点火产线1条，河北长城四线700吨/日（4月12日点火，计划内）。 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。连续去库第四周，去库斜率收窄，后半周产销明显走弱，天气影响也有关系。周均整体产销105附近。目前沙河期现库存约在16-17万吨，环比微涨，上中游库存压力偏高。 利润：隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-176元，煤制气+117元，石油焦+26元。 需求：截至0331，全国深加工订单天数8.2天（+0.2天），环比+2.5%，同比-33.3%；深加工原片库存9.8天（+1.2天），环比+14%，同比-2.0%。 策略观点：周内玻璃交割厂库扩容10万吨。季节性看，产销数据在清明前后均表现较好，当前上中游库存均不低，出货压力尚存，需验证真实需求的好转程度。从产量库存体现的浮法玻璃1-3月表需预计下滑7%，需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限。从供需格局看，供应端保持低位波动状态不变，但实际一季度整体冷修产线略不及预期，且点火节奏偏快。市场对远期需求仍有分歧。05合约则博弈继续，临近交割，趋势上贴近价格洼地湖北，关注4月中下旬现货变动以及产销情况。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量71.3万（环比+2.28万吨），其中轻碱32.38万吨（环比+0.26万吨），重碱38.91万吨（环比+2.01万吨）；金山二厂检修，影响日产5000吨，天津碱厂预计4月初检修，江苏实联、徐州丰城、江苏华昌或5月检修，当前日产暂稳于10万吨上方。 库存：纯碱厂库169.3万吨，环比-0.84万吨（轻质纯碱+0.91万吨，重质纯碱-1.75万吨）。交割库40.27万吨（-1.28万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计209.54万吨，库存高位震荡。 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+164元，氨碱法纯碱理论利润-87元/吨。 需求：抢装潮下，光伏玻璃日熔有上行预期；其中4月新增点火光伏玻璃产线2条（合计2500吨/日），叠加堵窑现象持续改善，当前光伏日熔上行至9.6万吨；光伏成品库存环比继续下滑，但斜率放缓；浮法玻璃点火与冷修并存，日熔低位波动。从浮法和光伏倒推的重碱刚需环比改善；上中游库存维持高位运行。 策略观点：4月整体检修偏少，日产或高位运行，新产能中则有量产预期。随着供应持续高位，从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存压力已有所缓解。纯碱价格的进一步下滑驱动在于库存的持续累积以及碱厂的降价动作。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃盘面月差 玻璃持/单 来源:wind,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周度） 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 来源:南华研究 现货价格-不同地 浮法玻璃：：：：沙河（日）浮法玻璃：：：（日）浮法玻璃：：：：（日）浮法玻璃：：：（日）浮法玻璃：：：（日） 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 玻璃深加工 来源:隆众资讯南华研究 截至20250331，全国深加工订单天数8.2天（+0.2天），环比+2.5%，同比-33.3%；深加工原片库存9.8天（+1.2天），环比+14%，同比-2.0% 统计局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20250410，浮法玻璃样企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，较上期-0.3天。华北域整体出货尚可，中下游采购补货，生产企业库存幅下降。本周受假期影响华整体产销由弱转强，整体库存微幅下滑。华中市场本周本地拿货叠加外发，整体出货尚可。华南域除假期期间企业出货普遍较弱外，节后随着市场缓慢恢复，企业出货较前期有所好转，部分企业出货较高下带动整体库存有所下滑。 玻璃各大库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 湖北/库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃月度表需 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱持/单 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 纯碱/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：重：：沙河（日）纯碱：重：：（日）纯碱：重：：华北（日）纯碱：重：：北（日）纯碱：重：：华（日）纯碱：重：：华南（日）纯碱：重：：华中（日）纯碱：重：：南（日） 轻碱市场价 纯碱：：：华北（日）纯碱：：：华（日）纯碱：：：（日）纯碱：：：华中（日）纯碱：：：华南（日）纯碱：：：北（日）纯碱：：：南（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利率） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分域 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 光伏企业成品库存 纯碱下游订单 纯碱周度表需 来源:南华研究 纯碱月度表需