玻璃观点
- 供应：日熔量15.8万吨，持稳，4月新增点火产线1条（河北长城四线700吨/日）。供应端变化不大。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6520.3万重箱，环比-55.4万重箱，环比-0.84%，同比+8%。折库存天数29.2天，连续去库第四周，去库斜率收窄，后半周产销走弱，沙河期现库存约16-17万吨，上中游库存压力偏高。
- 利润：隆众数据，天然气玻璃产线利润-176元，煤制气玻璃产线利润+117元，石油焦玻璃产线利润+26元。
- 需求：截至0331，全国深加工订单天数8.2天（+0.2天），环比+2.5%，同比-33.3%；深加工原片库存9.8天（+1.2天），环比+14%，同比-2.0%。
- 策略观点：周内玻璃交割厂库扩容10万吨。季节性看，产销数据在清明前后表现较好，当前上中游库存均不低，出货压力尚存，需验证真实需求的好转程度。浮法玻璃1-3月表需预计下滑7%，需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限。供应端保持低位波动，但实际一季度冷修产线略不及预期，点火节奏偏快。市场对远期需求仍有分歧。05合约博弈继续，临近交割，趋势上贴近价格洼地湖北，关注4月中下旬现货变动以及产销情况。
纯碱观点
- 供应：周产量71.3万吨（环比+2.28万吨），金山二厂检修，影响日产5000吨，天津碱厂预计4月初检修，江苏实联、徐州丰城、江苏华昌或5月检修，当前日产暂稳于10万吨上方。
- 库存：纯碱厂库169.3万吨，环比-0.84万吨（轻质纯碱+0.91万吨，重质纯碱-1.75万吨）。交割库40.27万吨（-1.28万吨）。库存高位震荡。
- 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）+164元，氨碱法纯碱理论利润-87元/吨。
- 需求：抢装潮下，光伏玻璃日熔有上行预期；4月新增点火光伏玻璃产线2条（合计2500吨/日），当前光伏日熔上行至9.6万吨；光伏成品库存环比继续下滑，但斜率放缓；浮法玻璃点火与冷修并存，日熔低位波动。从浮法和光伏倒推的重碱刚需环比改善；上中游库存维持高位运行。
- 策略观点：4月整体检修偏少，日产或高位运行，新产能中则有量产预期。供应持续高位，刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存压力已有所缓解。纯碱价格的进一步下滑驱动在于库存的持续累积以及碱厂的降价动作。
