玻璃观点
- 供应端：日熔量16.67万吨，周产量116.85万吨，环比下降0.46%，同比下降1.4%，供应端继续小幅下滑；冷修预期增强，8月冷修7条产线，9月计划冷修5条产线。
- 库存：总库存7479万重箱，环比增加239万重箱，环比增长3.3%，同比增长79.6%，累库加速。
- 利润：隆众浮法玻璃周均利润-143元，天然气产线亏损333元，煤制气产线亏损95元，石油焦产线持平。
- 需求：深加工订单天数10.2天，环比增加0.6天，旺季下小幅回升；深加工原片库存6.9天，环比减少0.6天，继续压低原料库存。
- 策略观点：基本面无显著变化，产业情绪悲观，现货跌价趋势，沙河地区有保价政策，整体产销偏好，其余地区偏弱；产线冷修预期增加，关注供给挤出速度；供应端日熔量仍处于高位，冷修幅度不足解决过剩矛盾；下游需求未实质性改善，深加工原料库存创新低显示悲观预期；库存累库加快，价格跌破天然气成本，触及煤制气成本，石油焦略有利润，价格低位博弈加剧。
纯碱观点
- 供应端：周产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，增长6.16%，其中重碱40.11万吨，轻碱26.07万吨；日产逐步回升至9.5-9.6万吨，阿碱日产回升至1万吨以上。
- 库存：纯碱厂库139.88万吨，环比增加4.83万吨，增长3.58%，交割库库存36.83万吨，环比减少4.72万吨。
- 利润：价格下行导致利润下滑，联碱法纯碱理论利润-45元/吨，氨碱法纯碱理论利润-45元/吨。
- 需求：浮法日熔小幅下滑，光伏冷修或减产持续，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存。
- 策略观点：供应端检修回归，日产缓慢回升至9.6万吨，阿碱日产提升至1万吨以上，供应减量恢复中，但刚需下滑导致静态平衡持续过剩；轻碱表需走弱明显，光伏玻璃亏损叠加高库存，头部企业或有联合减产计划，堵窑口产能增加，光伏日熔回落至10万吨以下；需求负反馈持续，纯碱探寻成本支撑。
玻璃关键数据
- 日熔量：16.67万吨
- 周产量：116.85万吨
- 总库存：7479万重箱
- 深加工订单天数：10.2天
- 深加工原片库存：6.9天
- 隆众浮法玻璃周均利润：-143元
纯碱关键数据
- 周产量：66.18万吨
- 纯碱厂库：139.88万吨
- 交割库库存：36.83万吨
- 联碱法纯碱理论利润：-45元/吨
- 氨碱法纯碱理论利润：-45元/吨
研究结论
- 玻璃产业情绪悲观，供应过剩矛盾突出，需求未实质性改善，库存累库加速，价格低位博弈加剧。
- 纯碱供应端逐步恢复，但需求端持续下滑，静态平衡持续过剩，纯碱探寻成本支撑。
