纯碱观点
- 库存：截至2025年5月15日，国内纯碱厂家总库存171.20万吨，轻质纯碱82.87万吨，重质纯碱88.33万吨。企业库存波动不大，区域差异明显。
- 供应：国内纯碱产量67.77万吨，环比下跌6.31万吨，跌幅8.52%。其中，轻质碱产量30.78万吨，环比下跌2.51万吨；重质碱产量36.99万吨，环比下跌3.80万吨。检修减产导致供应下降。
- 需求：本周中国纯碱企业出货量66.70万吨，环比下跌6.28%；整体出货率为98.42%，环比+2.35个百分点。下游采购谨慎，厂家出货量回落。
- 观点：供应端因检修减产明显下降，但下游需求依旧偏淡，库存维持高位。中长期供需宽松预期下，盘面低位弱势震荡。操作上，2509合约参考1280-1350区间震荡，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2025年5月15日，全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱，环比+52.2万重箱，环比+0.77%，同比+14.45%。折库存天数31天，较上期+0.2天。
- 供应：（20250509-0515）浮法玻璃行业平均开工率75%，环比-0.24个百分点；平均产能利用率77.98%，环比-0.04个百分点。全国浮法玻璃产量109.17万吨，环比-0.02%，同比-9.73%。
- 利润：（20250509-0515）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-149.52元/吨，环比减少1.67元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润104.20元/吨，环比减少43.03元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-70.02元/吨，环比减少25.42元/吨。
- 需求：截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。深加工企业多数控制垫资力度，订单能维持生产。
- 观点：市场延续供需双弱格局，淡季累库压力较大，弱现实压制市场。价格重心下移，留意低成本支撑博弈，预计盘面延续弱势震荡。操作上，2509合约关注980-1000附近支撑，短线反弹偏空交易。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石等；中游为纯碱生产（轻碱/重碱）；下游用于农用化肥、玻璃、日用洗涤剂等。
- 玻璃产业链：上游为石英砂、石灰石等；中游为浮法玻璃生产，燃料包括煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%）；下游用于房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）等深加工产品。
期现市场
- 纯碱：截止20250516，SA主力合约收盘1289，华北基差收盘211元/吨。2509合约价差收盘3元/吨。
- 玻璃：截止20250516，FG主力合约收盘1005，华北基差收盘195元/吨。2509合约价差收盘-57元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱，环比+0.77%，同比+14.45%。库存天数31天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存171.20万吨，轻质纯碱82.87万吨，重质纯碱88.33万吨。
供应端
- 玻璃：浮法玻璃行业平均开工率75%，环比-0.24个百分点；平均产能利用率77.98%，环比-0.04个百分点。产量109.17万吨，环比-0.02%，同比-9.73%。
- 纯碱：国内纯碱产量67.77万吨，环比下跌6.31万吨，跌幅8.52%。轻质碱产量30.78万吨，环比下跌2.51万吨；重质碱产量36.99万吨，环比下跌3.80万吨。
需求端
- 玻璃：全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%。南部深加工部分出口订单环比好转。
- 纯碱：本周中国纯碱企业出货量66.70万吨，环比下跌6.28%；整体出货率为98.42%，环比+2.35个百分点。
