玻璃纯碱：价格低位，博弈加剧

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：价格低位，博弈加剧 南华玻璃纯碱数据周报20240804 戴一帆（Z0015428）寿佳露（Z0020569） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.97万吨，对应周产量119.11万吨（环比-0.1%，同比+2.24%），供应端小幅下滑，冷修预期增加，预计醴陵三线600吨8月15日放水，漳州八线600吨提前到8月份放水 南华期货 南华期货 南华期货 产线变动：河南濮阳中建材设计产能560吨于2024年7月31日放水冷修 库存：总库存6909万重箱，环比+199.9万重箱，环比+2.98%，同比+51.13%。累库明显 利润：隆众浮法玻璃周均利润-16元，其中天然气-215元，煤制气11元，石油焦155元 需求：下游未见明显起色，目前深加工订单天数9.7天（-0.3天），深加工原片库存8.4天（-0.8天） 南华期货 南华期货 南华期货 策略观点：供应端呈现小幅收缩但仍在高位，关注利润下滑后供给端挤出情况，天然气产线进入亏损状态，冷修预期开始加强。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。现货端持续降价，只能短暂刺激产销，但看不到持续放量，库存看，趋势上保持累库，弱现实持续，且库存压力偏大。目前玻璃价格已触及部分天然气产线成本，供给与需求博弈或将加剧。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量75.56万吨（环比+1.35万吨，+1.82%），其中重碱44.92万吨（环比+1.76万吨），轻碱30.64万吨（环比-0.41万吨）；当前日产10.8-11万吨左右，当前远兴阿拉善日产稳定1.4-1.5万吨；下周开始检修增加。中盐红四方（日产 1500）、天津碱厂（日产2400）、四川和邦（日产2700）；另有不少检修在8月中下旬开始到9月初 南华期货 南华期货 南华期货 库存：纯碱厂库107.5万吨，环比+8.89万吨，+9.02%（重碱+5.48万吨，轻碱+3.41万吨）；交割库库存41.48（+1.8）万吨利润：价格下行主导利润下滑。根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）447元，氨碱法纯碱理论利润240元/吨 需求：浮法日熔小幅下滑，影响有限，但光伏冷修增多明显，冲击重碱刚需。玻璃厂压低原料库存。 策略观点：随着部分检修结束以及推迟，供应端日产恢复至年内高位，整体夏季检修不及预期。需求端，重碱刚需出现松动，据悉光伏企业现金流较差，部分光伏企业开启冷修或有冷修计划，后续点火或也受到影响。浮法端开始小幅收缩 。轻碱端表需有所走弱，需要持续观察轻碱下游订单情况。目前纯碱库存高位且仍在累库，现货处于偏弱局面。后续看 南华期货 南华期货 南华期货 ，虽然今年纯碱过剩预期较为一致，但进入夏季随着高温天气到来，不排除供应端仍有意外，保持警惕；其次，关注光伏端走弱情况。 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃 南华期货 南华期货 南华期货 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 南华期货 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 南华期货 1000 01价05价09价 玻璃期货力收盘价季性 20202021202220232024 元/吨 南华期货 南华期货 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 南华期货 南华期货 1250 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）性 2021202220232024 元/吨 南华期货 南华期货 800 玻璃期货月差（01–05）性 2021202220232024 元/吨 600 南华期货 500 600 400 200 0 –200 南华期货 –400 02/2904/3006/3008/31 400 300 200 100 0 –100 –200 –300 南华期货 –400 –500 05/31 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 南华期货 来源:同花顺,wind,南华研究来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃期价玻璃期右 元/吨 仓单数量：玻璃：总计季性 3600 125000020202021202220232024 3000 2400 南华期货 1800 1200 600 15/12 17/1219/12 21/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 0 6000 4800 南华期货 3600 2400 1200 0 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力持仓量季性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 1250000 1000000 750000 南华期货 500000 250000 0 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（周均）性 玻璃产–河（周均）玻璃产–（周均） % 南华期货 160 140 120 100 202220232024 % 180 南华期货 南华期货 160 140 120 100 玻璃产–华（周均）玻璃产–华（周均） 8080 6060 4040 南华期货 2002/2904/3006/3008/3110/31 20 南华期货 南华期货 22/0622/1223/0623/1224/06 来源:南华研究来源:南华研究 玻璃产销（日度） % 400 320 南华期货 240 160 80 玻璃产–河玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华 玻璃日产销–河性 202220232024 % 400 320 南华期货 南华期货 240 160 80 022/0622/1223/0623/1224/060 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 玻璃日产销–性 202220232024 % 200 160 120 南华期货 南华期货 80 40 来源:南华研究 玻璃日产销–华地季性 202220232024 % 200 160 120 南华期货 80 40 002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究来源:南华研究 浮法玻璃河/基差 河交割价格–均价性 2021202220232024 元/吨 3200 2800 南华期货 南华期货 2400 2000 1600 元/吨 3200 2800 2400 2000 1600 河交割价格–河交割价格– 河交割价格–阳河价格价格– 河交割价格– 1200 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1200 20/12 来源:南华研究 南华期货 21/1222/1223/12 纯碱05差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 南华期货 南华期货 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 纯碱09差季性 20202021202220232024 元/吨 2000 1500 1000 南华期货 500 0 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：：价：河（日）浮法玻璃：5：价：（日） 南华期货 南华期货 浮法玻璃：5：：价：（日）浮法玻璃：5：价：（日）浮法玻璃：5：价：（日） 元/吨 3250 3000 2750 2500 2250 浮法玻璃：5：价：华中（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：华（日）浮法玻璃：5：价：华（日） 浮法玻璃：5：价：（日） 南华期货 浮法玻璃：5：价：南（日） 20002000 1750 南华期货 1500 1250 1750 南华期货 南华期货 1500 1250 现货价差 浮法玻璃5价差（华–华） 河5小价差性 浮法玻璃5价差（华–华）20202021202220232024 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 浮法玻璃5价差（华中–华）浮法玻璃5价差（华–华中） 南华期货 南华期货 20/1221/1222/1223/12 元/吨 240 180 120 60 0 –60 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 5小价差性 20202021202220232024 来源:钢联化工南华研究 元/吨 400 300 200 100 0 –100 南华期货 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）性浮法玻璃：损量：中（日）性 万吨 18.4 17.6 16.8 16 15.2 14.4 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 吨 48000 42000 36000 30000 24000 18000 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产能利：中（日）性 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：开工：中（日）性 南华期货 分比 92.5 90 87.5 85 南华期货 82.5 80 20202021202220232024 分比 90 87.5 85 南华期货 82.5 80 20202021202220232024 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）性浮法玻璃：产线开工数：中（周）性 万吨 125 120 115 110 105 100 20202021202220232024 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 272 264 256 248 240 232 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：损量：中（周）性 20202021202220232024 万吨 32 28 24 南华期货 南华期货 20 16 1202/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 截止8月1日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计301（20.31万吨/日），其中在产250，冷修停产51。 当前A浮法玻璃日产量16.97万吨，对应周产量119.11万吨，环 比-0.1%，同比+2.24%。 本周A浮法璃行业平均开工83.3%，环比-0.09%；产能利 南华期货 84.11%，环比-0.08%。 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数性玻璃深加工业：钢化：开工（周）性 2021202220232024 天 30 24 南华期货 南华期货 18 12 6 002/2904/3006/3008/3110/31 分比 100 80 60 40 20 0 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究 深加工玻璃原片库存天数性 来源:钢联化工南华研究 –玻璃：产能利：中（周）性 2021202220232024 天 30 25 20 南华期货 南华期货 15 10 5 02/2904/3006/3008/3110/31 分比 84 72 60 48 36 24 202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:隆众资讯南华研究来源:钢联化工南华研