南华玻璃纯碱数据周报20240519：观点：微观扰动宏观推动，价格偏强

观点：微观扰动宏观推动，价格偏强 南华玻璃纯碱数据周报20240519 戴一帆（Z0015428）寿佳露（F03100606） 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量17.22万吨，对应周产量122.11万吨（环比-0.92%，同比+6.68%）。部分产线放水冷修产量有所减少；下周暂无新的冷修计划，日熔预计维持。 产线变动：0510石家庄玉晶二线600吨、三线800吨以及0516成都南玻三线1000吨/日放水冷修。0512石家庄玉晶 1000吨新二线点火。 库存：总库存5948.38万重箱，环比-172.2万重箱，环比-2.81%，同比+23.59%。折库存天数24.8天，较上期-0.5天；华北去库明显；沙河厂库和经销商库存均不高，期现贸易补库，库存高位。 利润：浮法玻璃周均利润171.5元/吨（不同工艺利润：天然气25/吨，煤制气169元/吨，石油焦321元/吨）。 需求：目前深加工订单天数11.2天（+0.1天），深加工原片库存12.1天（+0.7天）。前周末及前半周沙河产销不错，中下游略有补库，后半周现货及成交明显走弱。 策略观点：供应环比略有下滑但仍在高位，部分产线出现热修且有放水冷修，从下游订单到地产终端数据看，需求并无实质性改善。但中下游阶段性补库，带动各大区玻璃库存下滑，目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大。今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。周内宏观利好以及地产端消息不断，乐观情绪推动下盘面偏强，玻璃处于弱现实强预期的格局。 玻纯周报观点 纯碱： 供应：周产量70.96万吨（环比-1.47%），其中重碱39.84万吨（环比-1.07万吨），轻碱31.12万吨（环比+0.01万吨）；当前日产10-10.1万吨左右，环比下滑，江苏实联全停检修，阿拉善减产，青海发投全停，后续重庆湘渝、山东海化、唐山三友均将在5月底到6月陆续开启检修。 库存：纯碱厂库88.53万吨，环比-0.58万吨，跌幅0.65%；交割库库存31.02万吨（+4.81万吨）。利润：联碱法纯碱理论利润766元，氨碱法纯碱理论利润448元/吨。（隆众数据） 需求：需求表现相对稳定，光伏持续投产，昭通旗滨光伏玻璃1200吨、广西德金光伏玻璃1200吨点火。下游刚需补库。目前浮法日熔（17.22）+光伏日熔（11.19）对应纯碱周度刚需接近40万吨。碱厂待发预计至月底。 策略观点：供给端下滑，季节性检修持续，目前日产在10万吨附近，后续仍有部分企业将开启检修，二季度供应端扰动强于一季度。目前纯碱周度产量在70-72万吨附近波动，短期供需平衡，库存表现相对平稳。当前现货跟随盘面有所提涨，期现报价06平水，盘面交割利润打开。慢慢进入检修季且随着部分玻璃大厂原料库存消化，预计5月底至6月中下游仍有集中补库预期。基本面角度纯碱整体矛盾不大，但当前上游供应端扰动，光伏投产不断支撑刚需，叠加宏观情绪带动，盘面偏强且波动率增加。 玻璃 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 1000 01价05价09价 玻璃期货力盘价季节性 20202021202220232024 元/吨 3000 2750 2500 2250 2000 1750 1500 1250 15/1217/1219/1221/1223/12 1000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究,wind来源:同花顺,南华研究 玻璃盘面月差 玻璃期货月差（09–01）季节性 201720182019202020212022 玻璃期货月差（01–05）季节性 201820192020202120222023 元/吨 20232024 元/吨 2024 800 400 600 200 400 0 200 0–200 –200 –400 –400 –600 02/2904/3006/3008/31 来源:同花顺,wind,南华研究 06/3007/3108/3109/3010/3111/30 来源:wind,同花顺,南华研究 玻璃持仓/仓单 玻璃价玻璃 元/吨] 仓单数量：玻璃：总计季节性 3000 2500 2000 1500 1000 15/1217/1219/12 21/12 23/12 1000000 750000 500000 250000 4000 2000 0 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃期货力持仓量季节性 20202021202220232024 来源:同花顺,南华研究 ] 1000000 500000 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销率（周均）季节性 202220232024 % 160 140 120 100 % 180 160 140 120 100 玻璃产–周玻璃产–周玻璃产–华周玻璃产–华南周 8080 6060 4040 20 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 20 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 玻璃产销（日度） % 300 200 玻璃产–玻璃产– 玻璃产–华玻璃产–华南 玻璃日度产销率–沙河地区季节性 202220232024 % 300 200 100 100 0 来源:南华研究 22/0622/1223/0623/12 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 玻璃日度产销率–北地区季节性 202220232024 % 200 150 100 50 玻璃日度产销率–华东地区季节性 202220232024 % 150 100 50 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 0 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 浮法玻璃沙河/基差 沙河交割价格–均价季节性 2021202220232024 元/吨 3000 2500 元/吨 3000 2500 价格–价格– 价格–宏价格价格– 价格– 2000 2000 来源:南华研究 02/2904/3006/3008/3110/31 1500 20/1221/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 纯碱沙河05基差季节性纯碱沙河09基差季节性 元/吨 1500 1000 500 0 –500 20202021202220232024 元/吨 1000 0 20202021202220232024 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 现货价格-不同地区 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5：：价： 玻璃：5：价： 玻璃：5：：价： 玻璃：5：价： 玻璃：5：价： 元/吨 3250 3000 2750 2500 玻璃：5：价：华 玻璃：5：价：华 玻璃：5：价：华南 玻璃：5：价：华 玻璃：5：价： 玻璃：5：价：南 22502250 2000 1750 1500 1250 2000 1750 1500 1250 20/12 21/12 22/12 23/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 现货价差 元/吨 500 0 玻璃5价华南–华 玻璃5价华–华 玻璃5价华–华 玻璃5价华南–华 沙河5大价差季节性 20202021202220232024 元/吨 200 100 0 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 广东5大价差季节性 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 元/吨 300 200 100 0 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 浮法玻璃：产量：中（日）季节性浮法玻璃：量：中（日）季节性 20202021202220232024 万吨 17 吨 40000 20202021202220232024 1630000 1520000 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：产利率：中（日）季节性浮法玻璃：开工率：中（日）季节性 分比 90 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 分比 85 85 80 80 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 来源:钢联化工南华研究 04/30 06/30 08/31 10/31 浮法玻璃供应（周度） 浮法玻璃：产量：中（周）季节性浮法玻璃：产线开工数：中（周）季节性 万吨 120 110 100 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 万重量箱 260 250 240 20202021202220232024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃：量：中（周）季节性 20202021202220232024 万吨 30 25 20 15 来源:钢联化工南华研究 截止5月17日，隆众数据显示，内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303（20.31万吨/日），其中在产254，冷修停产49 。 当前全浮法玻璃日产量17.22万吨，对应周产量121.11万吨，环比-0.92%，同比+6.68%。 本周全浮法玻璃行业平均开工率83.61%，环比-0.79%；产利 率85.14%，环比-0.67%。 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 玻璃深加工订单天数季节性 2021202220232024 天 20 10 玻璃深加工企业：钢化：开工率（周）季节性 20202021202220232024 分比 100 75 50 25 0 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 深加工玻璃原片库存天数季节性 –玻璃：产利率：中（周）季节性 2021202220232024 天 25 20 15 10 分比 60 40 202220232024 5 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 $分比 80 玻璃：：周 玻璃：：产利周天 –玻璃：产利：周 25 20 玻璃数玻璃库存数 60 15 40 10 20 5 20/1221/1222/1223/12 来源:钢联化工南华研究 21/0621/1222/0622/1223/0623/12 来源:南华研究 微观数据来看，截至2024年5月中旬，玻璃深加工企业订单天数11.2天，环比0.9%，同比-31.7%。目前玻璃深加工企业订单较为稳定，目前依旧承接家装订单为，家装较五一节前无明显变化，个别节后略有好转；工装类适度好转，但相对有限；出口类订单尚可，但舱位紧以及海运费上移等因素影响下，交付较为困难。 统计局玻璃产量 平玻璃产量当月中玻璃产量当月季节性 万重量箱 8500 8000