环保行业跟踪周报：市场化改革推进，寻找固废及燃气板块alpha

环保行业跟踪周报总结

行业趋势与关键观点：

1. 价格市场化驱动：环保行业从“红利逻辑”转向“价格市场化”，强调通过市场竞争机制促进企业的成长、提高回报率和分红水平，实现竞争优势的量化效益。

2. 固废及燃气板块alpha：

   • 三峰环境：作为设备技术龙头和运营能力领先的公司，其与苏伊士的合作拓展了海外市场，现金流表现优秀，分红率有提升空间。
   • 昆仑能源：作为行业最稳定的资产，中石油控股，拥有较高的PB值，相比同行存在显著低估，加强资金利用效率后可提升ROE至14.3%。

政策与市场动态：

1. 全会强调绿色低碳与市场化改革：会议提出重视绿色低碳发展，并强调了市场化改革的重要性，旨在优化市场环境，激发创新活力，推动国有资本和国有企业的发展。

2. 设备更新与以旧换新政策：政府推出支持设备更新和以旧换新的措施，覆盖多个领域，旨在促进产业升级和消费升级，重点关注景津装备（压滤机龙头）、华宏科技（汽车拆解）、中再资环（废气电器电子拆解）等。

行业具体动态：

1. 价格改革推进：燃气和水务行业价格改革加速，通过顺价机制调整价格，以反映成本变化，提升行业价值。

2. 环保3.0时代：环保行业进入高质量发展阶段，从关注账面利润转向重视真实现金流的价值，期待通过运营期的稳定增长、地方债务化解和价格机制改革实现经营现金流的稳定增长和资本开支的可控性。

主要推荐与关注公司：

• 重点推荐：光大环境、昆仑能源、瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境、美埃科技、九丰能源、景津装备、龙净环保、高能环境、仕净科技、金宏气体、蓝天燃气、新奥股份、宇通重工、赛恩斯、路德环境、盛剑环境、凯美特气、华特气体、国林科技、金科环境、三联虹普、天壕能源、英科再生。
• 建议关注：三峰环境、军信股份、永兴股份、旺能环境、新天然气、重庆水务。

风险提示：

• 政策推广不及预期的风险。
• 财政支出低于预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

结论

环保行业正经历从传统补贴与管制模式向市场化改革的转型，这将为具有技术优势和高效运营能力的企业带来更多的发展机遇。关注价格市场化进程中的alpha机会，特别是固废处理与燃气供应领域的领军企业，同时紧跟政策导向与市场动态，有助于把握投资机会。