环保行业跟踪周报：首批CCER挂网公示，海风减排量占比超九成，寻找固废及燃气板块alpha

最新观点

• 首批CCER项目挂网公示： 国家碳排放权交易市场迎来重要时刻，首批36个CCER项目挂网，涵盖造林、红树林、光热和海风等类型，其中海风项目减排量占比超90%，主要为并网海上风电项目。预计年减排量1069万吨，对应价值量约10.27亿元。
• 环保行业进入价格市场化阶段： 板块核心驱动要素从红利逻辑转向价格市场化，鼓励企业通过竞争优势获得超额收益。重点关注固废和燃气板块，推荐光大环境、昆仑能源、三峰环境等。
• 环保3.0高质量发展时代：
  • 价值重估： 从账面利润转向真实现金流价值，出清后的运营期将带来稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革，推动经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升。
  • 双碳驱动： CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。
  • 细分成长龙头： 技术孕育细分龙头，如九丰能源、龙净环保、仕净科技等；下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，如美埃科技、金宏气体等。
• 行业跟踪：
  • 生物柴油： 产品和原料价格持平，需求承压。
  • 环卫装备： 2024M1-7环卫新能源销量同增32%，渗透率同比提升3.03pct至9.39%。
  • 锂电回收： 金属价格涨跌互现&折扣系数下跌，盈利小幅下跌。
  • 电子特气： 价格整体持稳，市场平稳运行，国产替代需求迫切。

行情回顾

• 本周环保及公用事业指数下跌1.18%，表现好于大盘。
• 涨幅前十标的主要为电源、水务等板块，如南都电源、岭南股份、东方园林等。
• 跌幅前十标的主要为环保板块，如中国广核、新元科技、恒誉环保等。

风险提示

• 政策推广不及预期
• 财政支出低于预期
• 行业竞争加剧