环保行业跟踪周报：工信部支持推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用，寻找固废及燃气板块alpha

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 工信部支持推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用，寻找固废及燃气板块alpha 增持（维持） 投资要点 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体， 国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务。 工信部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》，支持各地推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用。《通知》提出：1）在市政服务领域，推进市政公用设施及建筑物等网联化和智能化改造，部署智能水务、智能抄表、智慧安防等感知终端和城市级物联网平台。2）在环境监测领域，运用移动物联网技术实现信息采集、存储和追溯，提高环境监测数据的准确性和可靠性，促进生态环境保护 治理。 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正， 股息率（ttm）6.4%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间， 对应2024年PE10倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石 油控股，PB(MRQ)0.9倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023年 公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23年ROE可提5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/13） 环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营 期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启 验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局 +固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。 行业跟踪：1）生物柴油：价格维持稳定，需求偏弱。2024/9/6-2024/9/12生物柴 油均价7275元/吨(周环比持平)，地沟油均价5250元/吨(周环比持平)，考虑一个月 库存周期测算单吨盈利为281元/吨（周环比持平）。2）环卫装备：2024M1-7环卫新能源渗透率同比+3.03pct至9.39%。2024M1-7环卫车合计销量42561辆（同比-11%）。其中新能源销售3996辆（同比+32%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为27%/21%/10%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅下滑。截至2024/9/13，三元黑粉折扣系数周环比上涨，锂/钴/镍系数分别为76.0%/75.5%/75.5%。截至2024/9/13，碳酸锂7.43万 （周环比+2.4%），金属钴17.00万（-1.7%），金属镍12.51万（+0.7%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.09万（-0.030万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/8-2024/9/14氙气周均价3.20万元/m³（周环比-0.22%），氪气周均价350 元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价681元/瓶 （周环比-0.96%）。 最新研究：长江电力：来水改善电量高增，财务费用持续缩减 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2024年09月18日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% 2023/9/182024/1/162024/5/152024/9/12 相关研究 《首批CCER挂网公示，海风减排量占比超九成，寻找固废及燃气板块alpha》 2024-09-09 《《中国的能源转型》白皮书双碳目标不改，寻找固废及燃气板块alpha》 2024-09-03 1/23 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.工信部：支持各地推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用4 1.2.从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha4 1.3.燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中4 1.4.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代5 1.5.环卫装备：2024M1-7环卫新能源销量同增32%，渗透率同比提升3.03pct至9.39%6 1.6.生物柴油：价格维持稳定，需求偏弱8 1.7.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅下滑9 1.8.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行10 2.行情回顾11 2.1.板块表现11 2.2.股票表现12 3.行业新闻13 3.1.工信部：支持各地推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用13 3.2.2025年节能降碳和污染治理专项中央预算内投资项目申报工作已启动13 3.3.《成都市空气质量持续改善行动计划实施方案（2024-2025年）》公开征集意见13 3.4.《天津市工业技术改造行动方案（2024—2027年）》发布13 3.5.《上海市焦化行业超低排放改造实施方案》发布14 3.6.《浙江省城镇环境基础设施建设水平提升工作方案》发布14 3.7.河南省进一步强化金融支持绿色低碳发展实施方案14 3.8.《江苏省农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025年）》15 3.9.《四川省城市建筑垃圾处置及资源化利用行动方案》发布15 3.10.上海市加快推进绿色低碳转型行动方案（2024—2027年）发布15 4.公司公告15 5.大事提醒17 6.往期研究17 6.1.往期研究：公司深度17 6.2.往期研究：行业专题19 7.风险提示22 2/23 东吴证券研究所 图表目录 图1：弹性标的梳理（2024/9/13）6 图2：环卫车销量与增速（单位：辆）7 图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）7 图4：环卫新能源渗透率7 图5：2024M1-7环卫装备销售市占率8 图6：2024M1-7新能源环卫装备销售市占率8 图7：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）8 图8：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）8 图9：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/9/9~2024/9/13）9 图10：锂电循环项目单位毛利情况跟踪10 图11：2023年以来氪氖氦氙周均价11 图12：2024/9/9-9/13各行业指数涨跌幅比较11 图13：2024/9/9-9/13环保行业涨幅前十标的12 图14：2024/9/9-9/13环保行业跌幅前十标的12 表1：公司公告15 表2：大事提醒17 3/23 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.工信部：支持各地推进移动物联网在市政、环保等领域规模化应用 9月12日，工业和信息化部印发《关于推进移动物联网“万物智联”发展的通知》（以下简称《通知》），旨在提升移动物联网行业供给水平、创新赋能能力和产业整体价值，加快推动移动物联网从“万物互联”向“万物智联”发展。《通知》提出，基础电信企业要发挥产业和技术优势，支持各地推进移动物联网在市政、环保、应急等领域规模化应用，提升公共服务能力和社会治理水平。1）在市政服务领域，推进市政公用设施及建筑物等网联化和智能化改造，部署智能水务、智能抄表、智慧安防等感知终端和城市级物联 网平台。2）在环境监测领域，运用移动物联网技术实现信息采集、存储和追溯，提高环境监测数据的准确性和可靠性，促进生态环境保护治理。3）在应急管理领域，与应急物资生产、采购、储备、调拨、运输等环节相结合，提高应急物资管理效率和精准度。 1.2.从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha 我们认为板块的核心驱动要素从【红利逻辑】进入了【价格市场化】阶段。而价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。【价格市场化】更重要的意义是：【鼓励alpha】。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的 【超额收益】体现在业绩、发展上。公用环保的市场化改革刚刚拉开序幕，我们建议关注固废、燃气领域里两家公司的alpha逻辑： 1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.4%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.42倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。中法合作跟苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。（估值日期2024/9/13） 2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB(MRQ)0.9倍，比同行折价40%（估值日期2024/9/13），现金充沛，横比显著低估。2023年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23年ROE可提5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。 1.3.燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中 燃气：22-24M6，全国地级市完成52%(152城)居民顺价，平均调价幅度+0.22元/方。 4/23 东吴证券研究所 23年完成顺价93城，同比+158%；24M1-6完成顺价23城。成本压力缓解促需求，顺价推进提估值。重点推荐：【昆仑能源】建议关注：【华润燃气】【新奥能源】【中国燃气】 【港华智慧能源】【深圳燃气】。 水务：供水：2022-2024M6，发布供水提价的地级市45个，占比16%，23年供水提价城市16个（同比-3个），24M1-6供水提价城市10个。广州市发布水价听证方案并召开听证会，调价在即。污水：2022-2024M6，污水顺价地级市26个，占比9%，23年污水顺价城市12个（同比持平），24M1-6污水顺价城市2个。长期持续增长+高分红，价格改革理顺商业模式，价值重估空间开启。重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】。 1.4.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代 环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的