环保行业跟踪周报：系统部署全面绿色转型，推进水固电价格改革，寻找固废及燃气板块alpha

最新观点

• 全面绿色转型部署：中央首次系统部署全面绿色转型，提出2030年节能环保产业规模达15万亿元，非化石能源消费比重25%，大宗固体废弃物年利用量45亿吨等目标。
• 清洁能源：强调天然气在新型能源体系建设中的作用，推广低碳交通运输工具，关注环卫电动化、生物航煤、绿色甲醇等。
• 节能减排：22-30年节能环保产业规模复增目标8%，关注节能、节水及低碳技术企业。
• 循环再生：大力发展资源循环利用产业，重视再生资源潜力。
• 制度保障：完善绿色转型价格改革，关注水固电市场化改革；碳减排支持工具时限延至2027年末。

投资逻辑转变

• 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。
• 价格改革促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”，将竞争优势带来的超额收益体现在业绩、发展上。

固废板块

• 重点推荐：光大环境（垃圾焚烧龙头，资本开支下降，预计24年自由现金流转正，股息率6.1%），三峰环境（设备技术龙头，运营能力领先，合作苏伊士出海，现金流最先转正）。
• 建议关注：军信股份、永兴股份、三峰环境。

燃气板块

• 重点推荐：昆仑能源（行业最稳定的资产，中石油控股，PB(MRQ)1.0倍，现金充沛，速动比率1.62），新奥股份、九丰能源。
• 建议关注：华润燃气、中国燃气、港华智慧能源、深圳燃气。

环保3.0高质量发展时代

• 从账面利润到真实现金流价值，迎接出清后的运营期，稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升。
• 电力：重点推荐长江电力、中国核电，建议关注中国广核。
• 水务：重点推荐洪城环境、兴蓉环境、瀚蓝环境，建议关注粤海投资。
• 固废：重点推荐光大环境、瀚蓝环境，建议关注军信股份、永兴股份、三峰环境。
• 燃气：重点推荐昆仑能源、新奥股份、九丰能源。

细分成长龙头

• 技术孕育细分龙头：九丰能源（天然气主业稳定，能服+特气加速扩张），龙净环保（大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证），仕净科技（光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速）。
• 下游新兴行业加速成长：美埃科技（半导体过滤设备+耗材），金宏气体（电子特气）。

行业跟踪

• 生物柴油：生柴价格环比下滑，需求面承压。
• 环卫装备：2024M1-6环卫新能源销量同增29%，渗透率同比提升2.52pct至8.62%。
• 锂电回收：金属价格下跌&折扣系数稳定，盈利小幅上升。
• 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。

行情回顾

• 2024/8/12-8/16环保及公用事业指数上涨0.55%，表现好于大盘。
• 涨幅前十标的：清研环境、宇通重工、新元科技等。
• 跌幅前十标的：岭南股份、东旭蓝天、聆达股份等。

风险提示

• 政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。