环保行业跟踪周报：《中国的能源转型》白皮书双碳目标不改，寻找固废及燃气板块alpha

最新观点

• 双碳目标不变：国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，明确中国将加速发展非化石能源，构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系，支撑2060年前实现碳中和目标。
• 价格市场化阶段：环保行业核心驱动要素从红利逻辑进入价格市场化阶段，市场化改革将促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”，鼓励企业竞争优势带来的超额收益。
• 固废板块：
  • 光大环境：垃圾焚烧龙头，资本开支快速下降，预计2024年自由现金流转正，股息率（TTM）6.2%，未来仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍。
  • 三峰环境：设备技术龙头，运营能力领先，合作苏伊士出海，逐鹿海外市场。现金流最先转正，2023年分红34%，有提升空间，对应2024年PE12倍。
• 燃气板块：
  • 昆仑能源：行业最稳定的资产，中石油控股，PB(MRQ)1.0倍，比同行折价40%，现金充沛，速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。若加强资金利用效率，ROE可提升至14.3%。真实PB/ROE显著低估。
• 环保3.0高质量发展时代：
  • 电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。
  • 水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。
  • 固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。
  • 燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。
• 细分成长龙头：
  • 技术孕育细分龙头：【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张；【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证；【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。
  • 下游新兴行业加速成长：【美埃科技】半导体过滤设备+耗材；【金宏气体】电子特气。
• 双碳驱动环保3.0发展：CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。

行业跟踪

• 生物柴油：地沟油价格环比小幅下滑，价差回升，单吨盈利为165元/吨。
• 环卫装备：2024M1-7环卫新能源销量同增32%，渗透率同比提升3.03pct至9.39%。
• 锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅上升。
• 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。

行情回顾

• 2024/8/26-8/30环保及公用事业指数下跌0.92%。
• 涨幅前十标的：宝馨科技、国林科技、东旭蓝天等。
• 跌幅前十标的：国中水务、华金资本、兴蓉环境等。

行业新闻

• 六部门联合印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》。
• 八部门发文推动金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展。
• 国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书。
• 国家发展改革委发布《固定资产投资项目节能审查办法（征求意见稿）》。
• 广东省发布水泥行业超低排放改造方案。
• 四川省发布挥发性有机物排放新标征求意见。
• 上海调整非居民用户天然气销售基准价格。
• 陕西省发改委下达污染治理和节能降碳资金。