招期新能源ESG工业硅周报：盘面震荡格局，现货持续下跌

期货研究报告|商品研究 盘面震荡格局，现货持续下跌 ——招期新能源ESG工业硅周报 （2024年07月15日-2024年07月19日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年07月21日 观点 观点 定性 详情 核心观点 震荡 短期来看，硅价估值偏低，累库情况超历史同期。需求端近期未有明显改善，关注集中注销前仓单情况，以及行业整合出清情况。短期，空单可继续持有，套利关注11、12合约反套机会。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 价格 偏多 本周主力合约从周一的10,505区间内上升至周五收于10,575点。新疆通氧553报11,750元/吨，昆明421报12,900元/吨，四川421报12,800元/吨，本周553牌号价格下跌明显。基差区间内震荡，持仓量为38.2万手较上周末减少1.7万手。 估值 偏空 四川地区六月电价下降0.1元，云南地区六月电价下降0.07元，其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川553生产成本估计为11,965元/吨、11,645元/吨、11,539元/吨，与上周相比持稳。主产区的亏损状况由于现货市场价格波动，呈现出较大的波动幅度。 供应 偏空 本周工业硅产量减少1640吨至106,660吨，环比-1.51%。本周开炉数量减少5台，云南地区增加2台，四川保持不变，新疆地区增加1台。分地区看，新疆地区产量同比+55.7%，四川地区同比+63.09%，云南地区同比+30.8%。 库存 偏空 本周社会库存累库0.4万吨至45.5万吨。目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存达32.8万吨。 需求-多晶硅 偏空 本周多晶硅产量增加250吨至37,800吨，行业总库存增加1,000吨至28.2万吨。复投料、致密料、菜花料均价37.5、35.5、32.5元/吨，较上周价格不变。光伏产业链价格持稳。七月电池片排产偏强，同比+19%，硅片排产量同比-5%。多晶硅毛利率修复至-17.23%。 需求-有机硅 偏空 本周DMC产量减少1500吨至43,300吨，环比-3.35%。库存增加600吨，环比+1.18%。均价本周下调至13,400元/吨。产业链产品硅油、D4价格持稳。DMC毛利率回升至-9.49%。 需求-铝合金 偏多 5号ADC12均价19,700元/吨，A356均价19,950元/吨，环比分别减少200元/吨和550元/吨。再生铝合金开工率稳定在55.4%，原生铝合金达55%。6月乘用车产量同比减少4%。 需求-出口 偏多 工业硅5月出口量走强，同比+51.4%，环比+7.7%。 2 2.4 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 1.22 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川 通氧553-华东 通氧553-昆明 通氧553-新疆 1.2 2.4 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 2.1 2.1 1.8 1.8 1.5 1.5 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 1.2 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 1.7 1.6 工业硅99日度均价（万元/吨） 99-天津港99-新疆 2.4 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.5 1.4 1.3 1.2 1.21 2.1 1.8 1.5 1.2 1.31 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 3 工业硅基差（元/吨） 华东通氧553基差华东421基差 -2,000 3,200 2,400 1,600 800 0 -800 -1,600 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 -2,200 -2,400 -2,600 工业硅月间价差（SI2411-SI2412） -2,800 -3,000 -3,200 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 47 44 41 38 35 32 29 26 23 20 17 14 11 8 15,200 14,500 13,800 13,100 12,400 11,700 11,000 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 工业硅活跃合约流动性 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24 4 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 0.3 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 0.38 0.68 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.32 201920202021202220232024 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 201920202021202220232024 0.47 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 201920202021202220232024 0.38 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 520 510 500 490 480 470 202020212022202320242024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅煤价格（元/吨）新疆精煤价格（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20202021202220232024 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0622-0122-0823-0323-1024-0521-0121-0822-0322-1023-0523-1224-07 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 新疆工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 四川工业硅产量（吨） 新疆工业硅产量（吨） 云南工业硅产量（吨） 17,000 14,000 11,000 8,000 5,000 2,000 2021202220232024 15330 54,000 47,000 40,000 33,000 26,000 19,000 12,000 20212022202320242021202220232021 48300 18590 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区 总炉数 本周开炉 上周开炉 变化量 四川 112 76 76 +0 新疆 220 164 163 +1 云南 138 107 105 +2 全国合计 733 431 436 -5 工业硅周度产量（万吨） 201920202021202220232024 10.666 13 11 9 7 5 3 1 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 工业硅社会库存总计（万吨）工业硅社会库存：天津港（万吨） 201920202021202220232024 4845.5 40 32 24 16 8 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 5 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 工业硅社会库存:黄埔港（万吨）工业硅社会库存：昆明（万吨） 20192020