核心观点
- 工业硅：盘面延续弱势运行，基本面供强虚弱情况未有改观。供给端，四川复产效果明显，新疆地区出现减产动作，关注盘面接近8000元后生产计划变化情况。市场对库存持续去化偏悲观，丰水期合约低估值也难有反弹动力。需求端，多晶硅五月产量或与四月持平，需求未有增量。有机硅行业价格仍在下跌，下游采购会对上游压价。
- 多晶硅：下游需求走弱，现实库存压力较大。基本面弱势和仓单不足博弈，导致多晶硅期货价格波动较大。短期看，供给端联合减产等传闻扰动还需等待具体落地情况。长期看，需求端在近两年可能没有大亮点，呈回落态势。关注原料成本有进一步下降趋势，多晶硅价格中枢或会下移。
关键数据
- 工业硅：
- 价格：主力合约价格在8145-8480元/吨区间内震荡下跌，现货价格本周下跌50-500元。
- 估值：主产区四月电价较三月持稳，其他原材料价格基本稳定。新疆、云南、四川生产成本估计为9,290元/吨、11,050元/吨、10,670元/吨，与上周相比下滑90-110元。
- 供应：本周工业硅产量为69,210吨，较上周减少2840吨（-3.9%）。本周开炉数量较上周减少10台，开工213台，整体开炉率近26%。
- 库存：本周社会库存累库0.3万吨至59.9万吨，目前库存仍处历史高位。广期所仓单注册量去库至33.2万吨。
- 多晶硅：
- 价格：主力期货合约2506在36850-38450区间内震荡下跌。
- 估值：多晶硅行业成本分地区来看，内蒙古、四川省、青海省和新疆省成本分别为40160、36500、42500、41333元/吨，均较上周成本持稳。
- 供应：本周多晶硅产量稳定在22,200吨。五月份预计产量在9.5万吨。
- 库存：行业总库存本周累库800吨，行业总库存为28.8万吨，环比+0.3%。
- 硅片：本周N型硅片价格环比下跌0.8-4.1%。四月硅片库存同比去库46.4%，环比累库5.74%。五月硅片排产偏弱，同比-12%，环比-6.9%。
- 电池片：Topcon电池片价格本周环比下跌0.7-2.6%。HJT电池片价格持稳。五月电池片排产60.84GW，同比-0.4%，环比-7.2%。
- 组件：本周Topcon组件价格环比下跌0.4-0.6%。四月库存51.3GW，环比累库11.7%。四月预计排产53GW，环比下降12%，同比持平。
研究结论
- 工业硅：目前周度产量环比下滑至节后新低，向下驱动有限，建议观望。
- 多晶硅：短期预计底部震荡，前期多单可止盈离场，等仓单博弈接近尾声可再考虑07合约的轻仓试空。
- 风险点：工厂减产意愿、出台相关能耗双控政策。
操作建议
- 工业硅：建议观望。
- 多晶硅：短期预计底部震荡，前期多单可止盈离场，等仓单博弈接近尾声可再考虑07合约的轻仓试空。
