招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：盘面跌破万元，下游关注成交价格支撑

期货研究报告商品研究 盘面跌破万元，下游关注成交价格支撑 招期新能源ESG工业硅多晶硅周报 （2025年3月10日2025年3月14日） 研究员马芸 mayuncmschinacomcn 联系电话：18682466799 资格证号：Z0018708 2025年3月16日 观点定性详情 核心观点偏空 价格中性 估值偏多 本周周初受开会情绪影响，工业硅盘面价格跌破万元线，周三空头止盈离场，跌幅收窄。现货价格部分下滑。供给端，产量环比小幅下滑，仓单及社会库存均有去化。需求端，多晶硅产量本周环比持稳，预计三月份产量会有增量051万吨。有机硅周度产量减少，库存累库，产业链继续挺价。铝合金开工率回调基本结束。盘面目前底部9800，但基本面仍未明显改善。操作上，短期预计偏弱运行，建议再有反弹可做空风险提示：西北地区超预期减产，光伏产业链需求改善 本周主力合约价格跌破万元，在988010020元吨区间内震荡下行，跌幅较上周小幅缩窄，已连续五周保持跌势。0506月差维持在25。持仓量为3774万手，较上周末增加1629手。新疆通氧553报9650元吨，昆明421报11450元吨，四川421报11650元吨，部分现货价格本周下滑50250元。 主产区二月电价较一月持稳，本周新疆硅煤价格下降190元（环比10），其他原材料价格基本稳定。新疆553、云南421、四川421生产成本估计为11368元吨、12588元吨、13477元吨，与上周相比小幅下滑，新疆地区亏损状况有所好转。 供应 中性 本周工业硅产量为74630吨，较上周减少800吨，环比11。本周开炉数量较上周减少4台，开工233台， 整体开炉率2999。分地区看，新疆地区产量同比357；四川地区同比823；云南地区同比5514。 库存偏空本周社会库存去库05万吨至594万吨，目前库存仍处历史高位。广期所仓单注册量小幅上涨至3444万吨 本周多晶硅产量稳定在23200吨，行业总库存减少4500吨至2778万吨，环比16。复投料、致密料、菜 需求多晶硅偏空 花料均价36、345、315元千克，较上周价格持稳。电池片价格本周有分化。三月硅片排产偏弱，同比 31，但环比有所修复。多晶硅毛利率回调至6。 需求有机硅偏空本周DMC产量减少800吨至45200吨。库存增加300吨，环比06。本周DMC均价14100元吨，较上周价格持稳。产业链部分产品价格上涨150250元。DMC毛利率回升至092。 需求铝合金 偏多 7号ADC12均价为21300元吨。A356均价为21350元吨，环比上周上调50元。再生铝合金开工率稳定在 565，原生铝合金上涨至558。2月乘用车产量同比上升3396。 需求出口偏多工业硅12月出口量较上月环比上升889，同比117。 2 观点 定性 详情 核心观点 偏多 本周多晶硅盘面区间内震荡，现货价格持稳。组件环节上涨较明显。供给端，周度产量持稳，本周库存有所去库。需求端，三月硅片排产同比偏弱，但环比有所修复。电池片排产同比持平。本周组件中标均价稳定。终端需求关注新政“430”“530”节点抢装进度，可能会带来小幅去库。周五盘面受厂家给期现商放量传闻影响，盘面收于4377万元。操作上，短期建议回调做多。风险提示：供给端超预期复产，光伏产业链需求改善 价格 偏空 本周主力合约2506在4387544390区间内震荡。1112月差维持在2100元附近。复投料、致密料、菜花料、N型料本周均价为36、345、315、42元千克，较上周价格持稳。 估值 中性 多晶硅行业成本估算为41644元吨，负利润缩窄至2358元，毛利率本周回调至6。 供应 中性 本周多晶硅产量稳定在23200吨，三月份预计产量在9510万吨附近。 库存 偏空 行业总库存本周减少4500吨，行业总库存为2778万吨，环比16。210mmN型硅片价格下跌003元，其他型号硅片价格本周持稳。PERC电池片价格本周下跌0003元（09） 硅片、电池片偏空Topcon电池片价格本周上涨00030005元（117）。三月电池片排产同比持稳，硅片排产偏弱，同比 31，但环比有所修复。二月硅片库存较一月环比累库65。 组件中性 PERC组件价格本周回调2648。Topcon组件价格本周环比上涨448。三月预计排产49GW，环比显著上升337。二月库存522GW，环比上233，累库速度减缓。12月组件出口1844GW，同比1927，环比 128。12月光伏新增装机7087GW，同比337，增速超预期。本周光伏组件中标均价稳定在069元瓦，中标采购容量为286796兆瓦，环比106。 3 空间技术 航空航天 便携式电子器件 硅铝合金 上游原材料 中游硅产品 终端消费 4 电极 还原剂 工业硅 硅石 合金级硅类 半导体 光伏 高纯硅基类 多晶硅 医药 建筑 纺织 电子电器 硅烷偶联剂 硅油 硅橡胶 有机硅 木炭 煤炭 石油焦 硅树脂 高纯石英砂 放 石英坩埚装 多晶硅 硅棒 光伏银浆 背板 接线盒 硅片 焊带 电池片 光伏边框 光伏玻璃 汇流箱 线缆 逆变器 组件 光伏支架 光伏电站 胶膜 EVA胶膜POE胶膜 01 工业硅 20 全国主要区域553日度均价（万元吨） 不通氧553华东不通氧553昆明不通氧553四川 通氧553华东 通氧553昆明 通氧553新疆 20 离岸工业硅553日度均价（万元吨） 不通氧553黄埔港不通氧553天津港通氧553黄埔港通氧553天津港 18 18 16 16 14 14 12 12 10 Jan23Apr23Jul23Oct23Jan24Apr24Jul24Oct24Jan25 工业硅99日度均价（万元吨） 10 Jan23Apr23Jul23Oct23Jan24Apr24Jul24Oct24Jan25 工业硅421日度均价（万元吨） 421华东421有机硅用华东421黄埔港 17 15 13 11 99天津港99新疆 20 18 16 14 12 421天津港421昆明421有机硅用昆明 421四川 09 Apr23Jul23Oct23Jan24Apr24Jul24Oct24Jan25 10 Jan23Apr23Jul23Oct23Jan24Apr24Jul24Oct24Jan25 7 300 工业硅基差（元吨） 工业硅月间价差（SI2505SI2506） 0 华东通氧553基差 华东421基差 0 0 0 Jun23Aug23Oct23Dec23Feb24Apr24Jun24Aug24Oct24Dec24Feb250 0 0 0 0 Jun24Jul24Aug24Sep24Oct24Nov24Dec24Jan25Feb25 0 0 20 20010 100 10 100 200 46 38 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 15500 14000 20 40 30 工业硅活跃合约流动性 3012500 20 2211000 149500 10 6 Jun23Sep23Dec23Mar24Jun24Sep24Dec24Mar25 8000 00 Jun23Sep23Dec23Mar24Jun24Sep24Dec24 8 工业硅主产地电价（元千瓦时）新疆伊犁电价（元千瓦时） 07 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 044 201920202021202220232024 2025 06041 05 038 04 03 2101210521092201220522092301230523092401240524092501 035 032 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元千瓦时）四川凉山电价（元千瓦时） 065 201920202021202220232024 2025 07 201920202021202220232024 2025 05506 04505 03504 025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 03 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 硅石价格（元吨）新疆硅石价格（元吨） 720 640 560 480 400 新疆云南湖北 530 515 500 485 470 455 440 202020212022202320242025 210621102202220622102302230623102402240624102502 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元吨）湖北硅石价格（元吨） 530 202020212022202320242025 750 202020212022202320242025 490650 450550 410450 370 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 6000 4500 硅煤价格（元吨） 新疆精煤宁夏精煤 6000 5000 4000 新疆精煤价格（元吨） 2020 2021 20222023 2024 2025 30003000 1500 0 1906200120082103211022052212230724022409 2000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元吨） 202020212022202320242025 4800 3800 2800 1800 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11 石油焦均价（元吨）电极均价（元吨） 3400 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 37000 炭电极石墨电极 280029000 220021000 160013000 1000 2106211122042209230223072312240524102503 5000 210121072201220723012307240124072501 木片价格（元吨）木炭价格（元吨） 650 202020212022202320242025 6800 202020212022202320242025 6005600 5504400 5003200 450 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 20000 新疆工业硅成本（元吨） 2019202020212022202320242025 19000 四川工业硅成本（元吨） 2019202020212022202320242025 15000 10000 16000 13000 10000 5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元吨） 2019202020212022202320242025 19000 16000 13000 10000 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 13 新疆工业硅利润（元吨）四川工业硅利润（元吨） 6000 4000 2000 0 2000 4000 2019202020212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6000 4000 2000 0 2000 4000 6000 2019202020212022202320242025 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元吨） 2019202020212022202320242025 6000 4000 2000 0 2000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1