招商期货新能源ESG工业硅多晶硅周报（2024年1月13日-2025年1月17日）
工业硅
- 核心观点：偏空。本周工业硅盘面价格回升，现货端延续跌势，供给端西南地区停产较多，产量低于历史同期，西北地区同比持平，库存仍处高位，需求端临近春节，下游产量下调。上涨源于能耗政策的情绪拉动，建议再有反弹可单边空。
- 关键数据：
- 主力合约2503从10665震荡上行至10885元/吨。
- 新疆通氧553报10,350元/吨，昆明421报11,650元/吨，四川421报11,750元/吨，部分现货价格较上周下调50-200元。
- 持仓量为31.79万手，较上周末减少22726手。
- 估值：西南主产区十二月电价较十一月上调，生产成本持稳，亏损状况未好转。
- 供应：本周工业硅产量减少2520吨至66,010吨，环比-3.7%，开炉数量减少，分地区产量同比均下降。
- 库存：本周社会库存累库0.3万吨至53.9万吨，广期所新仓单注册量已达29.88万吨。
- 需求：临近春节，下游产量下调。
多晶硅
- 核心观点：中性。本周多晶硅盘面震荡上行，能耗政策叠加整体宏观情绪较乐观，盘面破上市以来新高，现货市场报价稳定，产业链中硅片环节价格有上浮，但组件环节价格持稳，上涨趋势未有效传导。建议观望，关注价格能否稳定在4.48-4.51万元/吨区间内。
- 关键数据：
- 主力合约2506从43385震荡上行至44940元。
- 11-12月差在1800-1900区间内震荡。
- 复投料、致密料、菜花料、N型料本周均价较上周价格持稳。
- 估值：多晶硅行业成本估算为42488元/吨，负利润缩窄至3616元，毛利率稳定在-9.3%。
- 供应：本周多晶硅产量减少500至24,150吨，库存连续第二周累库，累库速度环比放缓。
- 硅片、电池片：N型硅片产品价格上调，电池片价格持稳，一月电池片、硅片排产偏弱，环比有所修复，12月硅片库存环比去库接近30%。
- 组件：组件价格持稳，1月预计产量36.5GW，排产及开工率预计环比下滑，12月库存环比下降10%。
- 出口：11月组件出口16GW，同比+2.63%，环比-13%，11月光伏新增装机25GW，同比17.3%，增速明显放缓。
有机硅、铝合金及出口
- 有机硅：DMC周度产量下降，库存小幅去库，价格下降至12800元/吨，毛利率为-12.58%。
- 铝合金：再生铝合金开工率下降至53.1%，原生铝合金维持在55%，ADC12、A356价格较上周上调200、350元。
- 出口：工业硅11月出口量同比+11.3%，环比下滑18.7%。
