招期新能源ESG工业硅周报：云南地区大规模减产，盘面价格宽幅震荡

观点：硅产业链本周价格探涨，11-12月间价差走窄，成本估值波动不大但处于历史同期偏高位，9月利润波动减小。

关键数据：

• 价格：本周现货探涨50-200元。
• 估值：电价主产区九月持平；硅石价格稳定；精煤、木片、木炭价格稳定；成本估值波动不大，处于历史同期偏高位；9月利润波动减小。
• 供应：本周开工329台，较上周减少47台，整体开炉率44.1%。
• 库存：本周社会总库存累库0.4万吨至50.2万吨；广期所仓单量27.2万吨，较上周末下降8千吨。
• 需求：多晶硅产量下降到3.14万吨，库存上升至26.5万吨；多晶硅价格稳定；N型硅片价格下降0.03元；单晶PERC电池片价格下调0.01元；组件价格持稳；十月电池片、硅片排产偏弱（同比-18.7% /-6%）；多晶硅毛利率稳定在-11.53%；DMC周度产量回调，库存累库，价格下降400元，毛利率下降至-9.57%；再生铝合金开工率稳定在55.5%；9月乘用车产量同比持平；ADC12、A356价格持平；9月出口量同比+27%，环比持平。

研究结论：

• 硅产业链价格本周探涨，但整体库存累库，需求端排产偏弱，成本估值高位，利润空间有限。
• 多晶硅、DMC等环节库存压力较大，价格承压。
• 出口表现较好，但国内需求疲软，市场整体偏弱。