2季度盈利强劲，出口和产品结构持续改善，维持买入

长城汽车在2024年的半年度业绩预告显示，其归母净利润预计达到65亿至73亿元人民币，较上年同期增长377.5%至436.3%，扣非净利润则为50亿至60亿元，同比增加567.1%至700.6%。这主要得益于出口和产品结构的持续改善，以及高价位车型销量的增长和出口销量占比的提升。2季度，长城汽车的销量虽保持平稳，但高价位车型销量增长显著，且出口销量占比提升，共同推动了盈利的强劲增长。

坦克品牌的销量增长和出口表现亮眼，预计将支持全年的利润改善。坦克品牌的销量持续增长，不仅提升了产品的平均售价，还带动了海外市场的扩张。6月，坦克品牌销量达到了2.61万辆，同比增长104.0%，2季度单季销量6.69万辆，同比增长95.9%，环比增长35.9%。长城汽车6月海外市场销售3.81万辆，同比增长52.4%，环比增长10.5%，再创单月出海销量新高。2季度海外市场销量10.87万辆，同比增长51.1%，环比增长17.2%。

基于坦克品牌销量的上升和海外销量占比的提高，交银国际上调了长城汽车的盈利预测和目标价，并维持“买入”评级。预测2024/25年的毛利率分别为20.2%和20.6%，主要考虑到坦克品牌销量的增加和海外销量占比的提升。虽然销量大致保持稳定，但由于产品结构的改善，预计下半年盈利水平将有所提升。交银国际将盈利预测上调了65.5%至77.8%，并上调目标价至16.3港元，较之前的目标价12.25港元上涨28.5%。

长城汽车的估值基于2024年的预测市盈率为10.6倍，这接近过去两年的历史平均水平。预计1年内股价表现将具有28.5%的潜在涨幅。