2季度盈利恢复好于预期，新能源渗透率及出口持续改善，维持买入

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长城汽车 2季度盈利恢复好于预期，新能源渗透率及出口持续改善，维持买入评级。长城汽车发布业绩预告，预计上半年净利润11.5亿元至 15.5亿，同比降低 72.3%至 79.5 %。扣非归母净利润为6亿元至 8.5亿元，同比降低 58.7%至 70.9%。长城汽车2季度盈利环比改善明显，主要受规模效应以及出口稳步增长支持。长城汽车实现新能源汽车销量 9.3万辆，同比增长 46.6%。2季度实现新能源汽车销量 6.5万辆，环比增长 134.8%，主要是受新能源产品密集推出所支持，如哈弗枭龙、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克 500Hi4-T等。长城汽车新能源渗透率也由今年 1月份的 10.2%提升至 6月份的新高 25.4%。长城汽车有望在下半年销量环比改善，新能源渗透率有望再创新高。长城汽车维持买入评级，目标价由 12.5 港元下调至 12.25 港元，潜在涨幅32.4%，对应 2023年预测市盈率 14.5倍（五年平均值）。投资风险包括下半年销量未及预期，激烈的市场竞争令毛利率低于预期。