亚洲周 ： 你需要知道什么

德意志银行研究 亚洲Economics 亚洲周 日期 2024年5月3日 你需要知道的：5月6日至10日 中国：情绪正在转变 全球情绪似乎正在转向中国。在报告第一季度GDP增长强于预期之后，中国和香港股市在过去两周内上涨，恒生是4月份全球表现第二好的主要资产类别，仅次于铜。本周CNH兑美元也走强，而长端CGB收益率大幅上升，结束了2023年12月开始的反弹。 在周二的政治局会议上，令人放心的政策信息可能会再次提振市场情绪。中国最高决策者没有表现出任何自满情绪，并致力于采取更多政策措施来支持仍然脆弱的复苏。最值得注意的是，房地产行业政策发生转变，减少库存成为新的焦点一个关键的问题是,中国人民银行是否会利用PSL贷款机制(或建立另一个贷款机制)为减少库存的举措提供资金。政治局还敦促政府提前发行债券，包括特别CGB的1万亿元人民币，以加快财政支出，并要求中国人民银行灵活运用其利率和存款准备金率政策工具。政治局很少明确提及中国人民银行的具体政策工具。.我们维持我们的预测，即中国人民银行将在6月将其1年期MLF政策利率下调10个基点，并看到降息可能会在5月份提前到来。我们将增加5月份25个基点的存款准备金率下调预测，其目的是注入流动性，以适应政府债券发行的增加。 展望未来，投资者应留意：（1）劳动节假期的旅行和旅游支出数据，我们预计这将进一步证实中国消费者信心的复苏；（2）中央和地方政府降低住房库存的进一步措施。 关于4月份的经济数据，我们预测通胀将基本保持不变。由于食品价格通胀停滞，预计CPI同比将保持在0.1%。PMI和市场数据显示，PPI可能会从-2.8％小幅反弹至-2.5％，因为生产活动已经稳定，大宗商品价格最近也出现了增长。得益于有利的基数效应，预计贸易数据将有所改善，出口同比增长4%，进口同比增长3%。 朱莉安娜·李 首席经济学家 +65-6423-5203 KaushikDas首席经济学家 +91-22-71804909 易雄，博士，首席经济学家 +852-22036139 欧德云研究助理 分发时间：03/05/202400:11:09GMT 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 未来一周 印尼预计第一季度的增长将保持稳定在5.1％，与第四季度持平，而菲律宾的增长可能会更加强劲，为5.8％，而同期为5.5％。 在电价上涨的背景下，台湾4月份的通胀可能会加速至2.3%，导致CBC实际利率仍处于负值。后者在第一季度强劲的GDP增长为6.5yoy-受到净贸易和国内需求贡献分别为5.46个百分点和1.04个百分点的支持-表明CBC在同行中脱颖而出，因为它具有最大的意外加息风险。 BNM可能会在5月9日开会时再次保持其政策利率不变。尽管林吉特承受了持续的压力，但通胀压力仍然得到控制，3月份为1.8％。 财务状况指标(FCI) 亚洲发达经济体的金融状况全面缓解。在过去一个月中，在股市反弹的带动下，香港FCI扩大了宽松政策。新加坡，韩国和台湾的FCI也有所改善。 审查周 香港第一季度GDP同比增长2.7%，超出我们预期的1.5%。较高的增长主要归因于出口（同比增长6.7％）相对于进口（同比增长3.2％），而私人消费（同比增长1％）和投资（同比增长 0.3％）仍然疲软。因此，在国内需求也增强之前，较高的整体增长可能是暂时的。我们维持2024 年2.5%的增长预测。 先进的亚洲-金融状况 图1：亚洲先进FCI 图2：亚洲先进FCI变化 SDTASKSG香港 2 1 0 -1 -2 -3 -4 2021222324 SD1W1M3M1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 香港SGSKTA 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 图3：香港FCI 图4：新加坡FCI 市场 外部 银行业务 FCI SD1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 SD1.0 外部市场 银行业 FCI 0.5 0.0 -0.5 -2.0-2.5 3月23日Jun-23 Sep-23 Dec-23 3月24 -1.5 3月23日Jun-23Sep-23Dec-233月24日 日 -1.0 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 图5：韩国FCI 图6：台湾FCI SD市场 外部 FCI 0.5 0.0 -0.5 -1.0 银行业务 SD1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 市场银行业务 外部FCI 3月23日Jun-23Sep-23Dec-233月24 日 -2.0 3月23日Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究 图7：经济日记 国家星期一， 释放 Period DBExpected 共识 Actual 上一页 Apr29越南 工业生产 4-YoY 4.5% 6.3% 4.1% 越南 零售销售 4-YoY 9.6% 9.0% 9.2% 越南 出口 4-YoY 14.5% 15.0% 10.6% 14.2% 越南 Imports 4-YoY 15.6% 8.0% 19.9% 9.7% 越南 贸易平衡 April 28亿美元 70亿美元 29亿美元 越南 CPI 4-YoY 4.6% 4.4% 4.4% 4.0% 周二,Apr30台湾 GDP Q1 6.0% 5.7% 6.5% 4.9% 韩国 工业生产 Mar-YoY 5.3% 5.5% 0.7% 4.8% 泰国 出口 Mar-YoY -5.5% -4.0% -10.2% 3.6% 泰国 Imports Mar-YoY 8.0% 6.0% 5.2% 3.2% 泰国 贸易平衡 March -60亿美元 10亿美元 10亿美元 -USD.5bn 泰国 制造 Mar-YoY -2.0% -2.0% -5.1% -2.8% 斯里兰卡 CPI 4-YoY 2.5% 2.5% 1.5% 0.9% 星期三,May1韩国 出口 4-YoY 14.4% 15.0% 13.8% 3.1% 韩国 Imports 4-YoY 0.4% 5.9% 5.4% -12.3% 韩国 贸易平衡 April 41亿美元 24亿美元 15亿美元 43亿美元 星期四,May2香港 GDP Q1 1.5% 1.6% 2.7% 4.3% 香港 零售量 Mar-YoY -4.7% -3.6% 0.5% 香港 零售销售价值 Mar-YoY 0.9% 0.9% 1.9% 韩国 CPI 4-YoY 3.0% 3.0% 2.9% 3.1% 印度尼西亚星期一,May6 CPI 4-YoY 3.3% 3.1% 3.0% 3.1% 印度尼西亚 GDP Q1 5.1% 5.1% 5.1% 周二,May7台湾 CPI 4-YoY 2.3% 2.1% 2.1% 星期三,May8台湾 出口 4-YoY 16.3% 7.4% 18.9% 台湾 Imports 4-YoY 18.8% 7.7% 7.1% 台湾星期四,May9 贸易平衡 April 72亿美元 80亿美元 87亿美元 Phillipines GDP Q1 5.8% 5.9% 5.5% 活动和会议：BNM隔夜利率星期五,May10 3.00% 3.00% 3.00% 中国 出口 4-YoY 4.0% -7.5% 中国 Imports 4-YoY 3.0% -1.9% 中国 贸易平衡 April 918亿美元 586亿美元 马来西亚 工业生产 Mar-YoY 0.5% 3.1% 印度 工业生产 Mar-YoY 7.0% 5.7% 星期六,May11中国 CPI 4-YoY 0.1% 0.1% 中国 PPI 4-YoY -2.5% -2.8% 来源：彭博金融有限公司，德意志银行研究 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,KaushikDas,YiXiong. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部