亚洲周 ： 你需要知道的 ： 11 月 6 日至 10 日

德意志银行研究 亚洲Economics 亚洲周 日期 2023年11月6日 你需要知道的：11月6日至10日 俯视图：中国金融工作会议 中国本周举行了为期十年两次的第六次金融工作会议，确定了未来五年金融业的发展道路。这次会议的主题是全面加强金融部门监管,主要关注中小金融机构和地方政府债务。在满足开发商的融资需求和改善住房需求方面，房地产行业的基调有所缓和。计划加快经济适用房建设，这可能有助于阻止住房投资下降。在货币政策和信贷政策方面，中国人民银行可能会更积极地使用和丰富货币政策工具，并旨在将更多的金融资源引导到技术创新，先进制造业，绿色发展和中小微企业等优先领域。据说金融业对外开放稳步推进，以支持中国公司在国外的业务和投资，并吸引更多的外国金融机构在中国发展业务。会议重申将保持人民币汇率稳定。政府还将“加强对外汇市场的管理”。这可能表明，汇率灵活性不是近期的优先事项；中国人民银行将坚持其对人民币汇率的“沙子线”方法。 中国10月PMI数据显示，经济活动势头放缓，通缩压力再度显现。制造业PMI从上个月的 50.2回落至49.5的收缩区域。采购价格和出厂价格PMI的下降，加上产成品库存PMI的增加，似乎表明需求也不足。令人惊讶的是，尽管国庆假期活动强劲，服务业PMI从上个月的50.9降至50.1的年度低点。建筑业PMI也从上个月的56.2降至53.5。 10月份地方政府再融资债券发行小幅上升至1万亿元人民币。此次发行的很大一部分，约为 0.7万亿元人民币，是以一般债券的形式发行。从地方债券的剩余额度来看，这可能表明债务互换的总额可能在2万亿元人民币或以上。 在加速地方政府债券发行的基础上，最近宣布的CNY1tr财政刺激措施是对经济的及时支持。我们预计中国人民银行将适应额外的货币宽松政策。我们重申我们的预测，即中国人民银行将在第四季度将MLF政策利率再下调15bps。此外，我们现在 朱莉安娜·李 首席经济学家 +65-6423-5203 易雄，博士，首席经济学家 +852-22036139 欧德云研究助理 分发时间：2023年11月5日23:33:07GMT 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 预计年底前再下调一次存款准备金率50个基点。 未来一周 由于食品价格下跌，预计10月中国CPI通胀将再次降至零以下，同比-0.1%。PPI通胀预计将同比保持在-2.5％的负值，尽管比9月略有改善0.3个百分点。10月份出口和进口增长也可能保持负增长，分别为-5%和-6%。然而，并非所有来自中国的数据都是负面的：在财政支出增加的背景下 ，预计M2增速将从上个月的10.3%同比提高至10.5%。 菲律宾和台湾可能在10月份再次遭受高通胀，同比分别为6.2%和2.9%。虽然台湾可能报告 10月份出口增长1.6%，但菲律宾9月份出口增长可能降至-6.2%。尽管第三季度增长大幅反弹 ，但CBC恢复加息的可能性仍然很低，特别是与BSP相比。 财务状况指标(FCI) 德意志银行的FCI在最近一周在亚洲发达经济体中有所缓解，因为这些经济体的外部和国内市场均有所改善，UST和S＆P的波动性均有所缓解，当地货币趋于稳定。新加坡领先，其次是香港，然后是韩国和台湾。 审查周 台湾GDP同比从第二季度的1.4%加速至第三季度的2.5%。虽然这种反弹强于预期，但其驱动因素的构成符合预期-即主要是由于净贸易对整体增长的贡献激增，从第二季度的-0.5个百分点升至第三季度的2.2个百分点。私人消费的贡献从12.5个百分点下降到8.9个百分点，而投资的贡献从15个 百分点下降到14个百分点。 -同期13.4个百分点。最新的GDP报告显示，2023年其年增长率平均为1％或略高。 香港第三季度GDP同比增长4.1%，明显弱于预期。依次，经济仅增长了0.1%。Procedres.，低于DB预期的1.3%的涨幅。失望主要是由于私人消费疲软，估计季度环比收缩-0.7%。Procedres.与此同时，政府支出和固定投资均较第二季度环比分别提高了3%和6%。 韩国10月份出口同比增长5.1％，9月份为-4.4％，贸易顺差为16亿美元，进口下降9.7 ％。数据显示，船舶，汽车和石油产品的贡献显着改善，而semi的拖累较小。 BNM保持政策利率稳定，如预期。尽管BNM表示其政策立场“仍然支持经济，并且与当前对通胀和增长前景的评估一致”，但11月货币政策声明中有四点表明其政策偏见正在向鹰派倾斜。这些是1）“电气和电子（E＆E）部门正在出现一些复苏迹象”；2）“2024年预算下的措施将为经济活动提供更多动力”；3）“政府打算在2024年审查价格控制和补贴将影响通胀和需求前景。 条件”；4）“美国对更高利率环境的预期，以及对地缘政治紧张局势升级的担忧加剧，导致美元持续走强。” 请参阅下面的FCI图表和预测。 先进的亚洲金融状况 图1：亚洲先进FCI 图2：亚洲先进FCI变化 SDTASKSG香 SD1W1M3M0.4 0.2 港2 1 0 1 2 3 4 20 21 22 23 -0.0 - --0.2 --0.4 香港SGSKTA 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图3：香港FCI 图4：新加坡FCI SDSD .0 .5 .0 .5 .0 .5 .0 .5 Sep-22 外部市场 银行业 FCI Dec-22 3月23日Jun-23 Sep-23 外部市场 银行业 FCI 11.0 00.5 0 -00.0 -1-0.5 -1 -2-1.0 -2-1.5 Sep-22Dec-223月23日Jun-23Sep-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图5：韩国FCI 图6：台湾FCI SD0.5 0.0 -0.5 市场银行业务SD 外部 FCI -1.0 Sep-22Dec-223月23日Jun-23Sep-23 1.0 市场 银行业务 0.5 外部 FCI 0.0 -0.5-1.0-1.5-2.0 Sep-22Dec-223月23日Jun-23Sep-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图7：经济日记 Country释放周日,Oct29 Period DBExpected 共识 Actual 上一页 越南CPI 10月-同比 3.8% 3.9% 3.6% 3.7% 越南工业生产 10月-同比 5.5% 4.1% 5.1% 越南零售销售 10月-同比 7.6% 7.0% 7.5% 越南出口 10月-同比 4.0% 5.9% 5.9% 4.6% 越南Imports 10月-同比 3.0% 4.0% 5.2% 2.6% 越南贸易平衡周二,Oct31 十月 15亿美元 29亿美元 30亿美元 23亿美元 韩国工业生产 9月-同比 -0.2% -0.4% 3.0% -0.5% 泰国制造业生产指数 9月-同比 -5.5% -5.0% -6.1% -7.5% 台湾GDP Q3 2.0% 2.3% 2.3% 1.4% 香港GDP Q3 5.4% 5.2% 4.1% 1.5% 斯里兰卡CPI星期三,Nov1 10月-同比 2.3% 2.2% 1.5% 1.3% 韩国出口 10月-同比 3.4% 6.4% 5.1% -4.4% 韩国Imports 10月-同比 -7.0% -5.5% -9.6% -16.5% 韩国贸易平衡 十月 -80亿美元 -10亿美元 16亿美元 37亿美元 印度尼西亚CPI 10月-同比 2.5% 2.6% 2.6% 2.3% 香港零售额，价值 9月-同比 14.0% 13.8% 13.0% 13.7% 香港零售额，销量星期四,Nov2 9月-同比 11.0% 10.9% 10.1% 10.9% 韩国CPI 10月-同比 3.4% 3.6% 3.8% 3.7% 活动和会议：BNM隔夜政策利率星期五,Nov3 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 中国经常账户余额 Q3 1312亿美元 647亿美元 新加坡零售销售星期一,Nov6 10月-同比 1% 1.3% 4.0% 泰国CPI 10月-同比 0.5% 0.3% 印度尼西亚GDP周二,Nov7 Q3 5.2% 5.0% 5.2% 菲律宾出口 9月-同比 -6.7% -8.3% 4.2% 菲律宾Imports 9月-同比 -9.8% -9.0% -13.1% 菲律宾贸易平衡 九月 -31亿美元 -10亿美元 37亿美元 菲律宾CPI 10月-同比 6.2% 5.7% 6.1% 马来西亚工业生产 9月-同比 1.0% -0.3% 台湾CPI 10月-同比 2.9% 2.6% 2.9% 台湾出口 10月-同比 1.6% 3.4% 台湾Imports 10月-同比 -0.8% -12.2% 台湾贸易平衡 十月 108亿美元 103亿美元 中国出口 10月-同比 -5.0% -2.9% -6.2% 中国Imports 10月-同比 -6.0% -4.5% -6.2% 中国贸易平衡星期四,Nov9 十月 71亿美元 842亿美元 777亿美元 中国CPI 10月-同比 -0.1% -0.2% 0.0% 中国PPI 10月-同比 -2.5% -2.8% -2.5% 中国M2增长 10月-同比 10.5% 10.3% 菲律宾GDP星期五,Nov10印度工业生产 Q39月-同比 4.7%6.5% 4.8% 4.3% 10.3% 来源：彭博金融有限公司，德意志银行研究 德意志银行的预测来自JulianaLee，KaushikDas和YiXiong。 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,YiXiang. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提