亚洲周 ： 你需要知道的 ： 6 月 12 日至 16 日

德意志银行 Research 亚洲Economics日期 中国 印度亚洲周 台湾 2023年6月12日 你需要知道的：6月12日至16日 朱莉安娜·李 俯视图首席经济学家 中国5月的数据可能会增加增长担忧，施加更大的压力 当局采取行动-在更果断的政策支持下。具体来说，工业产量增长预计将从4月份的5.6%放缓至5月份的3%，而零售销售增长从4月份的18.4%降温至13%，固定资产投资同比增长从4.7%放缓至4.5%。鉴于中国的经济数据 在最近几个月错过了，我们看到当局以进一步的政策回应 对经济的支持，但更多的是以定向财政支持的形式，而不是进一步 MLF降息。考虑到中国的信贷传导，以及房地产行业他们仍处于复苏的早期阶段，将受益于政策支持。 假设后者，我们维持了2023年GDP增长6%的预测。 （有关详细信息，请参阅6月AMI的中国部分）。 +65-6423-5203 天勇Woon 经济学家 +65-6423-6855 图1:台湾的增长底部， 整体通胀降温，但核心仍然很高 Z-score 2 核心通货膨胀 CPI通胀增长 1 0 -1 -2 2017 2018 20192020 2021 2022 2023 来源：CEIC和德意志银行研究 财务状况指标 财务状况进一步缓解在6月5日的一周内，再次解除了主要受外部市场因素影响，而一些国内因素有所改善。VIX指数，这代表了美国股市的隐含波动率，跌至两年低点，因为美国 即使申请失业救济人数激增，股市也延续了以科技为主导的涨势。移动代表美国国债隐含波动率的指数也下跌。金融状况 在韩国和台湾也得到了提振，其国内股市也受益于投资者对电子/半导体的持续乐观 空间，地方债券的表现也有所改善。(见图表below) 未来一周 我们上次违背了共识，并呼吁CBC在 3月。这一次，它是一个更难打的电话。尽管第一季度下跌了2.87%，但当局继续预计未来的增长将强劲反弹，其2023年 增长预测为2.04%，同时预计平均通货膨胀率为2.3%。头条5月份通货膨胀率同比增长2.4%，而核心通货膨胀率仍然更高 2.7%，反映服务业持续复苏。尽管商品进一步下跌出口，零售贸易继续扩张，同比增长4.5%3mma 5月与3月的3.1%。如果DGBAS的预测是正确的，进一步加息 （政策正常化）将是为了看到实际利率转正。这样的举动 如果美联储发出再次加息25个基点的明确信号，对CBC来说可能是令人信服的也就是说，我们对台湾经济增长的展望不那么高，为0.5%，假设 半周期的转弯较慢，尽管高频数据表明台湾的 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P) 097/10/2022。直到2021年3月19日，未完成披露信息可能已显示，请其他详图见附录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 2023年6月12日亚洲周 经济增长可能已经度过低谷，同时预计平均通胀率为2.4% 这一年。简而言之，虽然我们预计CBC不会进一步加息，但 DGBAS的前景和美联储可能进一步加息对我们的观点构成风险。 新加坡可能报告NODX的收缩速度较慢，分别为6.6％和9.8％4月份，印尼出口增长大幅反弹，从-29.4%升至+4.6% 在同一时期，随着节日效应的消退。 在印度，5月份出口可能会以3.4%的速度大幅放缓 （4月份为12.7%），而4月份的IP增长率从1.1%小幅反弹至1.9% 3月份。而且，5月份的CPI通胀率可能会从4.7％进一步下降至4.3％，而批发价格则下跌2.5%。 预计斯里兰卡的GDP将在第一季度出现较不明显的下降4.5%，与第四季度12.4%的暴跌相比。 审查周 印度储备银行周四一致决定维持政策利率稳定，因为我们预期。然而，我们认为RBI听起来比鹰派 预期，印度储备银行行长Das强调央行的承诺 使CPI通胀达到4%的目标，标志着“持久”的重要性 消除核心商品价格的通货膨胀。同时将通货膨胀风险视为“均匀” 平衡，“Das州长指出了商品价格的上行风险，以及可能的 厄尔尼诺事件，这可能使印度储备银行的FY24CPI预测下调幅度仅为 10bps，从早些时候的5.2%降至5.1%。展望未来，我们保持预期印度储备银行将继续暂停其政策利率，并将回购利率下调 2024年100个基点，从4月开始(在我们的文章中阅读更多)。 数据显示，该地区通胀压力持续缓解。The 菲律宾5月份的通货膨胀率较低，为6.1％，低于4月份的6.6％，而印度尼西亚从4.3%下降到4%。台湾报告的总体通货膨胀率为 5月份为2%，4月份为2.4%。然而，这些经济体的核心通胀仍然存在粘性，仅略有下降。 泰国的CPI通胀率从4月份的2.7％暴跌至5月份的0.5％，然而，这个行业的正常化应该驱动 未来总体通胀率更高，导致我们的年平均水平约为2% 视图。BoT还认为5月份通胀下降是暂时的和仍然存在 在持续复苏的情况下，对核心通胀感到担忧。我们继续预计假设政治不确定性不会导致BoT加息25个基点 在意外的负面冲击中。 中国的贸易顺差从4月份的902亿美元收窄至5月份的658亿美元，因为出口同比下降7.5%，增速快于预期,而进口收缩 5月份为4.5%，而4月份为7.9%。按地区划分，中国受影响最严重的出口目的地是台湾（-33.6％），韩国（-20.3％）和美国（-18.2％），此外，中国5月份CPI通胀同比小幅反弹至0.2%， 从4月份的0.1%，而生产者价格以更快的速度下降了4.6%，而在同期。 台湾5月出口同比下降14.1%(4月下降13.3%), 主要受对中国大陆和香港的出货量减少(-19.4%)的拖累，而其进口总额又下降了21.7%（4月份下降了20.2%）。菲律宾 由于假期，5月份出口下降了20.2%，而4月份下降了9.1% 影响，正如警告的那样，5月份进口也以更快的速度下降了17.7%，而4月下跌1.2%。 最后，香港（50.6，从52.4），新加坡（54.5，从 55.3），5月份印度尼西亚（制造业：50.3，从52.7）。 先进的亚洲金融状况 图2：亚洲先进FCI 图3：亚洲先进FCI变化 图4：香港FCI 图5：新加坡FCI SD SD 1.0 市场 银行业务 1.0 市场 银行业务 0.50.0 外部 FCI 0.5 外部 FCI -0.5 0.0 -1.0 -0.5 -1.5-2.0 -1.0 -2.5 -1.5 Jun-22 Sep-22 Dec-22 3月23日 Jun-23 Jun-22 Sep-22 Dec-22 3月23日 Jun-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究 图6：韩国FCI图7：台湾FCI SD0.5 市场银行业务 SD1.0 外部FCI市场 银行业务 0.0 0.5 0.0 外部FCI -0.5 -1.0 Jun-22Sep-22Dec-223月23日Jun-23 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 Jun-22Sep-22Dec-223月23日Jun-23 SD 2 TA SK SG 香港 1 0 -1 -2 -3 -4 SD0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 1W1M3M 20212223香港SGSKTA 来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究 来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究来源：CEIC，彭博金融有限公司和德意志银行研究 Page4德意志银行/香港 图8：经济日记 DB预期 Country释放Period6月3日，星期六 共识Actual 上一页修订 新加坡 SIPMMPMI制造 May - - 49.5 49.7 6月5日，星期一香港 标普全球PMI综合指数 May - - 50.6 52.4 印度尼西亚 标准普尔全球PMI制造 May - - 50.3 52.7 中国 财新PMI服务 May - 55.2 57.1 56.4 新加坡 零售额（名义） 4-YoY - -1.9% 3.6% 4.5% 新加坡 零售销售 4-YoY - - 1.7% 2.4% 修订版 印度尼西亚 CPI 5-YoY 4.2% 4.2% 4.0% 4.3% 6月6日，星期二新加坡 标普全球PMI May - - 54.5 55.3 菲律宾 CPI 5-YoY 6.2% 6.1% 6.1% 6.6% 泰国 CPI 5-YoY 1.9% 1.6% 0.5% 2.7% 台湾 CPI 5-YoY 2.1% 2.3% 2.0% 2.4% 6月7日，星期三台湾 出口 5-YoY -9.7% -14.2% -14.1% -13.3% 台湾 Imports 5-YoY -21.8% -21.3% -21.7% -20.2% 台湾 贸易平衡 May 67亿美元 49亿美元 49亿美元 67亿美元 中国 出口 5-YoY 4.0% -1.8% -7.5% 8.5% 中国 Imports 5-YoY -5.5% -8.0% -4.5% -7.9% 中国 贸易平衡 May 10300亿美元 955亿美元 658亿美元 90.2亿美元 6月8日，星期四活动和会议：印度：RBI会议 无速率变化无速率变化 6月9日，星期五韩国 经常账户余额 四月 -21亿美元 - -0.8亿美元 0.2亿美元 修订版 菲律宾 出口 4-YoY -18.5% -9.0% -20.2% -9.1% 菲律宾 Imports 4-YoY -25.9% -8.2% -17.7% -1.2% 修订版 菲律宾 贸易平衡 四月 -35亿美元 -47亿美元 -45亿美元 -51亿美元 修订版 菲律宾 工业生产（卷） 4-YoY -7.5% - 8.2% 3.4% 修订版 中国 CPI 5-YoY 0.4% 0.2% 0.2% 0.1% 中国 PPI 5-YoY -4.5% -4.3% -4.6% -3.6% 马来西亚 工业生产 4-YoY -8.7% 2.0% -3.3% 3.2% 修订版 6月12日，星期一中国 M2 5-YoY 12.1% 12.0% - 12.4% 印度 CPI 5-YoY 4.3% 4.4% - 4.7% 印度 工业生产 4-YoY 1.9% 1.5% - 1.1% 6月14日，星期三韩国 失业率(sa) May 2.6% 2.7% - 2.6% 印度 WPI 5-YoY -2.5% -2.4% - -0.9% 6月15日，星期四中国 工业生产 5-YoY 3.0% 3.5% - 5.6% 中国 固定资产投资（年初至今） 5-YoY 4.5% 4.4% - 4.7% 中国 零售销售 5-YoY 13.0% 13.7% - 18.4% 印度 出口 5-YoY -3.4% - - -12.7% 印度 Imports 5-YoY -11.3% - - -14.1% 印度 贸易平衡 May -165亿美元 -165亿美元 - -152亿美元 印度 经常账户余额 Jan-Mar 30亿美元 30亿美元 - -182亿美元 印度尼西亚 出口 5-YoY 4.6% -6.3% - -29.4% 印度尼西亚 Imports 5-YoY 6.4% -5.4% - -22.3% 印度尼西亚 贸易平衡 May 27亿美元 27亿美元 - 39亿美元 斯里兰卡 GDP Q1-同比 -4.5% - - -12.4% 事件和会议：中国：中国人民银行MLF利率 无速率变化无速率变化 活动和会议：台湾：CBC会议 没有变化 - 6月16日，星期五新加坡NODX(SGD术语) 5-YoY -6.6% -7.6%--9.8% 来源：彭博金融有限公司，德意志银行研究 数据库的预测来自朱莉安娜·李、考希克·达斯和易雄。 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的当前价格，并且来