亚洲周 ： 你需要知道的 ： 11 月 13 日至 17 日

德意志银行研究 亚洲中国印度菲律宾 Economics 亚洲周 日期 2023年11月13日 你需要知道的：11月13日至17日 未来一周 尽管PMI和CPI数据走弱，但得益于有利的基数效应，我们仍预计10月中国零售额同比增长7%，高于上月的5.5%。同样，工业生产可能从4.5%同比增长4.6%。在政府借贷和支出单位化的支持下 ，固定资产投资预计同比增长3.2%，两年平均保持4.5%的增长。 我们预计中国人民银行将在周三将MLF政策利率再下调15个基点，以应对消费者和生产者价格的下降。我们还认为，它可能会在年底前的某个时间将存款准备金率下调50个基点，以适应最近的财政扩张。 香港的失业率预计将维持在2.8%不变。 印度10月CPI预计同比为4.83%，而9月份为5.0%，7月份达到7.4%的峰值，明显高于我们几周前的预期。在8月至9月期间记录稳定的通货紧缩之后，从6月至7月期间的急剧上升中逆转，食品价格似乎在10月的平均水平上再次坚挺，特别是这次的洋葱（10月为11.6％）。尽管政府在过去几个月中宣布了控制洋葱价格的措施，但洋葱价格仍处于高位，这种趋势可能会持续到本月底。我们预测食品和核心CPI价格将分别上涨0.7％和0.6％，这导致整体CPI同比增长4.83％。在外部账户上，印度的出口和进口预计将分别大幅改善至4％和-8.2％，贸易余额为20.3b。 印度尼西亚可能在10月份报告的收缩幅度为15.1％，本月继续享有30亿美元的贸易顺差，因为进口收缩了近6％。 BangkoSentralngPilipinas（BSP）可能会维持其政策利率不变。尽管它可能会维持其鹰派偏见，但在通货膨胀率下降和比索压力减轻的帮助下，基调可能会比上次会议更加柔和。尽管在政府支出（8.1％）的带动下，GDP增长（季度环比3.3％）急剧上升，但设备投资的收缩速度恶化（- 朱莉安娜·李 首席经济学家 +65-6423-5203 KaushikDas首席经济学家 +91-22-71804909 易雄，博士，首席经济学家 +852-22036139 欧德云研究助理 分发时间：2023年11月13日01:13:15GMT 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 9.8％）。尽管后者仍然疲软，但事实证明整体增长强于预期，这表明BSP的未来决策仍将取决于数据，尤其是在通货膨胀前景持续存在不确定性的情况下。 财务状况指标(FCI) 德意志银行的FCI在最近一周在亚洲发达地区出现了分歧。由于国内外市场的稳定，香港领涨 ，其次是台湾。随着债券市场收缩和当地货币贬值，新加坡的财务状况收紧。韩国的FCI基本持平。 审查周 根据中国官方的国际收支统计，自2022年以来，流入中国的直接投资急剧下降，并在第三季度转为负值。但中国商务部的外国直接投资调查以及其他国家报告的对华直接投资下降幅度较小。这种差异主要是由于国际收支统计中的直接投资比传统定义的外国直接投资流量具有更广泛的覆盖范围。特别是，最近的下降可能主要是由于与中国公司在海外上市有关的资金流动，外资企业在中国的再投资收益以及公司间债务流动，这些加起来可以解释直接投资流入下降的约2/3。我们的分析表明，外国公司并未停止在中国投资，商务部的外国直接投资利用调查可能是对外国直接投资流量的更准确衡量。尽管如此，上述渠道流入的减少可能在短期内增加了人民币的贬值压力。 10月中国通胀再次令人失望，整体CPI通胀再次转负，PPI通胀同比降至-2.6%。经季节调整后，中国的消费价格自2022年中期以来一直持平，而生产者价格在过去一年中下降了约5%。低通胀具有“重力”效应，即在没有外部冲击的情况下，它倾向于持续而不是回到均值。最近的政策措施很受欢迎，但可能不足以带回通货膨胀。我们认为，将需要更强有力的政策宽松政策，以使经济增长高于低通胀的“逃逸速度”。2024年5%的增长目标可能是一个很好的起点，这可能需要财政、货币和房地产行业政策的全面宏观政策方案。 请参阅下面的FCI图表和预测。 先进的亚洲金融状况 图1：亚洲先进FCI 图2：亚洲先进FCI变化 SDTASKSG香港 2 1 0 -1 -2 -3 -4 20212223 SD1W1M3M0.2 0.1 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 香港SGSKTA 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图3：香港FCI 图4：新加坡FCI .0 .5 .0 .5 .0 .5 .0 .5 Sep-22 外部市场 银行业 FCI Dec-22 3月23日Jun-23 Sep-23 SDSD 11.0 00.5 0 -00.0 -1-0.5 -1 -2-1.0 -2-1.5 市场银行业务 外部FCI Sep-22Dec-223月23日Jun-23Sep-23 市场 银行业务 0.5 外部 FCI 0.0 -0.5-1.0-1.5-2.0 Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图5：韩国FCI 图6：台湾FCI SD0.5 0.0 -0.5 市场银行业务 SD1.0 外部 FCI -1.0 Sep-22Dec-223月23日Jun-23Sep-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图7：经济日记 Country星期一,Nov6 释放 Period DBExpected 共识 Actual 上一页 泰国 CPI 10月-同比 0.5% 0.1% -0.3% 0.3% 印度尼西亚 GDP Q3 5.2% 5.0% 4.9% 5.2% 周二,Nov7菲律宾 出口 9月-同比 -6.7% -8.3% -6.3% 4.2% 菲律宾 Imports 9月-同比 -9.8% -9.0% -14.7% -13.1% 菲律宾 贸易平衡 九月 -31亿美元 -41亿美元 -35亿美元 37亿美元 菲律宾 CPI 10月-同比 6.2% 5.7% 6.1% 6.1% 马来西亚 工业生产 9月-同比 1.0% -0.1% -0.5% -0.3% 台湾 CPI 10月-同比 2.9% 3.1% 2.9% 2.9% 台湾 出口 10月-同比 1.6% 0.0% -4.5% 3.4% 台湾 Imports 10月-同比 -0.8% -15.2% -12.3% -12.2% 台湾 贸易平衡 十月 108亿美元 89亿美元 58亿美元 103亿美元 中国 出口 10月-同比 -5.0% -2.9% -6.4% -6.2% 中国 Imports 10月-同比 -6.0% -4.5% 3.0% -6.2% 中国 贸易平衡 十月 71亿美元 842亿美元 565亿美元 777亿美元 星期四,Nov9中国 CPI 10月-同比 -0.1% -0.2% -0.2% 0.0% 中国 PPI 10月-同比 -2.5% -2.8% -2.6% -2.5% 菲律宾 GDP Q3 4.7% 4.8% 5.9% 4.3% 星期一,Nov13中国 M2增长 10月-同比 10.5% 10.3% 10.3% 印度 工业生产 9月-同比 6.5% 6.8% 10.3% 印度 CPI 10月-同比 4.8% 4.8% 5.0% 印度 出口 10月-同比 4.0% -2.6% 印度 Imports 10月-同比 -8.2% -15.0% 印度 贸易平衡 十月 -203亿美元 -203亿美元 -194亿美元 星期三,Nov15韩国 失业率 十月 2.6% 2.7% 2.6% 印度尼西亚 出口 10月-同比 -15.1% -17.9% -16.2% 印度尼西亚 Imports 10月-同比 -5.9% -7.7% -12.5% 印度尼西亚 贸易平衡 十月 30亿美元 30亿美元 34亿美元 中国 工业生产 10月-同比 4.6% 4.6% 4.5% 中国 零售销售 10月-同比 7.0% 7.0% 5.5% 中国 固定资产投资（年初至今） 10月-同比 3.2% 3.1% 3.1% 事件和会议：中国人民银行1YMLF利率 2.35% 2.50% 2.50% 星期四,Nov16香港失业率 十月 2.8% 2.8% 活动和会议：BSP常备隔夜存款利率 6.00% 6.00% 6.00% 事件和会议：BSP隔夜借款利率 6.50% 6.50% 6.50% 来源：彭博金融有限公司，德意志银行研究 德意志银行的预测来自JulianaLee，KaushikDas和YiXiong。 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,KaushikDas,YiXiong. 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如