亚洲周 ： 你需要知道的 ： 1 月 8 - 12 日

德意志银行研究 亚洲Economics 亚洲周 日期 2024年1月9日 你需要知道的：1月8日至12日 提前几周 中国的通胀可能在12月略有反弹，CPI预测为-0.4％，PPI为-2.5％，这与价格PMI的改善相符。预计M2将在12月的10.1％从11月的10.0％基本保持不变。预计进口将从-0.3 ％转正至4％，而出口可能保持在-1％。 随着排灯节假期效应的不利影响开始，印度11月份的工业生产增长预计将放缓至4.0%。核心基 础设施生产增长已经从10月份的12.0%放缓至11月份的7.8%。考虑到这些特质，我们更愿 意比较2022年至2023年10月至11月的平均增长率，以确定工业部门的真正势头。 韩国央行可能在1月11日维持政策利率不变，其声明暗示利率将在一段时间内保持在当前水平 （3.5%）。虽然制造业和出口数据意外上涨，11月和12月分别同比增长5.3％和5.1％，但对建筑商（项目融资）和低于预期的通胀（12月为3.2％vs.3.4％）的担忧上升。 财务状况指标 亚洲发达经济体的金融状况在2023年底全面缓解，但随后在2024年收紧，如下面的德意志银行FCI所示。这对股票市场，当地主权收益率和当地货币造成了压力。 周审查 中国年度中央经济工作会议（CEWC）于12月11日至12日举行，讨论了该国2024年的经济工作计划。总体而言，对经济的评估变得更加光明，政策基调在近期和长期目标之间取得了平衡。我们预计2024年“4.5%以上”的增长目标，受积极财政支出和适度宽松货币政策的支持。政府还寻求提高“非经济政策”的连贯性，通过政府主导的项目进一步支持房地产行业，并采取具体步骤吸引外国游客和投资。中国的经济活动指标在11月份报告了较高的同比增长，这主要是由于去年的基数较低。顺序增长。 朱莉安娜·李 首席经济学家 +65-6423-5203 KaushikDas首席经济学家 +91-22-71804909 易雄，博士，首席经济学家 +852-22036139 欧德云研究助理 分发时间：08/01/202423:03:07GMT 德意志银行/香港 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附 录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 势头仍然疲软，特别是在零售和房地产投资方面。然而，12月PMI给出了喜忧参半的信息。制造业PMI进一步恶化0.4个百分点至49.0，表明相关活动仍缺乏动力。服务业PMI保持在49.3不变，这得益于年底房地产销售的反弹和假期的影响。在政府支出加速的情况下，建筑业PMI提高至56.9。尽管中国人民银行在12月保持政策利率不变，但我们对宽松的预期，我们并不将其 解读为其宽松周期的终结。相反，我们看到它被推迟到1月份。 印度CPI通胀在11月同比下降5.55％，而彭博社的共识以及我们对10月的5.78％和4.87 ％的预测。11月的数据构成整体CPI月环比增长0.5％，而10月为0.7％。上升的原因是 ：i）与去年相比不利的基数；和 ii)11月洋葱和番茄价格飙升，11月整体蔬菜价格上涨5%(与10月的3.5％妈妈）。11月低于预期的印刷品表明，12月CPI通胀不太可能突破6％的上限阈值-我们将在月底最终确定的预测-使10月至12月的季度平均值低于RBI的预测5.6％，然后随着新作物进入市场，下一季度将达到5％。 根据我们的预测，BI，BSP和CBC维持其政策利率。总的来说，亚洲的通胀意外下行，而贸易数据强于预期。 虽然印尼的年度CPI通胀率在2023年略高于3.7%（而我们的预测为3.6%)，菲律宾报告的全年平均水平为6%(与我们的预测为6.1%），而台湾的预测与我们的预测为2.5%。泰国的价格相对较低，2023年平均为1.3%（与我们的预测为1.4％），而越南的平均为3.3％，根据我们的预测，尽管12月的数据略低于我们的预测。 越南报告第四季度GDP同比增长6.8％，第三季度增长5.6％，高于预期，这得益于制造业增长的改善（第四季度从第三季度的5.1％降至8.1％），因为出口继续反弹。服务业增长从第三季度的6.5％降至第四季度的7.4％，而同期消费增长从3％升至3.5％，后者仍远低于趋势。投资增长也有所改善，从第三季度的3.2%降至第四季度的4.1%，月度数据表明公共部门引领反弹。由于第四季度强于预期，越南报告2023年GDP年增长率强于预期5%。 斯里兰卡的实际GDP增长在Jul-Sep'23从23年4月-6月的-3.1％上升至+1.6％，尽管弱于彭博社的共识和我们对+2.5％的预测。积极的结果是由于去年的基础非常有利（回想一下，GDP同比下降11.5％）。尽管逆风，我们看到斯里兰卡的实际GDP将分别从2023年的3.0％和2025年的3.5％增长-2％。 先进的亚洲金融状况 图1：亚洲先进FCI 图2：亚洲先进FCI变化 SDTASKSG香港 2 1 0 -1 -2 -3 -4 2021222324 SD1W1M3M0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 -0.4 香港SGSKTA 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图3：香港FCI 图4：新加坡FCI SD1.0 市场 银行业务 SD1.0 外部市场 银行业 0.5 外部 FCI 0.5 FCI 0.0 -0.5 0.0 -1.0 -0.5 -1.5-2.0 -1.0 -2.5 -1.5 Dec-22 3月23日Jun-23 Sep-23 Dec-23 Dec-22 3月23日 Jun-23 Sep-23Dec-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图5：韩国FCI 图6：台湾FCI 市场 外部 FCI 0.5 0.0 -0.5 -1.0 银行业务 SD1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 市场银行业务 外部FCI Dec-223月23日Jun-23Sep-23Dec-23 Dec-223月23日Jun-23Sep-23Dec-23 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 图7：经济日记（续下一页） Country 释放 Period DBExpected 共识 Actual 上一页 星期一,Dec11中国 CPI 11月-同比 -0.1% -0.2% -0.5% -0.2% 中国 PPI 11月-同比 -2.4% -2.8% -3.0% -2.6% 中国 M2增长 11月-同比 10.0% 10.0% 10.0% 10.3% 马来西亚 工业生产 10月-同比 2.0% 2.5% 2.7% -0.5% 周二,Dec12菲律宾 出口 10月-同比 -11.8% -9.5% -17.5% -6.3% 菲律宾 Imports 10月-同比 -2.6% -3.6% -4.4% -14.7% 菲律宾 贸易平衡 十月 -39亿美元 -36亿美元 -42亿美元 -35亿美元 印度 CPI 11月-同比 5.80% 5.59% 5.55% 4.87% 印度 工业生产星期三 10月-同比 10.40% 9.40% 11.70% 5.80% ,Dec13印度 出口 11月-同比 -5.7% -2.8% 6.2% 印度 Imports 11月-同比11 2.9% -4.3% 12.3% 印度星期四,Dec14 贸易平衡 月 -257亿美元 -250亿美元 -205亿美元 -314亿美元 事件和会议：BSP隔夜借款利率 6.50% 6.50% 6.50% 6.50% 活动和会议：CBC基准利率 1.875% 1.875% 1.875% 1.875% 星期五,Dec15印度尼西亚 出口 11月-同比 -10.8% -10.0% -8.6% -10.4% 印度尼西亚 Imports 11月-同比 -3.5% -0.4% 3.3% -2.4% 印度尼西亚 贸易平衡 11月7月- 32亿美元 30亿美元 24亿美元 35亿美元 斯里兰卡 GDP 9月23日 2.5% 1.6％ -3.1% 中国 工业生产 11月-同比 6.0% 5.8% 6.6% 4.6% 中国 零售销售 11月-同比 13.0% 12.7% 10.1% 7.6% 中国 固定资产投资，Y 11月-同比 3.0% 3.0% 2.9% 2.9% 事件和会议：中国人民银行1YMLF利率 2.35% 2.50% 2.50% 2.500% 周二,Dec19马来西亚 出口 11月-同比 -5.7% -5.2% -5.9% -4.4% 马来西亚 Imports 11月-同比 0.1% -0.6% 1.7% -0.2% 马来西亚 贸易平衡 11月 MYR143bn MYR165bn 124亿MYRn MYR129bn 香港 失业率星期三,Dec20 11月 2.9% 2.9% 2.9% 2.9% 活动和会议：中国人民银行1YLPR 4.100% 4.20% 4.20% 4.200% 活动和会议：中国人民银行5YLPR 3.300% 3.45% 3.45% 3.450% 星期四,Dec21香港CPI 11月-同比 2.8% 2.7% 2.6% 2.7% 马来西亚CPI 11月-同比 2.1% 1.7% 1.5% 1.8% 活动和会议：BI率 6.000% 6.00% 6.00% 6.000% 周二,Dec26新加坡CPI 11月-同比 4.2% 3.9% 3.6% 4.7% 韩国工业生产星期四 11月-同比 1.3% 3.2% 5.3% 1.1% ,Dec28泰国出口 11月-同比 1.5% 3.9% 7.0% 泰国Imports 11月-同比11 -0.8%10亿 9.5%20亿 10.5%13 泰国贸易平衡 月11月-同比 美元5.4% 美元7.4% 亿美元 香港出口 9.7% 1.4% 香港Imports 11月-同比 4.4% 8.5% 7.1% 2.6% 香港贸易平衡 11月 -240亿港元 -29.0亿港元 -279亿港元 -258亿港元 来源：彭博金融有限公司，德意志银行研究 图8：经济日记 Country星期五,Dec29 释放 Period DBExpected 共识 Actual 上一页 韩国 CPI 12月-同比 3.4% 3.3% 3.2% 3.3% 斯里兰卡 CPI 12月-同比 4.0% 3.7% 4.0% 3.4% 越南 CPI 12月-同比 4.1% 3.8% 3.6% 3.5% 越南星期一,Jan1 GDP Q4 5.9% 6.0% 6.7% 5.3% 韩国 出口 12月-同比 0.6% 3.7% 5.1% 7.8% 韩国 Imports 12月-同比 -11.4% -11.1% -10.8% -11.6% 韩国周二,Jan2 贸易平衡 12月 24亿美元 45亿美元 45亿美元 38亿美元 印度尼西亚星期五,Jan5 CPI 12月-同比 2.7% 2.6% 2.9% 菲律宾 CPI 12月-同比 4.0% 3.9% 4.1% 泰国 CPI 12月-同比 -0.3% -0.8% -0.4% 台湾星期一,Jan8周二,Jan9 CPI 12月-同比 2.6% 2.9% 菲律宾 出口 11月-同比 -12.7% -17.5% 菲律宾 Imports 11月-同比 -4.3% -4.4% 菲律宾 贸易平衡 11月 -41亿美元 -41亿美元 台湾 出口 12月-同比 9.0% 5.6% 3.8% 台湾 Imports 12月-同比 -5.7% -7.0% -14.8% 台湾星期三,Jan10 贸易平衡 12月 89亿美元 9