锂电产业链周评（6月第3周）国内锂电企业加速海外布局，锂盐价格持续走低

证券研究报告|2024年6月22日 锂电产业链周评（6月第3周） 国内锂电企业加速海外布局，锂盐价格持续走低 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •国内锂电产业链企业加速海外布局与合作：1）海外项目建设：恩捷股份拟投资约4.47亿欧元在匈牙利建设年产8亿平湿法隔膜项目。2）海外客户合作：珠海冠宇近期获得通用汽车12V低压电池定点；海辰储能与美国JupiterPower达成3GWh储能系统供货协议；亿纬锂能与Powin签署15GWh储能电芯供应备忘录。 •天赐材料与宁德时代签署供货协议：6月17日，天赐材料公告全资子公司宁德凯欣与宁德时代签署物料供货协议。在协议有效期内（自协议生效之日开始至2025年12月31日 止），宁德凯欣（包括其关联公司）向宁德时代（包括其关联公司）预计供应固体六氟磷酸锂使用量为5.86万吨的对应数量电解液产品（对应超45万吨电解液）。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年5月国内新能源车销量为95.5万辆，同比+33%、环比+12%；国内新能源车渗透率39.5%，同比+9.4pct，环比+3.5pct。2024年 1-5月国内新能源车累计销量为389.5万辆，同比+33%。 •欧洲&美国新能源车：2024年5月，欧洲九国新能源车销量为16.86万辆，同比-11%、环比+3%；新能源车渗透率为19.9%，同比+0.1pct、环比-0.8pct。2024年5月，美 国新能源车销量为14.05万辆，同比+14%、环比+11%；新能源车渗透率为9.7%，同比+0.8pct、环比+0.3pct。 •国内充电桩：2024年5月国内新增直流充电桩3.20万台，同比+46%、环比-14%，占比达到44.2%，同比+6.9pct、环比-10.2pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年5月美国直流桩新增量为0.1万台，环比-47%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下跌，动力电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为9.49万元/吨，较上周下跌0.36万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液、隔膜报价下跌，负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.48/0.42/0.42/0.35元/Wh，较上周变动-0.01/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌0.4%、电池化学品板块下跌4.6%、锂 电专用设备板块下跌3.8%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+0.1%）、亿纬锂能（+2.5%）、珠海冠宇（+3.6%）、容百科技（-10.4%）、湖南裕能（-6.7%）、璞泰来 （-6.0%）、天赐材料（-3.2%）、恩捷股份（-4.2%）、科达利（-13.2%）、特锐德（-5.0%）、绿能慧充（+12.1%）、盛弘股份（-7.7%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 162 119 93 25 15 107 125 8782 923 83 16 6 98 43 18 17 13 15 17 11 10 17 4 19 9129 101 27 9 23 11 101 16 10 89 6 8 300 250 200 020 27241821 111917 281816 150 -100 -200 -300 1615141415 -79 -103 -183 1313 -99 -66211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 -5.0% 218 4.9 81% 6.8 39% 9.236% 44.5 32.1 23.7 3.3 002276.SZ 万马股份 -7.2% 77 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 13.8 10.5 8.4 1.4 600212.SH 绿能慧充 12.1% 44 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 251.7 30.0 17.6 8.2 688208.SH 道通科技 1.0% 112 1.8 75% 5.0 181% 6.631% 62.6 22.2 17.0 3.6 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -7.7% 71 4.0 100% 5.4 33% 7.133% 17.5 13.2 9.9 4.5 300360.SZ 炬华科技 15.2% 85 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 14.0 12.7 10.7 2.3 300491.SZ 通合科技 -3.1% 26 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 25.0 16.4 10.7 2.3 300351.SZ 永贵电器 -5.8% 59 1.0 -35% 1.4 39% 1.934% 58.6 42.3 31.7 2.5 300648.SZ 星云股份 -6.1% 25 -1.9 -2255% 3.0 300750.SZ 宁德时代 0.1% 8145 441.2 44% 487.9 11% 584.220% 18.5 16.7 13.9 3.9 300014.SZ 亿纬锂能 2.5% 849 40.5 15% 49.2 21% 61.826% 21.0 17.3 13.7 2.4 电池300438.SZ 鹏辉能源 -4.6% 98 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 226.7 22.9 16.9 1.8 688063.SH 派能科技 -4.9% 98 5.5 -57% 4.6 -15% 6.744% 18.0 21.2 14.8 1.0 688772.SH 珠海冠宇 3.6% 159 3.4 277% 7.6 121% 11.248% 46.6 21.1 14.2 2.4 688005.SH 容百科技 -10.4% 118 5.9 -56% 7.0 18% 10.144% 19.9 16.9 11.7 1.4 300073.SZ 当升科技 -2.8% 182 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 9.4 16.0 13.1 1.4 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -7.9% 83 -16.4 -169% 1.9 -112% 5.4181% -5.1 43.0 15.3 1.2 301358.SZ 湖南裕能 -6.7% 285 15.8 -47% 12.1 -24% 21.376% 18.0 23.6 13.4 2.5 603799.SH 华友钴业 -7.7% 385 33.5 -14% 34.2 2% 42.725% 11.5 11.2 9.0 1.2 603659.SH 璞泰来 -6.0% 319 19.1 -38% 26.1 37% 33.127% 16.7 12.2 9.6 1.7 负极600884.SH 杉杉股份 -6.7% 212 7.7 -72% 11.6 52% 18.055% 27.7 18.3 11.8 0.9 835185.BJ 贝特瑞 -3.7% 207 16.5 -29% 17.3 5% 23.637% 12.5 12.0 8.8 1.7 301349.SZ 信德新材 -2.2% 30 0.4 -72% 1.2 197% 1.742% 71.7 24.1 17.0 1.1 002709.SZ 天赐材料 -3.2% 354 18.9 -67% 13.3 -30% 19.949% 18.7 26.6 17.8 2.7 电解液300037.SZ 新宙邦 -2.7% 226 10.1 -43% 12.5 24% 17.136% 22.4 18.0 13.2 2.5 002407.SZ 多氟多 -0.5% 156 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 30.6 24.2 15.6 1.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -4.2% 338 25.3 -37% 17.8 -30% 27.152% 13.4 19.0 12.5 1.3 300568.SZ 星源材质 -5.9% 116 1.1 -85% 6.6 521% 9.035% 108.1 17.4 12.9 1.2 688116.SH 天奈科技 -0.4% 86 2.9 -29% 3.7 25% 5.037% 29.3 23.5 17.1 3.2 002850.SZ 科达利 -13.2% 224 12.0 33% 14.1 17% 17.323% 18.6 15.9 12.9 2.1 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -4.9% 100 -1.2 -44% 12.6 688700.SH 东威科技 -5.2% 83 1.6 -28% 2.5 64% 3.850% 53.5 32.7 21.8 4.7 688388.SH 嘉元科技 -6.3% 43 0.2 -96% -0.2 -209% 2.4-1218% 217.0 -199.5 17.8 0.6 603876.SH 鼎胜新材 2.8% 87 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 16.3 16.6 13.2 1.3 002866.SZ 传艺科技 -3.9% 38 0.4 -64% 1.8 600152.SH 维科技术 -3.3% 26 -1.2 -6% 1.4 钠电相关300174.SZ 元力股份 -2.8% 51 0.8 -65% 2.9 271% 3.521% 66.3 17.9 14.8 1.6 605589.SH 圣泉集团 0.4% 177 8.0 14% 10.1 27% 13.331% 22.2 17.6 13.4 1.7 300586.SZ 美联新材 -0.9% 47 1.2