电力设备新能源行业锂电产业链周评(9月第5周)：锂电企业加速海外布局，电芯价格明显回落

证券研究报告|2023年9月29日 锂电产业链周评（9月第5周） 锂电企业加速海外布局，电芯价格明显回落 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车及充电桩数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，8月国内新能源车销量为84.6万辆，同比+27%，环比+8%；新能源车渗透率达到32.77%，环比+0.1pct。根据乘联会预测，9月国内新能源乘用车零售销量有望达到75.0万辆，同比+22%、环比+5%，新能源车渗透率约为37.9%。截止9月24日，9月国内新能源乘用车上牌47.3万辆，同比+33%。 •欧洲&美国新能源车：8月，欧洲八国新能源车销量共计19.89万辆，同比+63%、环比+18%。8月欧洲八国新能源车渗透率为30.2%，同比+7.7pct，环比+8.0pct。 8月，美国新能源车销量13.50万辆，同比+63%、环比+3%；新能源车渗透率为10.1%，同比+2.9pct，环比+0.1pct。 •国内充电桩：8月国内新增公共充电桩6.1万台，同比+26%，环比-2%；其中新增直流充电桩2.5万台，占比达到41.1%，同比+3.8pct、环比-7.2pct。8月国内车桩增量比为3.0；公共车桩增量比为13.9。8月全国公共充电桩总功率约为6214万kW；充电桩利用率约为7.05%，同比+0.76pct、环比-0.20pct。 •欧洲&美国充电桩：截止8月末，欧盟27国公共充电桩保有量为56.99万台，其中直流桩保有量为6.59万台，占比为11.6%，较2023Q2末提升0.2pct。截止8月末，美国公共充电桩保有量为14.55万台，其中直流桩保有量为3.34万台，占比为22.9%。 【行业动态】 •锂电企业加速海外布局：近日，华友钴业、格林美等均公告在印尼设立三元前驱体生产项目，一方面充分发挥企业在当地金属镍等资源布局优势，另一方面通过海外 布局使相关产品满足尽量IRA法案要求，共享全球电动化成果。龙蟠科技、厦钨新能等公告在海外设立合资正极工厂，以满足海外客户需求。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价持续下滑，电芯报价下滑。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为17.3万元/吨，较上周下降0.9万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周电芯报价下行，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.605/0.515/0.505/0.485元 /Wh，较上周分别下降0.02/0.02/0.05/0.05元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌1.7%、电池化学品板块下跌0.9%、锂电专用设备板块上涨2.1%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-3.7%）、亿纬锂能（-1.2%）、容百科技（-4.2%）、璞泰来（-4.2%）、天赐材料（-3.6%）、恩捷股份 （-2.3%）。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 110 134 183 130 282 127146 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 63 68 43 31 2119 18 23 19 18 1710 17 15 14 19 11 161516 1816 7 10 12 5 13 7 7 15 12 11 140 120 100 80 022 1924 212126 920 173429241660 -100 -200 -300 221823182113 -183 20171924241540 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：动力电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 26 300 250 200 150 100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图5：储能电池板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM 2023-TTM 20 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：消费电池板块当年PE及TTMPE情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：普利特2021Q2出现亏损，故造成2022-TTMPE出现负值；南都电源2022Q4出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 120 100 80 60 40 20 0 202220232022-TTM2023-TTM 31 -201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -40 -60 -80 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：珠海冠宇2023Q1出现亏损，故造成2023-TTMPE 出现负值 图7：正极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 102 150 100 50 图8：负极板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 18 60 40 20 0 -20 0 -40 -50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 -60 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：芳源股份、龙蟠科技、万润新能、富临精工等 2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：中科电气2023H1出现亏损，故造成2023-TTMPE出现负值 图9：电解液板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 18 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图10：隔膜板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 17 140 120 100 80 60 40 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：导电剂板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 21 200 150 图12：结构件板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 32 120 100 80 10060 40 50 20 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铜箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 26 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图14：铝箔板块当年PE及TTMPE情况 2022 20232022-TTM2023-TTM 14 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 300750.SZ 宁德时代 -3.7% 8928 307.3 152% 462.3 50% 611.8 32% 29.1 19.3 14.6 5.2 300014.SZ 亿纬锂能 -1.2% 923 35.1 21% 51.4 46% 75.6 47% 26.3 18.0 12.2 2.8 电池 300438.SZ 鹏辉能源 0.0% 166 6.3 244% 9.5 51% 14.4 52% 26.5 17.5 11.5 4.0 688063.SH 派能科技 1.0% 230 12.7 302% 18.9 49% 27.0 43% 18.1 12.1 8.5 2.4 688772.SH 珠海冠宇 -0.2% 207 0.9 -90% 4.2 360% 10.6 153% 227.7 49.3 19.5 3.3 688005.SH 容百科技 -4.2% 203 13.6 194% 12.7 -6% 18.0 42% 14.9 16.0 11.3 2.8 300073.SZ当升科技 -0.8% 213 22.6 107% 21.2 -6% 25.2 19% 9.5 10.0 8.5 1.8 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -2.8% 214 23.8 188% 5.0 -79% 22.9 356% 9.0 42.6 9.3 2.8 301358.SZ 湖南裕能 -4.1% 276 30.1 154% 21.5 -29% 27.1 26% 9.2 12.9 10.2 2.5 603799.SH 华友钴业 -2.1% 637 39.1 0% 59.9 53% 84.2 41% 16.3 10.6 7.6 2.3 603659.SH 璞泰来 -4.2% 591 31.0 78% 34.2 10% 46.6 36% 19.0 17.3 12.7 4.0 负极600884.SH 杉杉股份 1.2% 315 26.9 -19% 24.7 -8% 31.6 28% 11.7 12.7 9.9 1.4 835185.BJ 贝特瑞 0.9% 252 23.2 61% 22.9 -1% 29.8 30% 10.9 11.0 8.5 2.3 301349.SZ 信德新材 -0.2% 45 1.5 8% 1.7 16% 2.7 58% 29.9 25.8 16.3 1.6 002709.SZ 天赐材料 -3.6% 520 57.2 15