锂电产业链周评（5月第3周）：5月新能源车销售趋势回暖，锂盐价格短期上涨

证券研究报告|2023年5月20日 锂电产业链周评（5月第3周） 5月新能源车销售趋势回暖，锂盐价格短期上涨 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：电动车需求持续回暖。根据乘联会数据，5月1-14日国内新能源车零售量为21.7万辆，同比+101%，环比+17%。 •欧洲&美国：4月欧洲八国新能源车销量共计14.02万辆，同比+15%、环比-42%；欧洲八国新能源车合计渗透率为19.6%，同比基本不变，环比-2.4pct。4月，美国新能源车销量11.4万辆，同比+32%、环比-2%。 【行业动态】 •国内磷酸铁锂装机占比稳定，亿纬锂能市占率首度超过5%。4月国内动力电池装车量25.14GWh，同比+89%，环比-10%；其中磷酸铁锂电池装车量占总装车量68.1%，环比-0.4pct。4月国内动力电池装车前四名分别为宁德时代/比亚迪/中创新航/亿纬锂能，市占率分别为40.8/29.1/8.7/5.5%。 •第十五届深圳国际电池技术展览会总结：1）电池企业：此次展会，电池企业纷纷推出了46系列等各型号大圆柱电池，应用于动力及储能场景；部分企业有望于2023年下半年实现量产。同时，传统优势动力电池企业纷纷加速储能业务布局，推出300Ah及以上容量的电芯新产品。2）材料企业：部分企业研制以PP或者PET为基膜的复合箔材，并加快推进客户送样；部分磷酸锰铁锂正极企业预计2023下半年实现量产出货；补锂剂产业化加速推进，有望于2023年底开始批量供应。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格短期上涨，电芯报价暂时稳定。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格涨至29.8万元/吨，本周上涨5.5万元/吨。原料价格上涨推动下，三元正极、磷酸铁锂正极、电解液报价均开始上行，负极、隔膜报价稳定，负极石墨化报价下行。本周储能&动力电芯报价稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.665/0.635元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能 （天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 22 16 58 20 63 68 17 13 18 12 22 18 23 16 18 7 12 11 18 12 19 5 1719 157 7 22 15 21 12 15 14 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 28 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 34 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 19 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 32 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 29 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 21 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同 比 PE（2022） PE（2023） PE（2024） PB 300750.SZ 宁德时代 -3.4% 10111 307.3 152% 460.3 50% 614.4 33% 32.9 22.0 16.5 5.4 300014.SZ 亿纬锂能 1.6% 1391 35.1 21% 61.7 76% 92.7 50% 39.6 22.5 15.0 4.4 电池300438.SZ 鹏辉能源 -2.4% 234 6.3 244% 13.1 108% 19.2 47% 37.3 17.9 12.2 5.6 688063.SH 派能科技 -2.4% 389 12.7 302% 24.9 95% 34.9 40% 30.6 15.6 11.1 3.9 688772.SH 珠海冠宇 1.0% 190 0.9 -90% 4.1 354% 11.0 167% 209.6 46.0 17.2 3.1 688005.SH 容百科技 -4.5% 282 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 20.8 15.5 11.8 3.9 300073.SZ 当升科技 0.1% 271 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 12.0 12.0 9.9 2.3 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 3.3% 303 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 12.7 18.5 10.3 3.7 301358.SZ 湖南裕能 2.2% 327 30.1 154% 22.0 -27% 28.6 30% 10.9 14.9 11.5 3.2 603799.SH 华友钴业 -1.3% 819 39.1 0% 74.6 91% 102.8 38% 20.9 11.0 8.0 3.2 603659.SH 璞泰来 1.6% 754 31.0 78% 40.8 31% 53.0 30% 24.3 18.5 14.2 5.3 负极600884.SH 杉杉股份 2.1% 355 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 13.2 12.1 9.9 1.5 835185.BJ 贝特瑞 -1.4% 311 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 13.4 12.4 9.9 3.0 301349.SZ 信德新材 2.7% 54 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 36.0 20.3 15.0 1.9 002709.SZ 天赐材料 1.6% 862 57.2 159% 46.5 -19% 61.7 33% 15.1 18.5 14.0 6.6 电解液300037.SZ 新宙邦 4.4% 364 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 20.7 24.1 17.1 4.3 002407.SZ 多氟多 6.2% 225 19.4 54% 22.6 16% 29.9 32% 11.6 10.0 7.5 3.5 隔膜002812.SZ 恩捷股份 1.2% 928 40.0 47% 54.1 35% 70.9 31% 23.2 17.1 13.1 5.1 300568.SZ 星源材质 0.4% 226 7.2 154% 11.4 59% 16.0 40% 31.4 19.7 14.1 2.6 688116.SH 天奈科技 -5.8% 116 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 28.3 22.0 15.2 4.9 002850.SZ 科达利 -5.1% 307 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 34.1 20.9 14.6 5.3 锂电其他002992.SZ 宝明科技 9.1% 100 -2.2 37% 11.4 688700.SH 东威科技 -0.9% 137 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 63.4 34.0 24.3 13.8 688388.SH 嘉元科技 0.2% 116 5.4 -2% 5.9 13% 8.4 43% 21.5 19.7 13.7 1.6 603876.SH 鼎胜新材 -1.9% 167 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.1 10.0 8.3 2.6 002866.SZ 传艺科技 6.3% 83 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 72.0 22.8 17.3 4.0 600152.SH 维科技术 3.8% 52 -1.3 18% 1.2 212% 2.6 121% -40.9 44.4 20.1 2.8 钠电相关300174.SZ 元力股份 1.5% 56 2.2