锂电产业链周评（9月第3周）：欧盟将对国内电动车启动反补贴调查，锂盐价格持续回落

证券研究报告|2023年9月16日 锂电产业链周评（9月第3周） 欧盟将对国内电动车启动反补贴调查，锂盐价格持续回落 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车及充电桩数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，8月国内新能源车销量为84.6万辆，同比+27%，环比+8%。8月国内新能源车渗透率达到32.77%，同比+4.8pct，环比+0.1pct。根据乘联会数据，9月1-10日，国内新能源乘用车批发销量为17.2万辆，同比+12%，环比+13%。 •国内充电桩：8月国内新增公共充电桩6.1万台，同比+26%，环比-2%；其中新增直流充电桩2.5万台，占比达到41.1%，同比+3.8pct、环比-7.2pct。8月国内车桩增量比为3.0；公共车桩增量比为13.9。8月全国公共充电桩总功率约为6214万kW；充电桩利用率约为7.05%，同比+0.76pct、环比-0.20pct。 •欧洲&美国新能源车：8月，欧洲八国新能源车销量共计19.89万辆，同比+63%、环比+18%。8月欧洲八国新能源车渗透率为30.2%，同比+7.7pct，环比+8.0pct。 8月，美国新能源车销量13.50万辆，同比+63%、环比+3%；新能源车渗透率为10.1%，同比+2.9pct，环比+0.1pct。 •欧洲&美国充电桩：截止8月末，欧盟27国公共充电桩保有量为56.99万台，其中直流桩保有量为6.59万台，占比为11.6%，较2023Q2末提升0.2pct。截止8月末，美国公共充电桩保有量为14.55万台，其中直流桩保有量为3.34万台，占比为22.9%。 【行业动态】 •欧盟将对国内电动车启动反补贴调查：9月13日，欧盟委员会表示将启动一项针对从中国进口的电动汽车的反补贴调查。我们预计：1）国内车企在欧洲车型售价并 不低，与欧盟委员会宣称情况不符。2）细则尚未明确，对国内车企影响或将相对有限。3）电动车反补贴调查，对锂电产业链公司预计无显著影响。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价持续下滑，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为18.8万元/吨，较上周下降1.1万元/吨。三元正极、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周电芯报价稳定，方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.625/0.535/0.555/0.535元 /Wh，较上周分别下降0.00/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇、蔚蓝锂芯）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能、容百科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 34 58 26 63 68 21 16 18 15 16 16 2108 16 18 7 16 10 10 12 17 5 13 15 15 7 21 15 19 11 7 1211 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 25 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 31 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 18 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 21 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 31 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 26 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 18 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 300750.SZ 宁德时代 -6.8% 9136 307.3 152% 462.3 50% 611.8 32% 29.7 19.8 14.9 5.4 300014.SZ 亿纬锂能 -2.7% 947 35.1 21% 51.6 47% 76.0 47% 27.0 18.4 12.5 2.9 电池 300438.SZ 鹏辉能源 -2.2% 150 6.3 244% 9.5 51% 14.4 52% 23.8 15.7 10.4 3.6 688063.SH 派能科技 -2.2% 226 12.7 302% 18.9 49% 27.0 43% 17.8 11.9 8.3 2.3 688772.SH 珠海冠宇 -0.3% 217 0.9 -90% 4.2 361% 10.6 152% 239.5 51.7 20.6 3.4 688005.SH 容百科技 -4.9% 198 13.6 194% 13.0 -4% 18.3 41% 14.6 15.3 10.8 2.8 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比（2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -6.3% 223 23.8 188% 6.6 -72% 23.8 261% 9.4 33.8 9.4 2.9 301358.SZ 湖南裕能 -1.0% 295 30.1 154% 21.5 -29% 27.1 26% 9.8 13.8 10.9 2.7 603799.SH 华友钴业 -3.0% 648 39.1 0% 59.9 53% 84.2 41% 16.6 10.8 7.7 2.4 603659.SH 璞泰来 -6.7% 619 31.0 78% 35.7 15% 48.1 35% 20.0 17.4 12.9 4.2 负极600884.SH 杉杉股份 -5.5% 311 26.9 -19% 25.8 -4% 32.7 27% 11.6 12.0 9.5 1.3 835185.BJ 贝特瑞 -3.0% 254 23.2 61% 22.9 -1% 29.8 30% 10.9 11.1 8.5 2.4 301349.SZ 信德新材 0.3% 44 1.5 8% 1.8 22% 2.8 54% 29.5 24.3 15.7 1.6 002709.SZ 天赐材料 -4.4% 540 57.2 159% 36.7 -36% 49.7 36% 9.4 14.7 10.9 4.3 电解液300037.SZ 新宙邦 -11.4% 318 17.6 35% 13.3 -24% 19.1 44% 18.1 23.8 16.6 3.8 002407.SZ 多氟多 -2.5% 194 19.4 54% 15.7 -19% 21.4 36% 10.0 12.4 9.1 3.2 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.1% 598 40.0 47% 40.4 1% 52.1 29% 15.0 14.8 11.5 2.3 300568.SZ 星源材质 -1.9% 169 7.2 154% 10.3 43% 13.9 35% 23.5 16.4 12.2 1.9 688116.SH 天奈科技 -2.5% 86 4.1 39% 4.2 -1% 6.1 46% 21.0 20.6 14.2 3.6 002850.SZ 科达利 -0.3% 265 9.0 66% 13.8 53% 19.7 43% 29.5 19.2 13.5 4.3 锂电其他002992.SZ 宝明科技 4.7% 125 -2.2 37% 14.5 688700.SH 东威科技 -5.6% 127 2.2 34% 3.5 62% 5.2 49% 59.0 36.8 24.7 7.6 688388.SH 嘉元科技 -2.8% 88 5.4 -2% 2.9 -45% 4.3 50% 16.4 31.0 20.7 1.3 603876.SH 鼎胜新材 -1.7% 129 13.8 221% 11.9 -14% 14.9 25% 9.3 10.8 8.7 2.1 002866.SZ 传艺科技 -4.4% 62 1.2 -30% 2.4 109% 4.9 104% 53.7 25.7 12.6 3.0 600152.SH 维科技术 -1.8% 37 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -29.5 34.7 17.0 2.0 钠电相关300174.SZ 元力股份