锂电产业链双周评（10月第1期）：锂盐价格小幅回暖，国内企业加速海外布局

证券研究报告|2024年10月6日 锂电产业链双周评（10月第1期） 锂盐价格小幅回暖，国内企业加速海外布局 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 证券分析师：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 S0980524070002 【行业动态】 •国内企业加速海外产能布局：近日恩捷股份公告拟投资20亿元在马来西亚建设年产10亿平隔膜生产基地；万润新能公告拟投资约12亿元在美国建设年产5万吨磷酸铁锂正极 项目。 •美国能源部拟拨款超30亿美元支持本土电池制造业：当地时间9月20日，美国能源部宣布向美国14个州的25个选定项目拨款超过30亿美元（折合人民币超211亿元），以促进在美国国内生产更先进的电池及电池材料。 •上汽通用汽车将携手宁德时代推出6C磷酸铁锂电池：9月25日，上汽通用汽车宣布将携手宁德时代推出行业首个6C超快充磷酸铁锂电池。明年起，该电池将在新升级的奥特能准900V高压电池架构中投入使用。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：8月国内新能源车销量为110万辆，同比+30%、环比+11%；国内新能源车渗透率44.8%，同比+12.0pct，环比+1.0pct。1-8月国内新能源车累计销量为 703.48万辆，同比+31%。 •欧洲&美国新能源车：9月，欧洲九国新能源车销量为22.98万辆，同比+6%、环比+82%；新能源车渗透率为25.8%，同比+2.7pct、环比+2.8pct。1-9月欧洲九国新能源车累计销量为158.53万辆，同比-4%。8月，美国新能源车销量为14.83万辆，同比+13%、环比+17%；新能源车渗透率为10.5%，同比+0.7pct、环比+0.5pct。1-8月美国新能源车累计销量为104.25万辆，同比+10%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格近期出现小幅回暖，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为7.57万元/吨，较月内低点上涨0.34万元/吨。三元正极报价延续下跌态势，磷酸铁锂正极较月内低点报价上涨0.07万元/吨，负极、隔膜本周报价稳定，电解液报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.42/0.38/0.38/0.31元 /Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节头部企业 （天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）；5）电动自行车铅酸电池领军企业 （天能股份）；6）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块上涨12.2%、电池化学品板块上涨13.7%、 锂电专用设备板块上涨16.1%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（+11.1%）、亿纬锂能（+20.0%）、珠海冠宇（+13.2%）、容百科技（+19.1%）、湖南裕能（+16.0%）、璞泰来（+10.0%）、天赐材料（+10.0%）、恩捷股份（+10.0%）、科达利 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 24-10 （+10.0%）、特锐德（+12.5%）、盛弘股份（+15.6%）。0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 183 134 73 366282 127146 350 326 157 119 102 125 87 24 16 79 37 15 25 13 22 11 21 10 82 57 9 83 28 6 98 4 0 9 14 30 9 101 49 9 101 19 10 89 12 6 300 250 200 026 36422425 172224 302029 150 -100 -200 -300 1615141415 -96 -110 -183 1312 -99 -48211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润 （2025） 2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE （2025） PB 300001.SZ 特锐德 12.5% 232 4.9 81% 7.1 45% 9.8 38% 47.3 32.7 23.7 3.5 002276.SZ 万马股份 8.4% 82 5.6 35% 7.0 26% 8.9 27% 14.8 11.7 9.3 1.5 600212.SH 绿能慧充 9.9% 39 0.2 -118% 1.2 608% 2.1 73% 222.1 31.4 18.2 7.3 688208.SH 道通科技 17.8% 143 1.8 75% 5.4 200% 6.7 24% 80.1 26.7 21.5 4.6 充电桩300693.SZ 盛弘股份 15.6% 86 4.0 100% 4.9 22% 6.6 34% 21.3 17.4 13.0 5.5 300360.SZ 炬华科技 12.0% 86 6.1 29% 6.4 6% 7.7 20% 14.1 13.3 11.1 2.3 300491.SZ 通合科技 13.7% 29 1.0 132% 1.4 40% 2.2 53% 28.5 20.4 13.3 2.6 300351.SZ 永贵电器 15.2% 69 1.0 -35% 1.3 29% 1.7 33% 68.2 53.0 39.8 2.9 300648.SZ 星云股份 15.8% 34 -1.9 -2255% 4.2 300750.SZ 宁德时代 11.1% 11089 441.2 44% 503.7 14% 599.7 19% 25.1 22.0 18.5 5.7 300014.SZ 亿纬锂能 20.0% 998 40.5 15% 47.5 17% 59.6 25% 24.6 21.0 16.7 2.8 电池300438.SZ 鹏辉能源 17.8% 160 0.4 -93% 2.8 551% 4.8 70% 371.8 57.1 33.7 3.0 688063.SH 派能科技 20.0% 124 5.5 -57% 2.2 -61% 4.4 106% 22.7 57.6 28.0 1.3 688772.SH 珠海冠宇 13.2% 194 3.4 277% 5.6 64% 9.4 67% 56.6 34.5 20.6 3.0 688005.SH 容百科技 19.1% 140 5.9 -56% 4.3 -27% 7.2 67% 23.6 32.3 19.4 1.7 300073.SZ 当升科技 19.9% 219 19.2 -15% 8.0 -59% 10.1 27% 11.4 27.6 21.8 1.7 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 20.0% 112 -16.4 -169% -4.1 -75% 3.8 -192% -6.8 -26.9 29.2 1.8 301358.SZ 湖南裕能 16.0% 284 15.8 -47% 10.1 -36% 17.9 77% 18.0 28.1 15.8 2.5 603799.SH 华友钴业 10.0% 501 33.5 -14% 34.4 3% 39.8 16% 14.9 14.6 12.6 1.5 603659.SH 璞泰来 10.0% 320 19.1 -38% 22.1 16% 28.1 27% 16.7 14.4 11.4 1.7 负极600884.SH 杉杉股份 9.0% 210 7.7 -72% 10.4 36% 15.4 48% 27.4 20.2 13.7 1.0 835185.BJ 贝特瑞 29.9% 241 16.5 -29% 12.8 -23% 17.6 38% 14.6 18.9 13.7 2.1 301349.SZ 信德新材 15.4% 31 0.4 -72% 0.8 100% 1.4 70% 74.0 37.0 21.7 1.1 002709.SZ 天赐材料 10.0% 355 18.9 -67% 7.2 -62% 15.4 112% 18.8 49.1 23.1 2.8 电解液300037.SZ 新宙邦 14.2% 306 10.1 -43% 11.2 11% 15.4 37% 30.3 27.4 20.0 3.4 002407.SZ 多氟多 10.0% 149 5.1 -74% 3.6 -29% 6.0 64% 29.2 41.0 24.9 1.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 10.0% 334 25.3 -37% 11.0 -56% 17.3 57% 13.2 30.3 19.3 1.3 300568.SZ 星源材质 19.0% 138 1.1 -85% 6.0 464% 7.8 29% 129.1 22.9 17.7 1.4 688116.SH 天奈科技 14.7% 97 2.9 -29% 3.1 4% 4.3 40% 33.0 31.7 22.6 3.6 002850.SZ 科达利 10.0% 263 12.0 33% 14.0 16% 16.9 21% 21.9 18.8 15.5 2.5 锂电其他002992.SZ 宝明科技 7.8% 89 -1.2 -44% 11.7 688700.SH 东威科技 20.0% 74 1.6 -28% 2.3 45% 3.7 62% 47.9 32.9 20.3 4.3 688388.SH 嘉元科技 16.6% 51 0.2 -96% -0.5 -335% 2.2 -572% 257.5 -109.8 23.3 0.7 603876.SH 鼎胜新材 10.0% 95 5.3 -61% 5.0 -7% 6.1 23% 17.8 19.1 15.5 1.5 002866.SZ 传艺科技 8.7% 47 0.4 -64% 2.2 600152.SH 维科技术 8.4% 32 -1.2 -6% 1.8 钠电相关300174.SZ 元力股份 12.6% 58 0.8 -65% 2.8 255% 3.3 21% 74.3 20.9 17.3 1.8 605589.SH 圣泉集团 10.0% 181 8.0 14% 9.5 19% 12.6 33% 22.7 19.1 14.3 1.7 300586.