锂电产业链周评（7月第1周）：6月国内电动车需求持续向好，锂盐价格小幅下行

证券研究报告|2023年7月1日 锂电产业链周评（7月第1周） 6月国内电动车需求持续向好，锂盐价格小幅下行 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，5月国内新能源车销量为71.7万辆，同比+60%，环比+13%。根据乘联会数据，6月新能源车零售量预计达到67.0万辆，同比+26%，环比+16%。 •欧洲&美国：5月，欧洲八国新能源车销量共计18.5万辆，同比+27%、环比+32%；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0%，同比+1.8pct，环比+2.4pct。5 月，美国新能源车销量12.1万辆，同比+43%、环比+6%；新能源车渗透率为8.8%，同比+1.2pct，环比+0.4pct。 【行业动态】 •中创新航全系配套小鹏、深蓝旗下新车型：6月25日，深蓝S7正式上市，该车型推出纯电版和增程版两种版本，官方售价为14.99-20.29万元。中创新航宣布公司电池全系首发配套深蓝S7五款车型。6月29日，小鹏G6正式上市，该车型为纯电多用途乘用车，续航里程为580/700/755km，官方售价为20.99-27.69万元。小鹏G6采用了CIB电池车身一体化技术，全系搭配3C电芯以及800V高压平台。同时，中创新航宣布小鹏G6全系首发搭载中创新航基于800V高压平台研制的高倍率快充电池。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价小幅下行，储能电芯报价下跌。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为30.3万元/吨，较上周略降0.5万元/吨。三元正极、负极、隔膜、电解液本周报价均稳定，磷酸铁锂正极报价小幅下滑。本周动力电芯报价稳定，储能电芯报价下跌0.01元/Wh。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.685/0.655元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米）、复合集流体产业链（璞泰来等），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 22 16 58 22 63 68 17 15 20 16 22 18 16 20 17 7 11 19 12 19 5 17 15 17 7 20 15 21 15 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 27 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 37 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 18 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 20 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 30 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 29 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 23 30 25 20 15 10 5 0 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 18 40 35 30 25 20 15 10 5 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值 归母净利润 2022年 归母净利润2023年同归母净利润2024年同PEPEPEPB （亿元） （2022） 同比 （2023）比（2024）比（2022）（2023）（2024） 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 300750.SZ 宁德时代 1.7% 10058 307.3 152% 459.7 50% 613.4 33% 32.7 21.9 16.4 5.4 300014.SZ 亿纬锂能 2.6% 1238 35.1 21% 61.0 74% 91.7 50% 35.3 20.3 13.5 3.9 电池300438.SZ 鹏辉能源 2.6% 222 6.3 244% 13.0 107% 19.0 47% 35.3 17.1 11.6 5.3 688063.SH 派能科技 -0.8% 348 12.7 302% 24.9 96% 35.0 40% 27.4 14.0 9.9 3.5 688772.SH 珠海冠宇 9.2% 226 0.9 -90% 4.0 345% 10.7 165% 249.3 55.8 21.1 3.7 688005.SH 容百科技 6.7% 244 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 17.9 13.3 10.2 3.4 300073.SZ 当升科技 4.1% 255 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 11.3 11.3 9.3 2.1 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 13.4% 308 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 12.9 18.8 10.5 3.8 301358.SZ 湖南裕能 9.2% 333 30.1 154% 21.6 -28% 28.7 33% 11.1 15.4 11.6 3.2 603799.SH 华友钴业 -0.6% 734 39.1 0% 74.6 91% 100.3 35% 18.8 9.8 7.3 2.9 603659.SH 璞泰来 12.7% 771 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 24.9 19.0 14.5 5.4 负极600884.SH 杉杉股份 4.0% 343 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.7 11.6 9.5 1.5 835185.BJ 贝特瑞 -2.9% 268 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 11.6 10.7 8.6 2.6 301349.SZ 信德新材 5.0% 51 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 34.3 19.3 14.4 1.8 002709.SZ 天赐材料 1.5% 793 57.2 159% 46.4 -19% 61.6 33% 13.9 17.1 12.9 6.1 电解液300037.SZ 新宙邦 2.1% 387 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 22.0 25.6 18.2 4.6 002407.SZ 多氟多 3.2% 213 19.4 54% 21.0 8% 29.0 38% 11.0 10.1 7.3 3.3 隔膜002812.SZ 恩捷股份 6.7% 942 40.0 47% 53.9 35% 70.6 31% 23.6 17.5 13.3 5.1 300568.SZ 星源材质 3.6% 220 7.2 154% 11.3 56% 15.7 40% 30.6 19.6 14.0 2.6 688116.SH 天奈科技 5.2% 106 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 25.9 20.1 13.9 4.5 002850.SZ 科达利 5.3% 310 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 34.4 21.1 14.7 5.4 锂电其他002992.SZ 宝明科技 5.1% 116 -2.2 37% 0.0 13.1 688700.SH 东威科技 21.9% 229 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 106.0 56.9 40.6 23.2 688388.SH 嘉元科技 6.1% 115 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 21.3 21.5 14.8 1.6 603876.SH 鼎胜新材 -2.1% 169 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.3 10.2 8.5 2.6 002866.SZ 传艺科技 14.3% 82 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 71.3 22.6 17.1 3.9 600152.SH 维科技术 8.9% 49 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -38.3 45.1 22.0 2.6 钠电相关300174.SZ 元力股份 7.3% 57 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 25.6 21.6 16.0 1.9 605589.SH 圣泉集团 -0.3% 170 7.0 2% 9.4 33% 11.6 24% 24.3 18.2 14.6 2.0 300586.SZ 美联新材 20.7% 92 3.2 401% 4.0 26% 5.3 32% 28.9 23.0 17.4 5.2 603823.SH 百合花 5.1%