有色投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年5月30日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪反复，镍价偏强震荡 镍 1、现货方面：29日SMM1#电解镍报154400-156100元/吨。现货市场，金川升水报200-400元/吨，均价300元/吨，均价与上一交易日相比下调550元/吨，俄镍升水报价-1000至-500元/吨，均价-750元/吨，均价较前一交易日相比下调250元/吨。今日镍豆价格152200-152500元/吨，较前一交易日现货价格减少550元/吨。镍铁价格涨9.5元/镍，报999.5元/镍。2、市场消息整理：（1）美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。（2）据外媒5月29日消息，印尼因采矿配额发放延迟和暴雨影响，大量购买菲律宾镍矿石。4月和5月，印尼从菲律宾进口的镍矿石量创下历史新高，达到每月约50万吨，是3月份的两倍多。该数量远超去年全年从菲律宾的进口总量37.45万吨。印尼的镍生铁产量也因此受到影响，第一季度产量环比下降4.9%。同时，印尼和中国的镍产品价格得到了支撑。尽管印尼政府增加了采矿配额的审批，但审批量仍然低于预期，且速度缓慢。印尼本月的大雨扰乱了从矿山到冶炼厂的矿石卡车运输。分析师预计，随着更多采矿配额的批准，目前的紧张局面或将在年中得到缓解。（3））LXInternationalCorp.计划在未来三年内扩大其位于印度尼西亚AdhiKartikoPratama(AKP)矿的镍产量。AKP矿主要生产镍含量为1.5%的矿石，但最近出售了镍含量为1.1%的低品位矿石。2023年，4000次钻探证实可开采矿石量为3600万吨，镍含量为1.6%。该公司表示，该公司计划在未来三年内再进行3050次钻探，每两年更新一次可开采储量。该公司的目标是，到2028年将产量从2024年的150万吨提高到370万吨，增幅为147%。（4）印度尼西亚政府的目标是到2030年拥有200万辆四轮电动汽车和1300万辆两轮电动汽车，以减少排放和节约能源。能源和矿产资源部长AgusTjahjana的特别工作人员表示，到2030年，这将节省2979万桶石油当量的能源，并减少723万吨二氧化碳的排放。鉴于印尼拥有大量镍资源，可以支持电动汽车行业的发展，因此印尼热衷于从上游到下游发展电动汽车电池供应 品种：镍观点：高位运行逻辑：美联储降息预期反复，国内地产刺激政策频出，印尼镍矿供应趋紧，镍价短期高位偏强运行，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线偏多为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ 链。印度尼西亚目前有九家将镍矿加工成镍和钴硫酸盐的工厂，镍和钴硫酸盐是制造电动汽车电池的材料之一。其中四个已经投入使用，三个处于建设阶段，其余两个仍在进行可行性研究。3、总结展望：（1）宏观方面，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。（2）产业链消息：近期新喀里多尼亚连日发生冲突。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是原生镍供应国之一，占比约在6%，镍矿开采和冶炼是其主要工业基础，中国自新喀里多尼亚进口镍矿占总进口的7%（2023年）。此前，新喀里多尼亚也多有减停产情况，本次事件实质影响料有限，但阶段性助推市场情绪。（3）基本面看，全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水维持+11美元/湿吨附近，叠加印尼伊布火山活动增加，市场对镍矿供应担忧有所升温，后续影响有待进一步观察。雨季过后菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，镍铁价格偏强运行。国内镍铁厂多有减停产情况，不锈钢近期排产增加，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落，市场到货有限，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格走强。总体而言，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。印尼矿端供应持续趋紧，镍价站上15万关口，短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，重点关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来 看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线偏多为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 原料支撑仍存，不锈钢维持偏强 不锈钢 1、行情评述：28日不锈钢合约SS2409开盘14700元/吨，宏观情绪反复，供应端扰动影响，原料价格持续坚挺，资金扰动下不锈钢期货高位运行，后续关注库存去化情况。截止收盘报14775元/吨，涨幅0.58%。2、现货市场：据SMM，5月29日，早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨，304热轧无锡地区报13600-13700元/吨。3、市场消息整理：（1）美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。（2）据外媒5月29日消息，印尼因采矿配额发放延迟和暴雨影响，大量购买菲律宾镍矿石。4月和5月，印尼从菲律宾进口的镍矿石量创下历史新高，达到每月约50万吨，是3月份的两倍多。该数量远超去年全年从菲律宾的进口总量37.45万吨。印尼的镍生铁产量也因此受到影响，第一季度产量环比下降4.9%。同时，印尼和中国的镍产品价格得到了支撑。尽管印尼政府增加了采矿配额的审批，但审批量仍然低于预期，且速度缓慢。印尼本月的大雨扰乱了从矿山到冶炼厂的矿石卡车运输。分析师预计，随着更多采矿配额的批准，目前的紧张局面或将在年中得到缓解。（3））LXInternationalCorp.计划在未来三年内扩大其位于印度尼西亚AdhiKartikoPratama(AKP)矿的镍产量。AKP矿主要生产镍含量为1.5%的矿石，但最近出售了镍含量为1.1%的低品位矿石。2023年，4000次钻探证实可开采矿石量为3600万吨，镍含量为1.6%。该公司表示，该公司计划在未来三年内再进行3050次钻探，每两年更新一次可开采储量。该公司的目标是，到2028年将产量从2024年的150万吨提高到370万吨，增幅为147%。（4）印度尼西亚政府的目标是到2030年拥有200万辆四轮电动汽车和1300万辆两轮电动汽车，以减少排放和节约能源。能源和矿产资源部长AgusTjahjana的特别工作人员表示，到2030年，这将节省2979万桶石油当量的能源，并减少723万吨二氧化碳的排放。鉴于印尼拥有大量镍资源，可以支持电动汽车行业的发展，因此印尼热衷于从上游到下游发展电动汽车电池供应链。印度尼西亚目前有九家将镍矿加工成镍和钴硫酸盐的工厂，镍和钴硫酸 品种：不锈钢观点：高位运行逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑走强，叠加资金情绪影响，不锈钢高位运行，后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主，短线偏多，注意控制风险。推荐星级：★★ 盐是制造电动汽车电池的材料之一。其中四个已经投入使用，三个处于建设阶段，其余两个仍在进行可行性研究。4、总结展望：（1）宏观方面，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。（2）基本面看，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存偏低，市场成交持稳，钢厂利润修复后维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比回落，市场到货有限，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，但地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。总体看，近期多位美联储官员发表鹰派言论，美联储降息预期有所降温，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，4月主要经济数据呈现供强需弱格局，工业增长修复明显，但固定资产投资全线下滑，地产投资仍是主要拖累。近期多项房地产刺激政策出台，后续政策端仍有望进一步发力。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，贸易商库存低位，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单也历史高位，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪反复，原料支撑走强，叠加资金作用，不锈钢期货维持强势，波动率明显放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线偏多，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 IMF上调中国经济增长预期，铜价继续回升 1、事件回顾：（1）国际货币基金组织（IMF）29日在北京宣布，上调今年中国经济增长预期0.4个百分点至5%；（2）美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。2、现货市场：铜价重心继续抬升，下游反馈周内订单清淡，采购情绪较差。预计现货流通明日将维持冷清，现货升水维持低位。 3、逻辑观点：宏观层面，IMF上调中国今年经济增长预期，叠加中国稳增 长政策持续出台，市场情绪向好，工业品普涨；欧美5月份制造业PMI初值好于预期，海外经济向好格局有望延续，利好工业品消费；产业 品种：铜观点：回调做 多 逻辑：COMEX铜挤仓风险犹在，但部分多头减仓离场，铜价回调。但COMEX铜挤仓风险仍存，叠 端，铜矿加工费维持低位，当前报价维持在0附近，矿端偏紧局面仍未 加短期市场情绪继续向好，铜价维持偏强运行 推荐星级 ★★★ 缓解；另一方面，国内铜产量不减反增，矿端短缺局面并未传导至精铜端，叠加高价抑制下游需求，国内铜现货库存持续累库；COMEX铜持仓有所下降，叠加市场传闻部分LME铜及南美铜转入COMEX仓库，COMEX挤仓风险有所缓解。另一方面，COMEX铜库存低位运行，持仓虚实比仍较高，挤仓风险仍未完全解除。展望后市，近期COMEX铜挤仓风险仍存，而短期市场情绪继续向好，铜价维持偏强运行。 有色板块普涨，铝价进一步走高 1、事件回顾：（1）国际货币基金组织（IMF）29日在北京宣布，上调今年中国经济增长预期0.4个百分点至5%；（2）美联储最鹰派高官理事鲍曼再发声：应继续缩表，政策声明需要更多细节；明尼阿波利斯联储主席：尚未完全排除加息可能性。2、现货市场：沪铝主力合约小幅下探后震荡上行为主。华东地区持货商出货为主，成交一般，短期现货贴水承压。3、逻辑观点：宏观层面，IMF上调中国今年经济增长预期，叠加中国稳增 长政策持续出台，市场情绪向好，工业品普涨；欧美5月份制造业PMI初值好于预期，海外经济向好格局有望延续，利好工业品消费；产业端，受海外氧化铝供应扰动影响，近期氧化铝价格偏强运行支撑铝价，叠加近期有色板块明显上行，铝价有所补涨；但高价对铝下游需求存在压制，国内电解铝现货库存累库；整体而言，近期市场情绪向好，有色板块普涨，铝价维持偏强运行。 品种：铝 观点：回调做 多 逻辑：近期氧化铝价格大涨 铝 刺