有色投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年5月10日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 宏观情绪反复，镍价震荡运行 镍 1、现货方面：9日SMM1#电解镍报140900-143600元/吨。现货市场，金川升水报1700-1900元/吨，均价1800元/吨，均价与上一交易日相比上调350元/吨，俄镍升水报价-500至-400元/吨，均价-450元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日镍豆价格137800-138700元/吨，较前一交易日现货价格减少300元/吨。镍铁价格持稳，报963.5元/镍。2、市场消息整理：（1）据调研统计，4月印尼镍生铁实际产量金属量12.22万吨，环比减少0.73%，同比减少1.85%。其中中高镍生铁镍金属产量12.22万吨，环比增加0.16%，同比减少0.24%。2024年1-4月印尼镍生铁总金属产量48.71万吨，同比增加8.1%，其中中高镍生铁镍金属产量48.37万吨，同比增加8.67%。备注：调研样本涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计236条。（2）外媒5月8日消息，澳大利亚将在未来十年花费5.66亿澳元（3.73亿美元）来规划资源储量，重点关注关键矿产的储量，这些矿产对高科技制造业和绿色能源转型至关重要。澳大利亚总理AnthonyAlbanese周三在西澳大利亚发表讲话时表示：“世界需要更多的这些资源，我们的政府将帮助澳大利亚找到更多。”。这笔资金将从7月1日开始，由政府机构澳大利亚地球科学局用来进行调查，以确定关键矿物的潜在矿藏。它还将评估碳捕获和储存或清洁氢项目的可能地点。调查数据将提供给勘探公司，以更好地了解全国各地的区域地质情况，以鼓励私人投资和钻探。（3）据Mysteel调研了解，5月8日，印尼某镍铁厂高镍铁供海外成交价988元/镍（出厂含税），成交量1万吨，交期6月。3、总结展望：（1）宏观方面，美国5月议息会议保持利率不变，但将缩表速度放缓，鲍威尔表示美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。4月美国非农就业人数为17.5万人，低于预期的24万人，失业率超预期上升至3.9%，而4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。美联储降息预期整体升温，市场对首次降息时点预期前移至9月，但美国经济“软着陆”预期回落。此 品种：镍观点：高位震荡逻辑：宏观情绪转弱，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡运行，但中长期供应过剩格局延续。操作上观望，维持逢高空思路，注意控制风险。推荐星级：★★★ 外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突仍在持续，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所 （LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能 （非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。五一期间LME镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，镍矿价格持稳，印尼5月镍矿基准价环比上涨，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期需求回补，镍铁价格持续上涨，但中长期来看镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢震荡偏强运行，原料价格坚挺，钢厂控货挺价，维持高排产，而贸易商库存偏低，市场成交一般。近期市场到货有限，不锈钢社库延续去化，但终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，国家推出“以旧换新”等政策大力支持新能源车发展，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。总体而言，多项数据提振美联储降息预期，但美国经济“软着陆”预期降温，宏观情绪反复，后续关注美国经济与通胀数据表现。近期新能源需求预期向好，印尼矿端供应趋紧，有色情绪转弱带动镍价震荡回调，短期维持高波动率，关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，产业可逢高套保，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 镍铁价格坚挺，不锈钢震荡运行 1、行情评述：9日不锈钢合约SS2409开盘14105元/吨，近期宏观情绪反复，不锈钢期货震荡运行，仓单持续走高，但矿端供应趋紧，镍铁价格反弹，关注库存去化情况。截止收盘报14185元/吨，涨幅0.57%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14400-14500元/吨。304热轧无锡地区报13550-13650元/吨。3、市场消息整理：（1）据调研统计，4月印尼镍生铁实际产量金属量12.22万吨，环比减少0.73%，同比减少1.85%。其中中高镍生铁镍金属产量12.22万吨，环比增加0.16%，同比减少0.24%。2024年1-4月印尼镍生铁总金属产量48.71万吨，同比增加8.1%，其中中高镍生铁镍金属产量48.37万吨，同比增加8.67%。备注：调研样本涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计236条。（2）外媒5月8日消息，澳大利亚将在未来十年花费5.66亿澳元（3.73亿美元）来规划资源储量，重点关注关键矿产的储量，这些矿产对高科技制造业和绿色能源转型至关重要。澳大利亚总理AnthonyAlbanese周三在西澳大利亚发表讲话时表示：“世界需要更多的这些资源，我们的政府将帮助澳大利亚找到更多。”。这笔资金将从7月1日开始，由政府机构澳大利亚地球科学局用来进行调查，以确定关键矿物的潜在矿藏。它还将评估碳捕获和储存或清洁氢项目的可能地点。调查数据将提供给勘探公司，以更好地了解全国各地的区域地质情况，以鼓励私人投资和钻探。（3）据Mysteel调研了解，5月8日，印尼某镍铁厂高镍铁供海外成交价988元/镍（出厂含税），成交量1万吨，交期6月。4、总结展望：（1）宏观方面，美国5月议息会议保持利率不变，但将缩表速度放缓，鲍威尔表示美联储将“按兵不动”直至通胀形势发生变化。4月美国非农就业人数为17.5万人，低于预期的24万人，失业率超预期上升至3.9%，而4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。美联储降息预期整体升温，市场对首次降息时点预期前移至9月。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突仍在持续，关注相关消息进展。（2）产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。 （3）基本面看，不锈钢震荡偏强运行，原料价格坚挺，钢厂控货挺价， 品种：不锈钢观点：高位运行 不锈钢 逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑仍存，短期不锈钢宽幅震荡，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。建议观望为主，维持逢高空思路，注意控制风险。推荐星级：★★ 贸易商库存偏低，市场成交一般。近期市场到货有限，不锈钢社库延续去化，但终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。总体看，多项数据提振美联储降息预期，但美国经济“软着陆”预期降温，宏观情绪反复。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，钢厂挺价意愿走强，贸易商库存低位，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单也不断创新高，后续供给压力较大。近期钢厂控货限价，原料支撑仍存，不锈钢期货宽幅震荡，但终端需求偏弱或限制上方空间，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，产业可逢高套保，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 基本面支撑有限，铜价冲高回落1、事件回顾：（1）中国4月出口同比(按美元计)1.5%，预期1.3%，前值- 7.5%；中国4月进口同比(按美元计)8.4%，预期4.7%，前值-1.9%；（2）英国央行连续第六次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，全球通胀冲击正在消退；尚未到下调基准利率的节点；6月降息可能性没有被排除，也没有在计划之中，6月决策前还有两次通胀数据发布；可能需要降息超过目前市场定价的幅度；（2）据SMM数据，4月中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。1-4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。 2、现货市场：现货升水持稳运行，持货商出货意愿较低。在进口比价修复的背景下，预计交割前将有部分进口铜流入内贸，预计现货升水交割前将于平水价格下波动。 3、逻辑观点：宏观层面，在内需回升和低基数效应共同影响下，4月我国 进口同比明显改善，环比小幅下行。往后看，稳增长政策的驱动下，我国制造业投资和工业生产保持韧性，有望托底进口需求；美国4月份非农数据不及市场预期，失业率超预期反弹，且4月份ISM服务业指数超预期下滑，美国经济软着陆之路仍不平坦，市场风险偏好下滑。与此同时，近期部分美联储官员表态偏鹰派，美元指数反弹，施压有色板块；产业端，铜矿加工费维持低位，当前基本达到0加工费水平，矿端偏紧局面仍未缓解，而自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）在与印尼政府就延长出口许可进行积极谈判后，计划从6月份起从其Grasberg铜 品种：铜观点：回调做 多 逻辑：市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强，叠加国内冶炼厂存在联合减产预期，铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 矿出口高达90万吨的铜精矿；与此同时，国内4月份铜产量环比下滑，但下滑幅度有限；此外，随着铜价走高，下游需求受抑制，国内库存维持高位。展望后市，近期受美国经济数据偏弱影响，市场风险偏好下滑，叠加国内产量维持高位，铜价或呈现回调走势。 铝 氧化铝走强支撑，铝价偏强运行1、事件回顾：（1）中国4月出口同比(按美元计)1.5%，预期1.3%，前值- 7.5%；中国4月进口同比(按美元计)8.4%，预期4.7%，前值-1.9%；（2）英国央行连续第六次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，全球通胀冲击正在消退；尚未到下调基准利率的节点；6月降息可能性没有被排除，也没有在计划之中，6月决策前还有两次通胀数据发布；可能需要降息超过目前市场定价的幅度。 2、现货市场：东地区持货商出货为主，成交一般。华东中原现货贴水小幅收窄，但高位铝价对下游接货情绪有所抑制，短期现货或维持贴水行情。3、逻辑观点：宏观层面，在内需回升和低基数效应共同影响下，4月我国 进口同比明显改善，环比小幅下行。往后看，稳增长政策的驱动下，我国制造业投资和工业生产保持韧性，有望托底进口需求；美国4月份非农数据不及市场预期，失业率超预期反弹，且4月份ISM服务业指数超预期下滑，美国经济软着陆之路仍不平坦，市场风险偏好下滑。与此同时，近期部分美联储官员表态偏鹰派，美元指数反弹，施压有色板块；产业端，LME铝注销仓单比例有所下滑，由73%下降至54%，LME铝贴水走