国贸期货有色投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年6月24日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 国内纯镍库存回落，镍价震荡运行 镍 1、现货方面：21日SMM1#电解镍报134550-137800元/吨。现货市场，金川升水报2300-2700元/吨，均价2500元/吨，均价与上一交易日相比下调350元/吨，俄镍升水报价-300至100元/吨，均价-100元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日镍豆价格133350-133600元/吨，较前一交易日现货价格减少100元/吨。镍铁价格持稳，报976元/镍。2、市场消息整理：（1）6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。（2）美国6月制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，也好于前值的51.3。服务业PMI初值55.1，创26个月新高，好于预期的54，超过媒体调查的所有经济学家的预期，也好于前值的54.8。综合PMI初值54.6，创26个月新高，好于预期的53.5，也好于前值的54.5。（3）据外电6月21日消息，国际镍业研究组织（INSG）周五公布的数据显示，今年4月全球镍市供应过剩1,000吨，3月为供应短缺1,300吨。上年同期为供应过剩5,900吨。今年前四个月，镍市供应过剩22,600吨，去年同期为过剩35,000吨。3、总结展望：（1）宏观方面，欧洲PMI数据表现不佳，但美国6月MarkitPMI初值数据全线好于预期，通胀压力整体降温，美元指数拉升，有色板块整体回调，短期市场对美联储降息预期有所反复。国内方面，5月社融数据不及预期，叠加固定资产投资增速放缓，市场情绪整体偏弱，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）产业链消息：据SMM，近日，市场传出“印尼政府截至目前已正式批准矿商的工作计划，为期3年的生产供应2.4亿湿吨的镍矿石”的消息。 （3）基本面看，国内纯镍库存出现回落，精炼镍出口增加而进口维持亏 损，LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，本周镍矿价格持稳，印尼镍矿升水维持在11-15美元/湿吨，部分工厂采购菲律宾镍 品种：镍观点：震荡运行逻辑：宏观情绪有所反复，印尼镍矿升水高位，同时精炼镍出口增加带动纯镍库存回落，镍价震荡运行，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注矿端供应变化。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ 矿，近期印尼镍矿偏紧预期有所降温，关注印尼镍矿升水变化。菲律宾镍矿装船持续增加，港口库存延续增势，累库幅度整体高于往年。镍铁方面，当前镍矿升水仍在高位，近期镍铁产量增幅放缓，警惕情绪负反馈影响。国内镍铁产量维持低位，不锈钢排产仍处高位，后续关注印尼镍矿供应情况，中长期镍铁供应仍过剩。不锈钢方面，不锈钢期货弱势运行，不锈钢原料支撑仍存，市场信心不足贸易商让利出货，而钢厂利润回吐产量整体不及预期，后续关注钢厂排产情况。本期不锈钢社库环比微降，5月出口表现向好，国内淡季需求疲弱，期货仓单升至历史高位，同时到期仓单将流入市场，关注下游消费及库存变化。新能源方面，新能源汽车产销数据持稳，但前驱体订单环比下行，硫酸镍价格有所回落。总体而言，欧洲PMI数据表现不佳，但美国6月MarkitPMI初值数据全线好于预期，通胀压力整体降温，美元指数拉升，有色板块整体回调，市场对美联储降息预期有所反复。国内方面，5月社融数据不及预期，叠加固定资产投资增速放缓，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。近期宏观情绪降温，有色板块对镍价共振影响仍存，印尼镍矿供应暂趋紧，镍价短期或震荡运行，维持高波动率，关注成本支撑及库存变动。镍基本面来看，短期印尼镍矿升水仍在高位，国内纯镍出口增加带动社库去化，而后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 不锈钢短期震荡企稳，关注钢厂排产情况 1、行情评述：21日不锈钢合约SS2409开盘13975元/吨，近期宏观利空情绪逐步释放，不锈钢原料价格有所回落，而不锈钢期货震荡企稳，后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报13855元/吨，跌幅0.86%。2、现货市场：据SMM，6月21日，早间304冷轧无锡地区报14400-14500元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。3、市场消息整理：（1）6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%。（2）美国6月制造业PMI初值51.7，创3个月新高，也是连续第二个月扩张，好于预期的51，也好于前值的51.3。服务业PMI初值55.1，创26个月新高，好于预期的54，超过媒体调查的所有经济学家的预期，也好于前值的54.8。综合PMI初值54.6，创26个月新高，好于预期的53.5，也好于前值的54.5。 品种：不锈钢观点：震荡运行逻辑：宏观情绪仍偏弱，不锈钢震荡运行，关注成本支撑情况，后续关注钢厂排产以及需求恢 不锈钢 （3）据外电6月21日消息，国际镍业研究组织（INSG）周五公布的数据显示，今年4月全球镍市供应过剩1,000吨，3月为供应短缺1,300吨。上年同期为供应过剩5,900吨。今年前四个月，镍市供应过剩22,600吨，去年同期为过剩35,000吨。4、总结展望：（1）宏观方面，欧洲PMI数据表现不佳，但美国6月MarkitPMI初值数据全线好于预期，通胀压力整体降温，美元指数拉升，有色板块整体回调，短期市场对美联储降息预期有所反复。国内方面，5月社融数据不及预期，叠加固定资产投资增速放缓，市场情绪整体偏弱，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）基本面看，不锈钢原料支撑仍存，市场信心不足贸易商让利出货，而钢厂利润回吐产量整体不及预期，后续关注钢厂排产情况。本期不锈钢社库环比微降，5月出口表现向好，国内淡季需求疲弱，期货仓单升至历史高位，同时到期仓单将流入市场，关注下游消费及库存变化。总体看，欧洲PMI数据表现不佳，但美国6月MarkitPMI初值数据全线好于预期，通胀压力整体降温，美元指数拉升，市场对美联储降息预期有所反复。国内方面，5月社融数据不及预期，叠加固定资产投资增速放缓，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位，镍铁价格有所走弱，利润回落后钢厂产量或不及预期，不锈钢期货仓单维持高位，且到期仓单将流入市场，后续关注钢厂排产计划。短期宏观情绪仍趋弱，不锈钢原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡运行，波动率放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 复情况。建议观望为主，短线操作，注意控制风险。推荐星级：★★ 美元指数走强，铜价下挫 品种：铜观点：短期观 望 逻辑：COMEX铜挤仓风险告一段落，而国内外经济数据偏弱，市场风险偏好下滑， 铜 1、事件回顾：（1）美国6月Markit制造业PMI初值51.7，创3个月新高，预期51，前值51.3；服务业PMI初值55.1，创26个月新高，预期54，前值54.8；综合PMI初值54.6，创26个月新高，预期53.5，前值54.5； （2）欧元区6月综合PMI初值50.8，预期52.5，前值52.2，创3个月新低；制造业PMI初值45.6，预期47.9，前值47.3，创6个月新低；服务业PMI初值52.6，预期53.4，前值53.2，创3个月新低；（3）美国5月成屋销售年化总数411万户，预期410万户，前值414万户；成屋销售年化环比降0.7%，预期降1%，前值降1.9%。 2、现货市场：早市现货升水如期走跌，持货商甩货情绪较高，但下游采购仍未出现明显回暖。因contango结构扩大，下周持货商甩货压力预计有所减小，但进口铜流入仍将令升水上方承压。预计现货升水持稳运行。3、逻辑观点：宏观层面，美国6月份PMI初值超预期，叠加近期欧元区及 日本经济数据偏弱，美元指数持续走强，施压有色板块；产业端，随着铜价持续下行，下游需求有所好转，国内铜库存高位回落。但电解铜下游逐步进入消费淡季，需求表现相对平淡，现货维持深度贴水。此外，COMEX铜库存持续走低，虽然持仓量下滑，但虚实比仍维持高位，近远月价差有所走扩，挤仓风险仍未完全解除。整体而言，此前美联储议息会议基调偏鹰派，叠加国内经济数据表现偏弱，市场风险偏好下滑，短期铜价仍有回调风险。 铜价回调。推荐星级 ★★★ 市场情绪反复，铝价震荡运行 品种：铝观点：短期观 望 逻辑：市场风险偏好下滑，有色板块回调，铝价下挫。 推荐星级★★ 铝 1、事件回顾：（1）美国6月Markit制造业PMI初值51.7，创3个月新高，预期51，前值51.3；服务业PMI初值55.1，创26个月新高，预期54，前值54.8；综合PMI初值54.6，创26个月新高，预期53.5，前值54.5； （2）欧元区6月综合PMI初值50.8，预期52.5，前值52.2，创3个月新低；制造业PMI初值45.6，预期47.9，前值47.3，创6个月新低；服务业PMI初值52.6，预期53.4，前值53.2，创3个月新低；（3）美国5月成屋销售年化总数411万户，预期410万户，前值414万户；成屋销售年化环比降0.7%，预期降1%，前值降1.9%。 2、现货市场：早盘沪铝主力合约震荡上行为主。华东中原现货市场成交一 般，现货贴水小幅走扩。 3、逻辑观点：宏观层面，美国6月份PMI初值超预期，叠加近期欧元区及 日本经济数据偏弱，美元指数持续走强，施压有色板块；产业端，近期铝价回调，下游接货力度有所好转，国内电解铝社会库存下滑，但库存维持高位水平，消费淡季下游需求驱动有限。国内氧化铝运行产能下滑刺激价格上行，电解铝价格受到一定支撑。整体而言，美联储会议基调偏鹰，叠加国内经济数据偏弱，风险偏好下滑，铝价或震荡偏弱运行。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 表1现货价格 品种 价格（元/吨） 涨跌 SMM1#电解镍 136175 -250 表2内外盘期货价格 数据来源：SMM 指标名称 价格 涨跌 SHFE镍主力(15:00) 133510 -1890 LME3个月镍(15:00) 17270 -160 表3现货升贴水：相对沪镍近月合约 数据来源：文华财经 品种 升贴水 涨跌 金川镍 2300-2700 -350 俄镍 贴300-升100 0 电积镍 升100-升500 -50 数据来源：SMM 表4现货库存与仓单 品种 数量（吨） 变化(+/-) SHFE库存（周） 22631 -2076 LME库存(日) 90450 54 镍仓单（日） 19696 -355 图一镍期现价差走势图 数据来源：Wind 数据来源：Wind 2、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2024-06-21 涨跌 备注 304/2B2.0mm*1219*C 太钢天管 14050 50 切边 304/2B2.0mm*1219*C 张浦 14450 50 切边 304/2B2.0mm*1240*C 北港新材料 13450 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 德龙 13450 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 宏旺 13550 -50 毛边 304/2B2.0mm*1240*C 甬金 13800 -50 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 青山 13300 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 北港新材料 13300 - 毛边 304/No.15.0mm*1520*C 东