供需偏紧持续去库，盘面或将偏强震荡

橡胶周报 供需偏紧持续去库，盘面或将偏强震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年5月27日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14575-15200元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨。 截至2024年5月24日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨340点，周度涨幅2.32%，报收15025元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入增产期。近期国外主产区受天气影响产出较少。国内云南产区近期长势正常。近期泰国原料价格持续走高，进口量同比下降，供给端短期存在支撑。从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率维持高位。近期国 内需求不足，成品库存持续累库，终端消费偏弱。终端车市方面，4月份国内汽车产销量均同比增长，重卡销量环比下降。国内房地产利好出台，汽车促销政策持续发力，后续消费预期较为乐观。 从库存方面来看，上周上期所库存有所下降；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，降幅有所扩大。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，总体小幅上涨。展望后市，宏观方面，美联储再度发布鹰派言论；国内宏观经济逐步改善，房地产利好政策出台，汽车促销政策持续发力。供给端短期存在支撑。需求方面，上周下游轮胎企业开工率维持高位，终端消费偏弱。终端车市方面，4月份国内汽车产销量均同比增长，重卡销量环比下降。国内房地产利好出台，汽车促销政策持续发力，后续消费预期较为乐观。库存方面，上周上期所库存有所下降；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存降幅有所扩大。总体来看，近期天胶供应端存在支撑，未来需求预期偏乐观，库存持续下降，预计胶价短期或将偏强震荡。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将偏强震荡，关注上方15200元/吨附近的压力。操作上，可考虑逢低轻仓试多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14575-15200元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨。 截至2024年5月24日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨340点，周度涨幅2.32%，报收15025元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月24日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14400元/吨，较上周上 涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格17600元/吨，较上周上涨500元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格14300元/吨，较上周上涨450元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月24日，青岛天然橡胶到港价2380美元/吨，较上周上涨50美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年5月24日，二者基差维持在-625元/吨，较上周缩小了110元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年5月24日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 二、重要市场信息 1.美联储官员在近期发表的一系列讲话中，重申将在一段时间内维持高利率，甚至有官员称不排除再次加息可能性。市场预计，美联储将在接下来的两次会议上维持利率不变。 2.美联储5月23日会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。 3.美联储理事沃勒5月22日表示，他需要“再”看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息，不过最近的数据显示，降息进程可能已经恢复。进一步加息“可能没有必要”。 4.交易员5月23日减少对美联储今年将不止一次降息的押注，因美联储会议纪要显示，决策者认为通胀可能需要比先前预期更长的时间才能缓解。美联储利率期货显示，美联储在9月前降息的可能性约为59%，略低于会议纪要公布前的水平。且在12月前第二次降息的几率为50%，低于当日早些时候的54%。 5.美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周修正值22.3万人下降 8000人，创去年9月以来最大降幅。截至5月11日当周续请失业金人数179.4万人，较前值持平。 6.美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创 12个月新高；综合PMI指数升至54.4，为2022年4月以来最高。交易员将美联储首次降 息时间预估从11月推迟到12月。 7.美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.7，5月初值67.4，4月前值77.2。1年通胀预期终值3.3%，低于预期的3.4%，也低于初值3.5%。 8.欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1；服务业PMI初值持平于53.3，不及预期53.6；综合PMI初值升至52.3，为12个月新高。企业信心指数升至27个月以来的最高水平。 9.国际货币基金组织（IMF）发布报告称，英国经济正走向“软着陆”，预计英国2024年GDP增长0.7%，此前的预测为0.5%。IMF预计2024年英国央行将降息75个基点，2025年再降息100个基点。 10.澳洲联储会议纪要显示，该行在5月政策会议上恢复了对加息的讨论，但后来决定维持利率不变的理由更充分，因其致力于避免政策“过度微调”。 11.新西兰联储维持利率在5.5%不变，为连续第七次按兵不动，符合市场预期。该行最新预测显示，降息将从2025年第三季度开始，而不是第二季度。 12.韩国央行维持基准利率3.5%不变，为连续11次按兵不动。韩国央行将今年经济增长预期从2.1%上调至2.5%，维持CPI涨幅预期2.6%不变。 13.国家统计局发布分年龄组失业率数据显示，4月，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.7%，25-29岁劳动力失业率为7.1%，30-59岁劳动力失业率为4.0%。 14.中国5月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。 15.5月17日至18日，包括北上广深等一线城市在内的多地住房公积金中心发文响应央行政策。除上述一线城市外，郑州、合肥、成都、重庆、东莞、济南、兰州、宜昌、苏州等地也宣布下调公积金贷款利率。 16.机构数据显示，今年4月以来，全国已经有超100个城市下调了首套房贷利率下限。以拉萨为代表的部分地区，个人住房公积金贷款利率进入“1”时代。 17.克而瑞地产研究表示，4月房企供货规模转跌，100个典型城市供应量1529万平方米，同比下降45%，环比下降9.4%；成交量1480.8万平方米，同比下降47.7%，环比下降23.8%。 18.据乘联会预测，5月狭义乘用车零售约为165万辆左右，同比下降5.3%，环比增长 7.5%，新能源零售预计77万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。 19.据国家统计局最新公布的数据显示，2024年4月中国橡胶轮胎外胎产量为8944.9万条，同比增加5.2%。1-4月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增11.4%至3.37794亿条。 20.ANRPC最新发布的2024年4月报告预测，4月全球天胶产量料增2.9%至74.7万吨，较上月下降5%；天胶消费量料增2.5%至128.3万吨，较上月下降8.4%。 21.据中国海关总署5月18日公布的数据显示，2024年前4个月中国橡胶轮胎出口量达286万吨，同比增长5.6%；出口金额为506亿元，同比增长7.1%。 22.2024年4月，我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销累计完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%。 23.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000辆。 24.据中国海关总署公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.4%。2024年1-4月中国进口天然及 合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.6%。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区陆续开割，较上月小幅增长；印度尼西亚和马来西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，越南产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国月度产量为73.6万吨，同比下降1.7%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国累计产量为212.5万吨，同比增长1.4%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.13万吨，环比增长10.78%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月23日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为80.77%，较上周上升0.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为66.1%，较上周下降1.96%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度产量240.56万辆，同比增长12.81%，环比下降10.47%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度销量235.88万辆，同比增长9.27%，环比下降12.46%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国重卡月度销量82300辆，同比下降0.98%，环比下降28.91%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国轮胎外胎月度产量为8944.9万条，同比增长5.2%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5444万条，环比下降1.89%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月24日，上期所天然橡胶期货库存215720吨，较上周下降1410吨。 截至2024年5月19日，中国天然橡胶社会库存132.9万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.91%。其中深色胶社会总库存为79.4万吨，较上期下降2.