橡胶周报：供需宽松去库减速，盘面或将偏弱震荡

橡胶周报 供需宽松去库减速，盘面或将偏弱震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年7月15日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14515-14775元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，总体微幅上涨。 截至2024年7月12日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨10点，周度涨幅0.07%，报收14590元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，近期国内外主产区天气情况改善，供应上量导致原料价格连续回落，天然橡胶供应端和成本端支撑力度减弱。 从需求端来看，上周全钢胎开工率下降幅度略大于半钢胎。近期货运市场景气度依然较弱，重卡进入销售淡季，成品库存略降但处高位。6月汽车产销量一般，重卡销量小幅下降，汽车出口同比增长。汽车以旧换新活动持续开展，后续需求预期乐观。从库存方面来看，上周上期所库存继续小幅增加；中国天然 橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，去库速度下降明显。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，总体微幅上涨。展望后市，宏观方面，美国6月CPI低于预期有利于加快降息步伐；国内宏观经济继续缓慢恢复，汽车消费利好政策持续出台。从基本面来看，天然橡胶供应端和成本端支持力度减弱。重卡进入销售淡季，6月汽车产销量尚可，重卡销量小幅下降，出口同比增长明显。汽车后续需求预期较为乐观。天然橡胶库存均持续下降，去库速度下降明显。综上所述，预计胶价短期或将维持偏弱震荡，但下行空间有限。ANRPC最新报告预测2024年全球天然橡胶供应量同比增加1.1%左右，消费同比增长3.1%，预计中长期胶价重心将逐步上移。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将维持偏弱震荡，关注14300元/吨附近的支撑力度。 操作上，建议短线暂时观望，中长线可考虑逢低做多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14515-14775元/吨之间运行，期货价格窄幅震荡，总体微幅上涨。 截至2024年7月12日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨10点，周度涨幅0.07%，报收14590元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月12日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14350元/吨，较上周上 涨150元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18050元/吨，较上周上涨100元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格14700元/吨，较上周下跌50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月12日，青岛天然橡胶到港价2150美元/吨，较上周下跌90美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差收缩明显。 截至2024年7月12日，二者基差维持在-240元/吨，较上周缩小了470元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年7月12日，天然橡胶内盘价格较上周微幅上涨，外盘价格较上周小幅下跌。 二、重要市场信息 1.7月11日晚，美国劳工部发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于预期的3.1%，较前值3.3%进一步下滑；环比下降0.1%，亦低于预期的0.1%和前值的0%，为2020年5月以来首次转负。6月份剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.3%，低于预期的3.4%和前值的3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比上涨0.1%，低于预期和前值的0.2%，为2021年8月以来最小增幅。数据公布后，互换市场消化的年内降息幅度有所增加，交易员预计美联储年内第三次降息25个基点的可能性为25%。交易员亦提高了欧洲央行宽松预期，料9月将降息20个基点。CME的美联储利率观察工具显示，美联储在9月的会议上降息的可能性冲高至近90%，高于报告发布前预期的80%。 2.鲍威尔7月10日表示，对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心，所有通胀预期指标都处于2%附近，不需要等到通胀率降至2%才开始降息。最新的芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具显示，金融市场预计9月降息的可能性为74%，高于上周五的71%。 3.欧佩克将2024年全球经济增长预测从2.9%下调至2.8%，维持2025年全球经济增长预测为2.9%；对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为2.2%和1.9%，此前为2.2%和1.9%；将2024年欧元区经济增长预期从0.5%上调至0.7%，维持2025年欧元区经济增长预期为1.2%。 4.国家统计局发布数据显示，6月，消费市场供应总体充足，全国CPI同比上涨0.2%，环比季节性下降0.2%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同，继续保持温和上涨。此外，受国际大宗商品价格波动及国内部分工业品市场需求不足等因素影响，6月PPI环比有所下降，由上月上涨0.2%转为下降0.2%；同比下降0.8%，降幅继续收窄。1-6月平均，全国CPI比上年同期上涨0.1%，PPI比上年同期下降2.1%。 5.据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长 5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。其中，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和 104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达到41.1%。6月汽车出口48.5万辆，同比增长26.9%。 6.ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、 其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。 7.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年6月份，我国重卡市场销售约7.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比5月份下降5%，比上年同期的8.65万辆下滑14%，减少了约1.2万辆。 8.乘联会数据显示，6月全国乘用车市场零售176.7万辆，同比下降6.7%，环比增长 3.2%；今年以来累计零售984.1万辆，同比增长3.3%，参照2023年上半年完成全年总销量43%的进度，今年全年有望突破2200万辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：泰国和中国主产区产量较上月大幅增长；越南较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅下降；马来西亚产量与上月持平。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，合成橡胶中国月度产量为73.9万吨，同比增长2.4%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，合成橡胶中国累计产量为360.1万吨，同比增长1.4%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.92万吨，环比下降18.58%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月11日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.24%，较上周下降0.15%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为58.97%，较上周下降3.23%。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国汽车月度产量237.22万辆，同比增长1.7%，环比下降1.39%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国汽车月度销量235.88万辆，同比增长1.48%，环比增长2.46%。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国重卡月度销量78150辆，同比增长0.92%，环比下降5.05%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，中国轮胎外胎月度产量为9340万条，同比增长9.5%。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5638万条，环比增长3.56%。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月12日，上期所天然橡胶期货库存221430吨，较上周上升220吨。 截至2024年7月7日，中国天然橡胶社会库存121.98万吨，较上期下降0.35万吨，降幅0.3%。其中深色胶社会总库存为73万吨，较上期下降0.2%；浅色胶社会总库存为48万吨，较上期下降0.4%。 截至2024年7月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.3万吨，环比上期减少0.44万吨，降幅0.89%。其中保税区库存6.32万吨，降幅5.26%；一般贸易库存 42.98万吨，降幅0.21%。 六、基本面分析 从供给端来看，近期国内外主产区天气情况改善，供应上量导致原料价格连续回落，天然橡胶供应端和成本端支撑力度减弱。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率均有小幅下降，全钢胎开工率下降幅度略大于半钢胎。近期货运市场景气度依然较弱，重卡进入销售淡季，全钢胎终端需求疲软，成品库存略降但处高位。终端车市方面，6月汽车产销量环比增长、同比下降，6月重卡销量同比环比均小幅下降。6月汽车出口同比增长明显。汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，后续需求预期较为乐观。 从库存方面来看，上周上期所库存继续小幅增加；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，去库速度下降明显。 七、后市展望 上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，总体微幅上涨。展望后市，宏观方面，美国6月CPI低于预期有利于加快降息步伐；国内宏观经济继续缓慢恢复，汽车消费利好政策持续出台。从基本面来看，近期国内外主产区天气情况改善，供应上量导致原料价格连续回落，天然橡胶供应端和成本端支持力度减弱。重卡进入销售淡季，全钢胎终端需求疲软，成品库存略降但处高位。6月汽车产销量尚可，重卡销量小幅下降，出口同比增长明显。汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，后续需求预期较为乐观。中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，去库速度下降明显。综上所述，在供应端支撑减弱，需求端表现一般，库存去化速度下降明显的情况下，预计胶价短期或将维持偏弱震荡，但下行空间有限。ANRPC最新报告预测2024年全球天然橡胶供应量同比增加1.1%左右，消费同比增长3.1%，预计中长期胶价重心将逐步上移。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。