橡胶周报：供给偏紧库存去化，盘面或将震荡偏强

橡胶研周究报报告 供给偏紧库存去化，盘面或将震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年9月18日星期三 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在16385-17195元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年9月13日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501上涨480点，周度涨幅2.9%，报收17025元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，近期受台风影响，云南产区和越南产区降雨偏多影响割胶进展。8月天然橡胶进口量同比小幅下降。 从需求端来看，上周半钢胎和全钢胎企业开工率均微幅上升。上周半钢胎需求尚可，全钢胎成品库存继续下降。8月我国汽车产销量和重卡销量均同比下降、环比上涨。“金九银十”消费旺季到来加上汽车以旧换新政策持续落地，或提振橡胶消费。 从库存方面来看，上周上期所库存微幅回落；中国天然橡胶社会库存小幅回落；青岛总库存继续下降，库存去化有所加速。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡上行，总体涨幅较大。展望后市，宏观方面，美联储9月降息基本确定，但是市场对美国经济衰退存在担忧导致市场氛围不佳；国内经济缓慢恢复，消费刺激政策不断出台提振胶价。从基本面来看，云南和越南产区受天气影响导致产量不及预期，8月天然橡胶进口量同比小幅下降，供给端对胶价存在一定支撑。上周半钢胎和全钢胎企业开工率均微幅上升，全钢胎成品库存继续下降。8月份汽车和重卡销量表现一般，消费旺季到来以及汽车以旧换新政策持续落地，提振下游消费预期。上周上期所库存小幅回升；社会库存微幅回升，青岛总库存去化速度减缓。综上所述，预计胶价短期或将震荡偏强。后续关注近期台风路径及影响、橡胶进口情况、主产区气候变化情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将震荡偏强。短线关注上方17300元/吨附近的压力和下方16500元/吨附近的支撑。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑逢低试多。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在16385-17195元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年9月13日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2501上涨480点，周度涨幅2.9%，报收17025元/吨。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月13日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格15500元/吨，较上周上 涨750元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格22100元/吨，较上周上涨1700元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格15750元/吨，较上周上涨700元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月13日，青岛天然橡胶到港价2750美元/吨，较上周上涨70美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年9月13日，二者基差维持在-1525元/吨，较上周缩小了270元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月13日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨。 Page3 二、重要市场信息 1.在美联储议息会议前夕，市场对“降息50个基点”的预期重燃。Fedwatch的最新数据显示，掉期市场交易员预计美联储本周选择大幅降息的概率突然上升至50%，而美东时间9月12日，这一概率仅为15%。 2.美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低，前值从2.2%下修至2.1%；环比则上涨0.2%,高于预期0.1%。8月核心PPI同比增2.4%，高于前值2.3%；环比增0.3%，高于预期0.2%。 3.美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓，并创 2021年2月以来最低水平，环比上涨0.2%，持平预期和前值。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。 4.美国上周初请失业金人数23万人，三周以来首次回升，预期为持平于22.7万人。 至8月31日当周续请失业金人数为185万人，小幅增加0.5万人。 5.国际货币基金组织（IMF）称，从交流信息来看，美联储“即将”启动宽松周期；预计美国经济增长将放缓，通胀的上行风险已减弱。 6.欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。欧洲央行不承诺未来会继续降息，并警告称下半年通胀可能再次反弹。同时，欧洲央行全面下调今后三年的经济增长预期，整体通胀预期保持不变。 7.国家统计局公布数据显示，受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。 中国经济8月份“成绩单”出炉，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。国家统计局公布数据显示，8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额增长2.1%，全国服务业生产指数增长4.6%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资下降10.2%。8月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点。 9.央行数据显示，8月份，新发放个人住房贷款利率为3.35%，比上月低5个基点，比 上年同期低78个基点，处于历史低位。 Page4 10.中指研究院发布2024年8月居民置业意愿调研报告显示，8月居民购房观望情绪出现一定下滑，占比约为24%，较高位下降2个百分点。8月市场活跃度仍相对较弱，部分房企加快优质项目取证，月底营销力度增加，带动居民购房置业意愿低位改善，8月购房意愿强于上月占比约为16%，环比提升1.2个百分点，但仍处于低位水平；购房意愿弱于上月占比约为31%，较高位出现快速下降。 11.国家统计局70城房价数据出炉。8月份，70个大中城市中，新房价格环比下降的城市有67个，比上月增加1个；二手房价格环比下降的有69个，比上月增加2个。一线城市新房价格环比降幅收窄，二手房价格环比降幅继续扩大。上海新房价格环比涨幅已经连续6个月位居全国第一，二手房价格在连续2个月领涨全国后转为下跌。北京二手房价格也由上月的持平转为下降1%。 12.乘联分会数据显示，8月全国狭义乘用车零售190.5万辆，同比下降1%，环比增长 10.8%。其中，新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17%。8月新能源车国内零售渗透率53.9%。 13.中汽协发布数据显示，8月我国汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。其中，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。 14.根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年8月份，我国重卡市场销售约5.8万 辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比7月份基本持平，比上年同期的7.12万辆下滑18%，减少了约1.3万辆。 15.据中国汽车流通协会，8月全国商用车整体销量（批发）为27.19万辆，同比下降 12.18%，环比上涨1.38%。其中卡车销量为23.19万辆，同比下降14.16%，环比下降0.24%；客车销量为4万辆，同比上涨1.33%，环比上涨11.90%。 16.据中国海关总署9月10日公布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶 （含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。1-8月，中国进口天然 及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。17.ANRPC最新发布的2024年6&7月报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3 万吨，较上月增加8.6%，前7个月产量料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较上月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。2024年全球天胶产量料同比增 加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加2.3%至1565.8万吨。其中，中国增3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南降1%、其他国家降3.7%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长；泰国和印度较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅增长；马来西亚产量与上月持平；中国主产区产量较上月微幅下降。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，合成橡胶中国月度产量为80.1万吨，同比增长6.5%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，合成橡胶中国累计产量为516万吨，同比增长2.9%。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.96万吨，环比下降5.88%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年9月12日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为79.16%，较上周上升0.16%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.66%，较上周上升0.72%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度产量249.23万辆，同比下降3.22%，环比上涨9.01%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度销量245.33万辆，同比下降5%，环比上涨8.47%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国重卡月度销量62450辆，同比下降12.24%，环比上升7.13%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，中国轮胎外胎月度产量为9108万条，同比增长7.42%。 Page10 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为6060万条，环比下降6.88