摘要
上周天然橡胶主力合约由RU2601变更为RU2605，价格在14910-15475元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体跌幅较大，最终收于15065元/吨，下跌380点，跌幅2.46%。
后市展望
- 宏观方面：美联储12月降息预期升温，提振市场情绪。
- 基本面：
- 供给端：12月海外主产区天气扰动减弱，国内产区临近停割，供应存在宽松预期，成本端支撑减弱。
- 需求端：轮胎企业开工率小幅波动，下游需求增量有限，对价格支撑不足。终端车市10月产销增长但增幅收窄，11月重卡销量大幅增长，但后续需求存在转弱预期。
- 库存端：上期所库存、社会库存和青岛总库存均持续上升，累库幅度增加。
- 总体结论：短期内基本面偏松，缺乏利好驱动，预计盘面偏弱震荡。
操作策略
- 本周观点：天然橡胶主力合约短期或将偏弱震荡。
- 操作策略：
- 单边：考虑择机逢高试空。
- 套利：关注01-05反套机会。
- 期权：暂时观望。
关键数据
- 期货价格：RU2605价格在14910-15475元/吨之间运行，最终收于15065元/吨，下跌380点，跌幅2.46%。
- 现货价格：
- 云南国营全乳胶（SCRWF）：14650元/吨，下跌350元/吨。
- 泰三烟片（RSS3）：18050元/吨，下跌250元/吨。
- 越南3L（SVR3L）：15100元/吨，下跌50元/吨。
- 青岛天然橡胶到港价：2060美元/吨，下跌60美元/吨。
- 基差价差：维持在-415元/吨，较上周扩大5元/吨。
- 库存：
- 上期所库存：45530吨，环比上升4130吨。
- 中国天然橡胶社会库存：110.2万吨，环比增加2.3万吨。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易库存：48.16万吨，环比增加1.27万吨。
- 供应：
- 2025年10月全球天然橡胶总产量：107.1万吨，增长3.45%。
- 2025年10月中国合成橡胶产量：78.2万吨，同比增加12.5%。
- 需求：
- 2025年10月中国汽车产销：335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.09%和8.82%。
- 2025年11月中国重卡销量：10.1万辆，同比增长47%。
- 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量：803万吨，同比增长3.8%。
研究结论
短期内天然橡胶市场基本面存在偏松预期，缺乏利好驱动，预计盘面偏弱震荡。后续需重点关注美联储降息情况、中美贸易关系、欧美反倾销政策进展、橡胶主产区天气扰动情况、终端需求变化情况和零关税政策推进情况。
