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工业硅-多晶硅周报:工业硅:供需双弱+库存高位,硅价持续创新低 多晶硅:库存持续去库,盘面将偏强震荡

2025-01-04黎伟国联期货�***
工业硅-多晶硅周报:工业硅:供需双弱+库存高位,硅价持续创新低 多晶硅:库存持续去库,盘面将偏强震荡

工业硅-多晶硅周报 工业硅:供需双弱+库存高位,硅价持续创新低 多晶硅:库存持续去库,盘面将偏强震荡 2025年1月4日 黎伟 从业资格号:F0300172投资咨询号:Z0011568 2 CONTENTS 目录 01 周度核心要点及策略 03 多晶硅数据回顾 02 工业硅数据回顾 逻辑观点 行情回顾 工业硅方面:本周工业硅现货市场价格持续下降。截至2025年1月3日,中国标准可交割553出厂含税参考价格10990元/吨,与2024年12月26日价格11055元/吨相比价格下调65元/吨。节后首日盘面小有反弹,然成交量依旧较少,新疆现货价格弱势稳定。期货端:主力合约震荡下跌,跌幅2.4%,尾盘收在10780,资金净流出2372万,日增仓447手,结算价10870,目前新标准期货仓单54,521手,较昨日增加2364手,共计272,605吨。 运行逻辑 空头逻辑:1.多晶硅大厂持续减产,对硅需求支撑削弱;2.交割库库存持续走高;3.节前下游备库预期落空;多头逻辑:1.西北硅煤价格企稳;2.价格刺穿大部分硅厂现金流成本,成本中枢在10500支撑较强;3.宏观政策面存改善预期;基本面来看,需求端补库不及预期,叠加下游多晶硅持续减产,开工削弱下对硅元素支撑较弱;与此同时,供给端工业硅自身库存仍在高位,对行情形成抑制。值得注意的是主力将移仓换月,整体仍偏弱震荡运行,持续磨底。 推荐策略 短期谨慎观望为主,持续磨底,关注减产消息能否形成趋势带动,震荡区间运行(10500-11500)逢机反弹空配策略。 风险关注 宏观超预期、煤炭超预期下跌;西北超预期复产 3 4 因素 影响 逻辑观点 宏观 中性 2024年11月,国家能源局核发绿证12.05亿个。其中,风电6.50亿个,占53.93%;太阳能发电2.05亿个,占17.01%;常规水电2.46亿个,占20.45%;生物质发电1.03亿个,占8.55%;其他可再生能源发电82万个,占0.07%。基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月至今电量绿证核发全覆盖。 需求 向下 12月份有机硅整体产量有所增加,但整体以消耗库存为主,实际采购订单量呈现下降趋势,预计上旬之前会有新单流入市场,而价格或将保持在1.2万出头。多晶硅整体开工保持35%,12月产量9万吨左右徘徊,下游需求短期内无好转迹象。2024年中国工业硅产量合计470.8万吨左右 供应 向下 本周全国产量7.11万吨,-3450吨,环比-4.62%。伊犁地区硅炉整体开工偏弱,有较大面积企业开始保温以及检修,石河子地区工业硅减炉也在陆续落实。内蒙地区工业硅炉开工暂时稳定,后续或有5-6台硅炉停工。川、滇地区工业硅开炉保持低位,预计1月20日前后将继续减产检修,福建地区过年前可能全停。本周市场成交略有恢复,但整体厂库依旧处于累积状态,下游企业新单计划缩量,多晶硅大厂后续招标体量减少明显。 库存 向下 库存:社库增加至42.36万吨,环比增0.14%;交割库增至27.26万吨,环比增4.5%厂家库存继续累加,主要集中在西北、华北地区。新单虽有恢复,盘面库存也在持续上涨,下游库存下降 基差 向下 02合约基差420(+260,+61.9%);421基差1170(+160,+13%),基差持续走扩 成本利润 向上 成本方面:近期工业硅生产成本较为稳定,高成本区域在陆续减产,在产企业多为较大规模且配备余热发电装置,平均电耗有所下降,原料硅石价格偏弱,生产企业多寻求等价高品质硅石,实际生产成本变动不大。利润方面:本周工业硅利润继续下降。非主产地区硅厂基本负利润,而在粉价交老订单的同时,工业硅价格下行,粉厂利润持续走阔。 逻辑观点 行情回顾 多晶硅方面:多晶硅现货市场成交价格主流持稳。截止到2025年1月3日,多晶硅市场均价为3.30万元/吨,较2024年12月26日相比均价持平。本周,多晶硅市场成交寥寥无几,近期大厂均已达成企稳挺涨共识,挺价意愿强烈,但下游对涨价接受度不高,多晶硅现货市场成交价格较上周变化不大。游备货基本结束,采购节奏在本月进一步放缓,虽然下游硅片涨价势头强劲,但整体开工依旧低位,对多晶硅实际消耗量有限,结合多晶硅1月份供应情况来看,预计1月份市场供需不平衡依旧存在,对多晶硅现货市场价格涨价支撑较弱。 运行逻辑 空头逻辑:1.多晶硅供给仍显宽松;2.原料端工业硅价格下行扰动预期,成本估值有下移风险;3.淡季下游硅片、电池片需求驱动不足;多头逻辑:1.行业估值偏低,供需差小幅收敛;2.已刺穿大部分厂家现金流成本;3.头部企业成本下探空间相对有限;4.多晶硅连续两周持续去库;本周多晶硅基本面来看,供给端,头部硅厂仍有减产动作,在持续冲破现金流中枢成本后的开工意愿较低。需求端,硅片持续去库,部分尺寸库存吃紧,1月开工有增产预期,价格小幅上涨后,对多晶硅价格接受度增加。预期1月多晶硅去库趋势延续,联合减产形成支撑。与此同时距离首次交割仍有一定时间,短期预期博弈相对更强。短期内震荡偏强行情看待。 推荐策略 策略建议:短期震荡偏强运行,关注估值中枢42000支撑,重点关注到库存去库表现。 风险关注 终端需求装机不急预期;2.行业自律限产实施不及预期;3.宏观以及政策影响; 5 因素 影响 逻辑观点 宏观 中性 云南:新能源配储不低于10%、2小时,不足额则加收30%调节费2024年12月30日,云南省发改委、云南省能源局联合印发《关于进一步推进新型共享储能发展的通知》。通知自2025年1月1日起施行。文件明确,2025年继续实行“新能源+储能”机制,集中式风电和光伏发电项目按不低于装机容量10%的比例(持续时长不低于2小时)配置储能容量,未自建新型储能设施或未购买共享储能服务达到装机规模10%的风电和光伏发电企业(含已建成项目),须通过自主协商或参加挂牌交易自行购买系统调节服务 需求 向下 多晶硅:据市场反馈,下游备货基本结束,且多以执行前期订单为主,近期有部分企业在跟下游洽谈下个月的订单,下游实采情况较少,且对硅料涨价接受度不高,贸易商也参与市场内进行采购,但整体采购量较少。硅片:经过阶段性备货后,周内硅片整体出货情况良好,企业多以执行订单发货为主,后期210RN市场需求相对偏弱。电池片:电池订单交付完成,临近春节假期,下游组件排产谨慎,产量延续缩减,对电池消费能力不高,电池片去库速度缓慢。组件:集中式即将步入休整阶段,而分布式项目迎来政策调整后的新年份,拉货力度减弱。 供应 向下 多晶硅:11月预计产量在12.5万吨左右,12月排产低于10万。多晶硅全部企业均已降负荷运行,叠加行业自律协议的约束,预计下个月多晶硅供应会维持在一个相对低位的水平,但由于下游需求支撑有限,多晶硅供应依旧宽松。硅片:本周硅片行业开工率无明显变动,1月企业排产相对谨慎,但小幅提升的可能性较大,实际情况需要继续跟踪,目前专业化拉晶企业开工主要集中在3-6成,个别维持在7-8成,一体化企业开工大部分集中在3-4成。整体行业开工在43%附近。电池片:1月一体化电池厂减产,电池片排产缩量,供应量减少。整体行业开工在51%左右组件:截至目前,部分厂家已经计划放假事宜,厂家开工产能减少,组件厂商预判,今年一季度市场接单情况难言乐观,对一季度市场持悲观观望心态,组件排产在本月依旧谨慎。6 因素 影响 逻辑观点 库存 向下 多晶硅库存:社库增加至24.88万吨,环比-10.11%;关注后续仓单库存。近期多晶硅出货情况尚可,多晶硅企业库存得到一定程度的转移,但下游实际消耗量有限,如果下游企业在本月继续降低采购量,那多晶硅库存有累库风险。硅片库存:本周硅片行业库存延续下降趋势,在阶段性备货后,随着企业执行订单发货去库,行业整体库存回归相对合理水平,企业库存压力有所缓解电池片库存:月底库存有效去化,叠加前期订单持续交付下库存低位,整体行业库存水位健康。组件库存:库存压力依旧,约有1-1.5个月的库存。 基差 向上 06合约基准品基差-1060;替代品基差+9560(贴水12000) 成本利润 向上 成本:本周多晶硅平均生产成本至42904.17/吨。环比持平。利润:毛利润、毛利率环比下调至5695.83元/吨,环比持平 7 8 CONTENTS 目录 01工业硅数据回顾 9 数据来源:我的钢铁文华财经国联期货研究所 周期内工业硅产业链产需数据 10 数据来源:我的钢铁文华财经国联期货研究所 现货价格走势回顾 截止2025年1月3日,华东通氧Si5530价格为11200元/吨,较上周环比-1.34。 截止2025年1月3日,华东Si4210价格为11850元/吨,较上周环比 -1.27。 截止2025年1月3日,华东Si4210 (有机硅用)价格为12400元/吨,较上周环比-0.5。 华东市场SI5530通氧价格走势(元/吨)华东市场SI4210通氧价格走势(元/吨)华东市场SI4210(有机硅)价格走势(元/吨) 数据来源:Smm百川盈孚国联期货研究所 11 期货价格走势回顾 工业硅主力合约震荡下跌,跌幅2.4%,尾盘收在10780,资金净流出2372万,日增仓447手,结算价10870。 基本面:由于现货市场交易量偏少,现货波动幅度不大,下游需求端多是刚需下单,虽然目前市场价格绝大多数厂家都已亏损,但面临价格压力下,减产意愿依然较低,原料价格的持续走低也是带动成本下移的重要因素。 整体来看,供需双缩,当下信息面与情绪扰动有所收敛,随着1月下游排产低于预期,行情驱动至少要看到库存边际有所去化表现。重点关注到减产能否持续形成趋势影响 12 数据来源:我的钢铁国联期货研究所 13 数据来源:我的钢铁国联期货研究所 数据来源:我的钢铁国联期货研究所 14 15 数据来源:我的钢铁国联期货研究所 数据来源:我的钢铁国联期货研究所 16 工业硅供应-开炉情况:南北双弱,但供应缩减量本周边际变化不大 福建 32 1 甘肃 39 25 广西 17 5 贵州 15 1 河南 5 1 黑龙江 22 6 湖南 21 0 吉林 8 1 湖北 2 0 辽宁 5 1 内蒙古 59 35 宁夏 17 15 青海 10 3 陕西 13 4 四川 108 11 新疆 226 118 云南 137 24 重庆 20 0 据百川盈孚统计,目前工业硅总炉数756台,本周工业硅开炉数量与上周相比减少19台,截至1月2日,中国工业硅开工炉数251台,整体开炉率33.2%。 西北地区:西北地区工业硅开工减少,其中新疆地区开炉118台,陕西开炉4台,青海开炉3台,甘肃开炉25台。 西南地区:西南地区工业硅开工稳定,云南开炉24台,四川地区开11台,重庆地区开炉0台,贵州地区开炉1台。 17 其它地区:福建地区开工1台,而东北地区工业硅开工8台,内蒙古地区目前开炉35台,广西地区开工5台,湖南开炉0台 数据来源:百川盈孚国联期货研究所 18 数据来源:百川盈孚国联期货研究所 19 数据来源:百川盈孚国联期货研究所 20 数据来源:Smm国联期货研究所 数据来源:Smm国联期货研究所 电价:根据最新的结算价格,目前云南保山电价上调至0.47-0.49元/千瓦时,德宏地区电价上调至0.56元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.55元/千瓦时左右,乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式,平均电价在0.50-0.58元/千瓦时。 硅石:本周硅石市场价格保持低位,下游工业硅行业开工不高,且价格持续下跌,厂家对整体硅石原料需求较少,预计短期硅石市场弱势运行。 电极:中国炭电极市场价格暂稳运行,截止到本周四主流出厂价格在7900-8500元/吨,较上周持稳。炭电极下游市场需求有限,对炭电极刚需补库为主,市场内新单招标零星,炭电极企业大多以执行现有订单及长期订单为主。 碳质还原剂:石油焦市场分化表现,主营炼厂继续小幅推涨,地方炼厂中