橡胶周报：供给偏紧库存去化，盘面或将震荡偏强

橡胶周报 供给偏紧库存去化，盘面或将震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：09318582647邮箱：2367823725qqcom报告日期：2024年5月20日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在1411514780元吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年5月17日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨555点，周度涨幅393，报收14685元吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入新一轮开割季，近期各主产区受天气影响，割胶进度偏慢。近期泰国原料价格持续上涨，橡胶进口量同比均有所下降，供给端短期存在一定支撑。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率回升至正常水平。近期内销市场出货不及预期，库存继续增加，且处于高位。终端车市方面，4月份国内汽车产销量均同比增长，重卡销量同比微降1。国内汽车促销政策持续发力，后续消费预期比较乐观。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降，降幅略有放缓。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡上行，总体涨幅较大。展望后市，宏观方面，美联储降息预期方向不明；国内宏观经济数据逐步向好，汽车促销政策持续发力。供给方面，近期各主产区受天气影响导致割胶进度偏慢，泰国原料持续涨价和橡胶进口同比下降，为胶价带来一定支撑。需求方面，上周下游轮胎企业开工率回升至正常水平，近期内销市场出货不及预期，库存继续增加，且处于高位。终端车市消费尚可，后续预期比较乐观。库存方面，上周上期所库存小幅增加；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续去库，降幅略有放缓。总体来看，预计胶价短期或将震荡偏强运行。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。 【操作策略】 预计RU2409合约短期或将震荡偏强运行。操作上，可考虑逢低轻仓试多。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2409价格在1411514780元吨之间运行，期货价格震荡上行，总体涨幅较大。 截至2024年5月17日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409上涨555点，周度涨幅393，报收14685元吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月17日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13950元吨，较上周上 涨550元吨；泰三烟片（RSS3）现货价格17100元吨，较上周上涨350元吨；越南3L （SVR3L）现货价格13850元吨，较上周上涨350元吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月17日，青岛天然橡胶到港价2330美元吨，较上周上涨20美元吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差活跃合约 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差微幅扩张。 截至2024年5月17日，二者基差维持在735元吨，较上周扩大了5元吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2024年5月17日，天然橡胶内外盘价格较上周均大幅上涨。 二、重要市场信息 1美联储官员威廉姆斯5月17日表示，通胀压力逐渐缓解的“总体趋势看起来相当不错”，但现在没有必要收紧货币政策。预计年底通胀率在2低位区间，明年约为2，无需等到通胀精确达到2再放松政策。 2美联储主席鲍威尔5月15日表示，美联储需要保持耐心，等待更多证据表明高利率正在抑制通胀，因此需要在更长时间内保持利率在高位。鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。 3美国4月CPI同比增长34，符合市场预期，前值为35；环比增长03，预期和前值均为04。4月核心CPI同比降至36，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的04下降至03，为6个月来首次下降，符合市场预期。市场预期美联储将从9月份开始降息，但零售数据不及预期可能成为隐患。数据显示，美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长04，前值则由07修正为06。 4美国4月PPI环比上升05，超出预期的03，3月份数据修正为01；PPI同比上升22，增速创12个月新高，符合市场预期，前值为21。美国PPI升幅超出预期，令市场担忧通胀依然过于顽固，并下调了对美联储年内降息的预期。 5美国上周初请失业金人数减少1万人至222万，略高于市场预期。截至5月4日当 周的持续申领人数升至1794万。 6美国4月进口物价指数同比升11，创下两年来最大涨幅，预期持平于04；环比升09，预期升03，前值升04。 7美国4月新屋开工年化总数136万户，预期142万户，前值1321万户。美国4月 营建许可年化总数初值144万户，预期1485万户，前值1467万户。 8美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。此次加征关税集中在七个行业，分布是钢铁和铝，半导体，电动汽车，锂离子电池、电池零部件和关键矿物，太阳能电池、港口起重机和医疗产品，关税提升至25到100。 9中国人民银行决定，自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率025个 百分点，5年以下（含5年）和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为235 和285，5年以下（含5年）和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2775和3325。 10国家统计局数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长67。环比上月增长097。14月份，规模以上工业增加值同比增长63。 11中国4月人民币存款大幅减少近4万亿元，引起市场关注。其中，企业存款减少 187万亿元，同比多减173万亿元，居民存款减少185万亿元，同比多减6500亿元。业内人士认为，人民币存款较大幅度收缩，一方面是因为季节性规律，另一方面则因监管指导下，银行主动压降高息负债。 12多家银行近期陆续下调存款利率，从最新挂牌存款利率调整情况来看，部分银行3年期、5年期定期存款利率已出现持平甚至“倒挂”。众多银行和研究机构预计，未来调降存款利率或将成为常态，后续存款挂牌利率仍会迎来多轮调降，以压降存款成本。 13国家统计局公布数据显示，4月份，70个大中城市各线房价继续下行，环比、同比降幅均有所扩大。新房价格环比下跌城市数量增至64个，其中一线城市新房价格环比下降 06，降幅比上月扩大05个百分点。二手房价环比下跌城市有69个，一线城市二手住宅销售价格环比下降11，降幅比上月扩大04个百分点。上海新房价格环比上涨03，涨幅已经连续两个月位居全国第一。 14据不完全统计，目前全国已有60多个城市或地区，包括上海、深圳、青岛、南京等，开始支持住房“以旧换新”政策，包括中介帮卖旧房模式、企业收购旧房模式、“旧转保”模式以及补贴模式。 15乘联会5月15日披露，4月份皮卡市场销售44万辆，同比增长44，环比下降 131，处于近5年的中高位水平。 16中汽协：4月商用车产销分别完成358万辆和357万辆，环比分别下降183和 22，同比分别增长08和28。 17中国汽车流通协会：4月份汽车经销商综合库存系数为170，环比上升90，同比上升126，库存水平位于警戒线以上，经销商库存压力上升。 182024年4月，我国汽车产销分别完成2406万辆和2359万辆，环比分别下降105和125，同比分别增长128和93。14月，汽车产销累计完成9012万辆和9079万辆，同比分别增长79和102。 19据中国海关总署公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计523万吨，较2023年同期的701万吨下降254。2024年14月中国进口天然及 合成橡胶（含胶乳）共计2329万吨，较2023年同期的276万吨下降156。 20根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年4月份，我国重卡市场销售约87万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25，比上年同期的83万辆增长5，净增加约4000辆。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区陆续开割，较上月小幅增长；印度尼西亚和马来西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，越南产量较上月微幅增长。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国月度产量为736万吨，同比下降17。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，合成橡胶中国累计产量为2125万吨，同比增长14。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为102万吨，环比增长4167。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月16日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为7655，较上周上升032；全钢胎汽车轮胎企业开工率为6291，较上周上升137。 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度产量24056万辆，同比增长1281，环比下降1047。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国汽车月度销量23588万辆，同比增长927，环比下降1246。 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年4月30日，中国重卡月度销量82300辆，同比下降098，环比下降2891。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，中国轮胎外胎月度产量为96913万条，同比增长4。 新的充气橡胶轮胎中国出口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年3月31日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5549万条，环比增长2827。 全球主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 五、库存端情况 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年5月17日，上期所天然橡胶期货库存217130吨，较上周增加670吨。 截至2024年5月12日，中国天然橡胶社会库存1355万吨，较上期下降258万吨，降幅187。其中中国深色胶社会总库存为813万吨，较上期下降18；中国浅色胶社会总库存为542万吨，较上期下降196。 截至2024年5月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量5664万吨，环比 上期减少047万吨，降幅083。保税区库存752万吨，增幅065；一般贸易库存4912万吨，降幅105。 六、基本面分析 从供给端来看，全球天然橡胶产区进入新一轮开割季，近期各主产区受天气影响，割胶进度偏慢，如果产区天气情况有所改善，则未来供应上量预期增强。近期泰国原料价格持续上涨，国内4月和14月橡胶进口量同比均有所下降，供给端短期存在一定支撑。 从需求端来看，上周下游轮胎企业开工率回升至正常水平，半钢胎开