光伏产业链周评（5月第4周）：4月光伏新增装机14GW，行业协会呼吁打击恶性竞争

证券研究报告|2024年5月26日 光伏产业链周评（5月第4周） 4月光伏新增装机14GW，行业协会呼吁打击恶性竞争 行业研究·行业周报 电力设备新能源·光伏 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：李恒源021-60875174 lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009 证券分析师：陈抒扬0755-81982965 chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 【产业链价格】 •主链方面，各环节价格持续下跌。P型方面，硅料价格下跌1.0元/kg（0.003元/W）至36.5元/kg（0.101元/W），182硅片价格下跌0.20元/片（0.027元/W）至1.23元/片（0.166元/W），182电池片价格环比下跌0.02元/W至0.31元/W，182双玻组件价格环比下跌0.02元/W至0.83元/W。N型方面，硅料价格环比下跌2.0元/kg（0.006元/W）至42.5元/kg（0.117元/W），182硅片价格下跌0.10元/片（0.013元/W）至1.15元/片（0.155元/W），高效TOPCon182电池价格下跌0.04元/W至0.31元/W，高效TOPCon182组件价格下跌0.01元/W至0.89元/W。数据详见P6表1。本周N型硅料单W毛利约-0.006元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.033元；P型硅料单W毛利约-0.016元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.085元。 •辅材方面，内层石英砂价格再降；银价上涨，电池片成本承压。受硅片累库影响，本周内层高纯石英砂价格下跌1.5万元/吨至3.7万元/吨，较去年高点41.5万元/吨下跌91%。银粉价格上涨1030元/kg至8720元/kg，较年初累计上涨38%。受银粉价格上涨驱动，主栅正银价格上涨860元/kg至8313元/kg，细栅正银价格上涨860元/kg至元8363/kg，背银价格上涨573元/kg至5495元/kg。精铟价格维持上涨趋势，本周上涨70元/kg至3120元/kg。铜材价格上涨3950元/吨至7.97万元/吨。MBB焊带加工费下跌2.5元/kg至6.75元/kg。其他辅材价格环比基本持平。数据详见P11表4。 •本周新增招标0.3GW，5月以来招标9.4GW，2024年初以来累计招标79.6GW，同比-26%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 •组件出口方面，4月我国组件出口增速较好，同比增长31%；欧洲出口容量4月同比增速转正。4月我国光伏组件出口24.6GW，同比增长31%，环比下降12%。其中4月组件出口欧洲11.06GW，同比增长7%，环比增长6%；3月组件出口印度0.53GW，同比增长370%，环比下滑52%。 【公司公告&行业要闻】 •4月我国新增光伏装机14.37GW：4月国内新增光伏装机14.37GW，同比下滑2%，环比增长59%；1-4月国内累计新增光伏装机60.11GW，同比增长24%。 •光伏行业协会呼吁加强恶性低价销售打击力度：5月17日，中国光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议提出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。 •隆基绿能发布Hi-MOX6Max系列产品：5月23日，隆基绿能在嘉兴工厂召开Hi-MOX6Max系列产品发布会，该系列产品采用HPBC技术、M11矩形硅片以及2382×1134mm组件尺寸，量产已于二季度启动全面切换，并将于今年三季度完成所有主流产品的升级，预计升级规模在30GW以上。 •钧达股份：公司收到中国证监会出具的《关于海南钧达新能源科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》，公司拟发行8717万境外普通股并在香港联合交易所上市；控股股东锦迪科技新增质押180万股，占总股本的0.79%，截至5月22日，锦迪科技及其一致行动人累计质押958万股，占总股本的4.19%。 •双良节能：中标大唐陕西西王寨煤电一体化项目电厂2×660MW新建工程间冷散热系统设备及附属设施采购项目，中标金额1.10亿元。 【行情复盘】 受光伏行业协会座谈会影响，本周申万光伏设备指数上涨1.8%。个股方面，本周第一太阳能(FirstSolar)上涨40.1%，意华股份上涨24.6%，清源股份上涨19.5%。 【投资建议】 建议关注福莱特、信义光能、聚和材料、阳光电源、通灵股份、宇邦新材、第一太阳能（FirstSolar）、晶科能源、天合光能、隆基绿能、福斯特、迈为股份、金博股份、钧达股份、爱旭股份、东方日升、通威股份、海优新材、上能电气、德业股份、固德威。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 图1：申万光伏相关行业指数走势 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证指数申万光伏设备本周-2.1%1.8% 年初以来3.8%-14.1% 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图2：主产业链自定义指数走势 90 80 70 60 50 40 30 硅料硅片电池组件本周4.2%2.1%3.3%7.5% 年初以来-11.5%-29.6%-29.5%-19.5% 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-04 上证指数申万光伏设备指数（右轴） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 硅料硅片电池组件 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 图3：辅材自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 胶膜玻璃银浆本周2.4%0.5%-1.9% 年初以来-21.4%-3.1%-6.7% 图4：其他自定义指数走势 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 支架逆变器制造设备本周14.1%-0.1%0.7% 年初以来19.3%-3.1%-13.1% 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 胶膜玻璃银浆 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05 支架逆变器制造设备 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理，指数说明见尾页 【招标&报价】 •组件招标：本周新增招标0.3GW，5月以来招标9.4GW，2024年初以来累计招标79.6GW，同比-26%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 【行业要闻】 •4月我国新增光伏装机14.37GW：国家能源局公布1-4月份全国电力工业统计数据，4月国内新增光伏装机14.37GW，同比下滑2%，环比增长59%；1-4月国内累计新增光伏装机60.11GW，同比增长24%。 •光伏行业协会呼吁加强恶性低价销售打击力度：5月17日，中国光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议提出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制；加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；保障国内光伏市场稳定增长，探索通过示范项目支持先进技术应用，转变低价中标局面等。 •隆基绿能发布Hi-MOX6Max系列产品：5月23日，隆基绿能在嘉兴工厂召开Hi-MOX6Max系列产品发布会，该系列产品采用HPBC技术、M11矩形硅片以及2382×1134mm组件尺寸，量产已于二季度启动全面切换，并将于今年三季度完成所有主流产品的升级，预计升级规模在30GW以上。 •美国拨款7100万美元支持本土光伏制造：近日，美国能源部(DOE)宣布提供7100万美元的财政拨款，用于支持本土太阳能硅片和电池制造。其中，硅太阳能制造和两用光伏孵化器资助计划选定了10个项目，共提供2700万美元；剩余4400万美元的拨款将用于推进美国薄膜太阳能光伏资助等计划，涉及8个项目。 【公司公告】 •钧达股份：公司收到中国证监会出具的《关于海南钧达新能源科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》，公司拟发行8717万境外普通股并在香港联合交易所上市；控股股东锦迪科技新增质押180万股，占总股本的0.79%，截至5月22日，锦迪科技及其一致行动人累计质押958万股，占总股本的4.19%。 •双良节能：中标大唐陕西西王寨煤电一体化项目电厂2×660MW新建工程间冷散热系统设备及附属设施采购项目，中标金额1.10亿元。 •TCL中环：调整公司2023年度向不特定对象发行可转换公司债券方案，发行规模由不超过138亿元改为不超过49亿元，“年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目”拟投入募集资金金额改为30亿元，“TCL中环25GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”改为“12.5GWN型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”，拟投入募集资金改为19亿元。 •固德威：公司员工持股平台合众聚德询价转让216万股，转让价格94.55元/股，实际转让数量占总股本的1.25%，转让完成后持股比例由3.49%降至2.24%，受让方包括JPMorgan、中信证券等17家投资者。 •福莱特：控股股东、实际控制人阮洪良、阮泽云质押延期865万股，解除质押1730万股。截至5月22日，阮洪良累计质押3565万股，占公司总股本的1.52%；阮泽云累计质押0股，占公司总股本的0%。 •爱旭股份：股东横琴舜和补充质押3000万股，占总股本的1.64%，截至5月22日，横琴舜和及其一致行动人累计质押3.07亿股，占总股本的16.77%。 本周全球波罗的海货柜运价指数$3413/FEU，环比增长12%，其中中国/东亚-北欧航线$4882/FEU，环比增长6%。 本周中国出口集装箱运价指数1389，环比增长5.9%，较2024年初上涨48%，较2023年初上涨11%，较2022年初下滑60%。分地区来看，美西航线运价指数1007.02，环比+9%；欧洲航线运价指数1838.17，环比+6%；东南亚航线运价指数819.8，环比+6%；南美航线运价指数1091.17，环比+16%。 图5：中国出口集装箱运价指数：美西航线（1998年1月1日=1000） 图6：中国出口集装箱运价指数：欧洲航线（1998年1月1日=1000） 4000 6000 3500 5000 30002500 4000 2000 3000 1500 1007.02 2000 1838.17 1000 500 1000 0 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0520-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-05 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图7：中国出口集装箱运价指数：东南亚航线（1998年1月1日=1000） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图8：中国出口集装箱运价指数：南美航线（1998年1月1日=1000） 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 819.80 1500 1091.17 1000 1000 500 500 0 0 20-0320-0821-0121-0621-1122-0422-0923-0223-0723-1224-0520-0320-0821-0121-06